王健林父子遇到大事。

近日，一则关于王健林与王思聪父子所持股权被冻结的消息，再次将万达集团的债务危机推向舆论的风口浪尖。 据大连市西岗区人民法院裁定，大连合兴投资有限公司新增股权冻结信息，其中王健林持有的7702.8万元股权被冻结，期限自2025年2月11日至2027年2月10日。大连合兴投资有限公司成立于2007年，注册资本7860万元，王健林持股98%，王思聪持股2%，公司经营范围涵盖投资咨询管理等业务。此次股权冻结事件，无疑给已经深陷债务困境的万达集团雪上加霜。

追溯万达债务危机的根源，上市对赌协议的触发被视为关键导火索。

2018年和2021年，万达与多家投资者签订了上市对赌协议，约定若珠海万达商管未能在2023年底前完成上市，万达需以约定价格回购股份并支付利息。然而，由于珠海万达商管四次冲击港股IPO均以失败告终，最后一次招股书于2023年12月失效，对赌条款被正式触发。根据协议，若上市失败，万达需支付本金加8%的年息，总额可能超过400亿元。这一巨额压力直接导致万达现金流紧张，迫使万达采取了一系列资产出售等应对措施，以缓解资金压力。

为了化解380亿元的回购危机，万达与太盟投资等机构于2023年12月达成新协议，通过“赎回后再投资”的方式暂时缓解了压力。然而，这一举措的代价是万达商管持股比例从约70%降至40%，失去了绝对控制权，新投资者合计持股达到60%，意味着万达核心资产的控制权和未来收益被大幅削弱。

为了进一步缓解资金压力，万达自2023年起大规模出售资产，包括26座万达广场及万达电影等优质资产。虽然这些举措短期内为万达带来了现金流，但长期来看，可能对企业的核心竞争力和市场地位造成不利影响。

债务危机之下，万达遭遇了连锁反应。对赌协议违约后，多家投资者向万达追债，引发了法律纠纷。例如，永辉超市因大连御锦未支付股权转让款，向王健林等担保方追讨38.59亿元；苏宁易购则通过仲裁要求万达支付50.41亿元回购款。这些法律纠纷进一步加剧了万达的财务压力。尽管万达对部分债务的法律依据提出异议，但仲裁结果和股权冻结已对集团资金链造成影响。

值得注意的是，此次股权冻结事件并非孤立存在。

此前，法院已裁定冻结王健林等约19.5亿元的银行存款或等值财产，显示出万达集团可能面临更大规模的债务纠纷或诉讼保全。面对日益严峻的债务压力，万达集团自2023年起加速转型轻资产模式，持续出售万达广场等核心资产以缓解流动性危机。据不完全统计，仅2025年开年一个多月，坤华股权投资（新华保险控股）已收购宣城、铜陵等5座万达广场，险资成为万达资产出售的主要接盘方。

近年来，万达已累计出售超过30座万达广场，以换取急需的资金。此外，王健林还通过股权质押融资的方式，将其持有的240万股万达集团股权出质给珠海万赢（万达系关联公司），试图通过内部资金调配来缓解短期资金压力。然而，数据显示，截至2024年上半年，万达商管的有息负债仍高达1375.61亿元，其中一年内到期债务为302.69亿元。尽管新协议暂时缓解了380亿元的对赌债务，但万达仍面临其他债务（如境内债券、美元债）及诉讼风险。

长期来看，新协议下珠海万达商管的60%股权归属外部投资者，这可能导致万达母公司的未来现金流因分红减少而进一步承压。此外，尽管新协议取消了对赌条款，但投资者仍期望通过上市退出。若珠海万达商管未来无法上市，万达可能面临新一轮谈判或资本结构调整。

在万达集团遭遇当前这一轮债务风波之前，王健林已展现出了非凡的前瞻性，成功化解过一轮房地产市场的严峻挑战。

回溯至2017年，随着国家对海外投资政策的收紧，万达集团背负的4200亿元人民币债务问题浮出水面，令整个商业帝国一度面临生存考验。

面对资金链的紧绷局势，王健林不得不痛下决心，采取了“壮士断腕”的战略调整，毅然将旗下13个文化旅游项目以优惠条件转让给融创，同时将77家酒店以三折的超值折扣售予富力，以此缓解集团的资金流动性压力。

此番举措，不仅让万达在随后的房地产市场中稳住了阵脚，还使其巧妙地避开了诸如恒大等房企相继爆雷的债务危机，王健林因此被业界广泛赞誉为先见卓识。

回顾王健林的创业历程，这位曾经的军人展现出过人的胆识和魄力。

从接手负 债累累的大连西岗区住宅开发公司，到创立万达集团并首创“先招商后建设”的商业地产开发模式，王健林一路高歌猛进，将万达集团打造成为总资产高达数千亿元的商业帝国。在海外市场上，王健林同样展现出了不一般的智慧、胆识和魄力，收购AMC院线、并购传奇影业，以震惊业界的海外扫货行动赢得了广泛关注。

万达集团的危机源于多重因素。一方面，房地产行业持续受到政策收紧的影响，传统重资产模式难以为继。另一方面，万达过去高杠杆扩张所积累的债务在行业下行期集中爆发，给集团带来了巨大的财务压力。此次股权冻结事件是万达集团债务危机的缩影，也凸显了房地产行业在政策与市场双重压力下的脆弱性。

可以预见，万达集团将继续采取短期和长期策略来应对债务危机。短期内，万达将继续出售非核心资产、优化债务结构，并寻求与债权人达成和解以解除股权冻结。长期来看，万达将深化轻资产模式，强化商业管理服务与文旅项目运营能力，减少对房地产销售的依赖。然而，能否实现“断臂重生”，还需观察其战略执行的效率以及市场环境的改善情况。

此次股权冻结事件中，王思聪的角色也引发了公众关注。尽管他在万达体系内的影响力有限，仅持股2%，但其近期在日本休闲的行为与其父的危机形成鲜明对比，引发了公众对家族企业接班责任的讨论。然而，对于万达集团而言，更重要的是如何尽快走出债务困境，重拾市场信心。

万达集团的债务危机再次警示行业：高杠杆扩张模式已不可持续，轻资产运营与风险管控能力将成为企业生存的关键。