2月13日，中国银行间市场交易商协会披露2024年度中国绿色债券指数运行分析报告。

中国绿色债券指数（以下简称“绿债指数”）以2022年1月4日为指数基期，基点值100。绿债指数样本券在银行间市场或交易所市场上市，经过专业识别和判断，符合主管部门的绿色债券要求，涵盖绿色政金债、绿色金融债、绿色债务融资工具、绿色公司债和绿色企业债[1]。绿债指数采用市值加权计算，以反映国内绿色债券市场整体走势情况。

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2024年中国绿色债券市场运行回顾

2024年国内共发行各类绿色债券6814.33亿元，托管量2.09万亿元，同比增长5.57%，为绿债指数提供丰富样本券。绿色债券市场品种结构整体稳定，其中绿色金融债规模占比继续保持增长，绿色公司信用类债券小幅下降。2024年绿色公司信用类债券年度现券交易规模近0.66万亿元，全年平均换手率为59.74%，市场活跃度相较2023年水平有所下滑。

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中国绿色债券指数走势分析

（一）2024年绿债指数在波动中保持上行态势

2024年累计编制绿债指数250日，其中上涨191日，占比76.40%。2024年最后一个工作日（12月31日）绿债指数（全价）值为111.98点，达到全年最高点位，较2023年末增长4.96%。从全年走势看，绿债指数大致可分为三个走势阶段，具体来看：

第一阶段为年初至7月份，绿债指数呈现快速上行态势。2024年1～7月累计编制指数145日，其中上涨120日，占比82.76%，指数涨幅2.85%。2月央行降准释放流动性，资金面宽松，4月机构因收益率压力提升信用债配置偏好，6月宏观经济数据不及预期以及央行加大公开市场投放力度，市场流动性充裕，7月LPR再次下调，机构信用债配置意愿加强，绿债指数呈现快速上行态势。

第二阶段为8月至11月，绿债指数进入震荡上行阶段。2024年8～11月累计编制指数83日，其中上涨53日，占比63.86%，指数涨幅1.23%。8月政策发力预期加大，同期利率风险防范重要性提升，绿债指数震荡回调，9月央行“降准”并下调政策利率，信用债市场走势转好，但9月末超预期政策落地再次引发市场回调，10月通胀数据延续偏弱，11月稳增长政策未超预期，绿债指数在震荡中保持上行态势。

第三阶段为12月，绿债指数重回快速上行态势。2024年12月累计编制绿债指数22日，其中上涨18日，占比81.82%，绿债指数涨幅0.81%。11月底非银同业存款自律倡议落地，机构债市配置需求加大，12月中央政治局会议定调货币政策“适度宽松”，市场对货币政策加码预期升温，绿债指数加速上行。

（二）绿债指数与债券市场整体走势保持一致，运行表现稳健

对绿债指数与市场关键收益率进行相关性分析，由于2024年中国绿色债券指数修正久期在1.6～1.8区间，选择2年期国开债收益率[2]作为市场关键收益率指标。2024年1～12月，绿债指数与2年期国开债收益率的相关系数为-0.98，二者呈现高度相关性，显示出绿债指数与债券市场整体走势保持一致。

2024年绿债指数（全价）值最大回撤幅度为0.29%，低于同期综合债指数最大回撤0.62个百分点，运行表现稳健。

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绿债指数样本券分析

2024年绿色发展理念持续深化，绿债指数样本券保持继续扩容趋势，纳入样本券数量和市值同步上升。样本券权重整体分散，发行主体行业分布相对多元，修正久期较短。

样本券数量方面，2024年绿债指数样本券数量继续呈现扩容趋势，全年指数样本券只数在475与524之间波动，峰谷值分别出现于10月及3月，年底达到523只，同比增加9.87%；全年覆盖主体个数在242与252之间小幅波动，峰谷值分别出现于1月及4月，年底达到248个，同比增加0.40%。

样本券市值方面，2024年在绿债指数行情与样本券数量扩容的同步推动下，绿债指数市值亦呈现出整体扩容趋势。分阶段来看，1～3月受样本券数量减少影响，绿债指数市值由平缓微升转为下滑；4～5月在市场行情推动下，绿债指数市值快速上行，环比增速分别为2.47%和1.33%；6～8月指数市值缓慢增长，月均增长率为0.43%；9～11月绿债指数市值继续快速上行，环比增速分别为2.08%、1.38%和1.09%；12月绿债指数市值增速放缓，环比增速为0.40%。

样本券权重分布方面，2024年全年，样本券权重整体呈现分散状态，前十大样本券始终为绿色金融债。截至12月末，前十大样本券合计权重为21.51%，较年初变化不大，其中，23浦发银行绿色金融债01、23交行绿债01、23中国银行绿色金融债01、23工商银行绿色金融债02、22中国银行绿色金融债01和22中国银行绿色金融债02同在年初前十大样本券范围内。

样本券发行主体行业分布方面，金融行业占比最高，工业、公用事业处第二、三位。截至2024年末，绿债指数样本券覆盖主体248个，其中金融行业主体103个，占比41.53%，主要为政策性银行、商业银行以及金融租赁；工业主体占比26.21%，公用事业主体占比18.15%。其中公用事业行业可进一步细分为电力、水务和其他，占样本券比例分别为12.90%，4.03%和1.21%。

样本券修正久期分布方面，截至2024年末，样本券修正久期主要集中在0～3区间内，数量461只，占比为88.15%，同比下降7.23%。其中，修正久期为0～1区间内的样本券数量最多，达到了185只，占全部样本券比重为35.37%，同比上升1.97%。整体来看，绿债指数样本券修正久期仍较短，对利率变动的敏感性较低。

责编:陈玉尧 | 审核:李震 | 监审:万军伟