核心观点

风电：量价齐升，出海助推盈利修复。我们预计2025年陆风/海风装机达90-100GW/12-16GW，同比增长25.35%/250%（取中值）。主机厂25年盈利有望持续修复，大兆瓦零部件或迎价格微涨。出海整机看新兴市场，零部件看欧洲。

储能：储能维持高景气，环节优选PCS。2023-2030年累计装机CAGR达37%，兼具高成长性高确定性。长时储能、构网型储能方兴未艾，在新型电力系统中大有可为。布局优选PCS，具备四大核心优势，出海率先享有全球红利。

锂电：锂电需求三大支撑，材料盼修复。提振消费成首要目标，政策驱动25年新能源车需求持续超预期，同时储能爆发、低空蓄力，三大支撑保证锂电发展向好。产业链内电芯稳中向好，强者恒强；行业反转，材料边际改善空间最大。

光伏：光伏有望在25H2迎来触底反弹。需求走向高质量健康发展，在顶层高度重视及指导下，产业自律共识达成，产业链通力协作，持续推动技术创新，供给加速调整确定性强。结合周期，若需求向好则行业有望在25H2重迎增长期。

电网：全球电网投资高景气，国内特高压及主网、配网数智化延续增长态势，变压器、智能电表出海有望获得长期发展机遇。

参考2005年2月11日 中国银河证券 黄林 段尚昌 电力设备与新能源行业行业周报：新能源全电量入市、上网电价全面市场化

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本文由投资顾问：尚亚雄 A1290623030001 编辑整理