青眼

文｜Cathy

科蒂中国区又“拖后腿”了。

今日（2月11日），香水巨头科蒂集团发布了截至2024年12月31日的2025财年上半年（H1）以及第二季度（Q2）业绩。财报显示，2025财年H1（2024年7-12月），科蒂净收入为244.23亿元，同比下降了1%，按LFL（即like-for-like，指按可比计算）增长了2%。2025财年Q2（2024年10-12月），科蒂净收入为122.07亿元，同比下降了3%，按LFL下降了1%。

值得一提的是，科蒂在财报中多次提及中国市场，并表示在2025财年H1以及Q2亚太区业绩均录得下降，很大程度上是受中国大陆和亚洲旅游零售渠道的影响所致。

2024年1-12月，科蒂卖了445亿元

科蒂称，公司在2025财年H1的净收入之所以按LFL计算实现了2%的增长，这主要得益于高端香水业务的增长。科蒂集团首席执行官Sue Nabi（苏·纳比）表示，尽管全球美容市场增速有所放缓，但香水品类表现依然强劲，成为公司业务的重要驱动力。“2025财年H1，科蒂的高端香水和大众人气香水均实现销量增长，其中Hugo Boss、Burberry、Chloe和Marc Jacobs等品牌表现尤为突出。”

▍截自科蒂财报

青眼梳理了科蒂近五个财年H1和Q2的业绩发现，该公司的业绩一直处于增长与下滑不断交替的状态。总体来看，从近五个财年的Q2业绩来看，科蒂在2021财年Q2的净收入下降幅度最大，为-15.92%，并在2024财年Q2录得净收入最高增幅，为13.39%。

而从科蒂近五个财年的H1来看，其净收入也是在2021财年的下滑幅度最大，为-17.94%，而其增长幅度最高则是在2022年H1，增幅为16.15%。此外，在2024财年H1，科蒂的净收入实现了15.63个百分点的增长。

此外，青眼还梳理了科蒂近五个财年的业绩发现，该公司在2021财年录得净收入1.86%的轻微下滑后，在此后的连续三个财年中均录得了不同程度的增长。其中，在2022财年，科蒂净收入的同比增幅最高，为14.57%。而连续的业绩增长，也使得科蒂首次在2023财年突破了400亿元的净收入大关。

不过，在2025财年H1，科蒂的净收入则录得了1%的轻微下滑。也就是说，该集团在实现连续三年净收入增长后，开始出现了下滑势态。

此外，根据科蒂各季度财报数据梳理来看，该集团在2024年1-12月的净收入为445.17亿元，较上一年同期的439.18亿元，微增了1.37%。

Burberry增长超30%

兰嘉丝汀实现两位数增长

分部门来看，2025财年H1，科蒂高端美容部门（Prestige）与大众消费美容部门（Consumer Beauty）的表现则形成了鲜明的对比。期内，前者净收入为163.01亿元，占科蒂销售额的67%，较2023年同期增长2%，按LFL增长了4%；而后者净收入为81.21亿元，收入占比为33.2%，较2023年同期下降了6%，按LFL下降了2%。

▍截自科蒂财报

其中，在2025财年Q2期内，科蒂高端美容部门与大众消费美容部门则均录得业绩下滑。具体来看，高端美容部门净收入为81.52亿元，同比下降1%，按LFL计算增长1%。大众消费美容部门的净收入则为40.45亿元，同比下降8%，按LFL计算，下降幅度为4%。

▍截自科蒂财报

对于高端美容部门在2025财年H1的净收入增长表现，科蒂称，主要是由欧洲、中东和拉丁美洲推动，部分抵消了中国大陆、澳大利亚和亚洲旅游零售渠道的疲软，以及外汇带来的1%负面影响。此外，科蒂还表示，“2025财年Q2期间，高端美容部门净收入的下降，主要是由于亚太地区（尤其是中国大陆和亚洲旅游零售渠道）净收入同比下降，但欧洲和中东地区的增长抵消了部分不利影响。”

具体到品牌，财报称，Burberry香水在2024年的销售额增长超过了30%，是市场增速的3倍，进一步巩固了科蒂在香水领域的领导地位。Hugo Boss香水则凭借强劲势头跃升为欧洲第二大男性香水品牌。此外，香水品牌莫杰Marc Jacobs 旗下Daisy Wild系列在英国地区发展良好，成功推动了该品牌在2025财年H1中实现了中个位数的增长。

此外，财报还称，科蒂正在持续加码护肤品牌战略，且旗下多个品牌表现亮眼。其中兰嘉丝汀（Lancaster）凭借全新Golden Lift护肤系列的推出，以及其在光老化预防和修复领域的专业定位，实现了两位数的净收入增长。

不过，科蒂高端彩妆业务则在2025财年Q2和H1均表现疲软，主要原因依旧是“受中国大陆和亚洲旅游零售渠道持续低迷的影响”。

据悉，为了进一步丰富香水产品组合，继续保持在香水市场的优势地位。2024年2月，科蒂拿下意大利奢侈时尚品牌Etro和Marni的授权，为其生产和分销标志性香水系列和家居香水系列。同年5月，科蒂宣布与时尚品牌LeGer签署一项长期许可协议，以开发、生产和分销LeGer的首款香水，后者将加入科蒂大众香水产品组合。值得一提的是，去年，科蒂还推出了集团自有高端香水品牌英菲曼蒂INFINIMENT COTY PARIS，并在去年进博会上正式亮相。

另据财报披露，科蒂在2025财年H1和Q2期内，其电子商务业务表现强劲，其中，电商销售额已占公司总销售额的20%。而且，其高端美妆和大众消费美容部门业务的电商销售销售额均实现了两位数增长，远超同期电商市场的整体增速。

Q2亚太区下降11%

中国市场持续“拖后腿”

从各地区表现上来看，科蒂除了在EMEA（欧洲、中东和非洲地区）收获了净收入的同比增长外，其在EMEA和亚太区两大区域均录得不同程度的下滑。

▍截自科蒂财报

据科蒂2025财年H1财报显示，得益于英国、爱尔兰、西班牙和葡萄牙等欧洲市场的增长，以及非洲地区的强劲表现和新出口分销商的加入。该集团在EMEA地区表现稳健，净收入为118.97亿元，占科蒂总销售额的49%，同比增长了4%，按LFL增长5%。其中，在2025财年Q2，该地区的净收入也增长了2%，为61.38亿元。

相比之下，科蒂在美洲地区的业绩则不尽人意。财报显示，在2025财年H1和Q2，该地区则分别同比下降了5%和7%。原因是受美国彩妆市场疲软和巴西身体护理收入下滑的影响。

值得一提的是，科蒂亚太地区的表现则最为疲软，根据财报，该地区在2025财年H1的净收入为为27.9亿元，占科蒂总销售额的11%，同比下降了11%；其中在2025财年Q2，该地区的净收入为14亿元，也同比下降了8%。

科蒂称，“亚太区的业绩下滑主要是受中国大陆市场低迷和旅游零售渠道下滑的拖累，同时，零售商大幅削减库存进一步加剧了这一趋势。”值得一提的是，此前，科蒂在发布2025年Q1财报时，也提到亚太地区的净收入下滑了5%的原因，即在于“中国大陆和地区旅游零售渠道表现不佳”。

青眼梳理了科蒂在2024年1-12月亚太区的业绩发现，该集团已连续三个季度在中国区“失守”。值得一提的是，科蒂在2024财年（2023年7月至2024年6月）中还强调，虽然亚太区录得LFL+11%的增长，“但并不包括中国市场”。

科蒂表示，整体而言，中国市场、亚洲旅游零售、澳大利亚以及美国大众美妆业务的压力在2025财年Q2进一步加剧，导致销售表现低于预期。“尽管如此，公司对香水品牌的强劲销售增长充满信心，认为当前面临的挑战是暂时的，并预计在2026财年恢复更强劲的销售增长。”

不只是科蒂，雅诗兰黛、欧莱雅等集团也在财报中“点名”中国市场。譬如，雅诗兰黛在2025财年Q2（2024年10-12月）期间，旗下亚洲/太平洋地区的净销售额降幅也高达11%。对于亚太地区业绩的下滑，雅诗兰黛集团指出，这是由于整体零售环境充满挑战，包括中国、韩国等地消费者购买力持续下降。同时，雅诗兰黛集团CEO Stéphane de La Faverie还表示：“鉴于集团在中国市场高端美妆领域的战略份额很高，我们因此受到了不成比例的影响。”

而欧莱雅也在近日发布的2024年财报中称，除北亚市场外，其余四个市场均实现了增长，且该集团还在中国地区出现了十年来的首次业绩下滑。

不难发现，3年前，曾纷纷将中国市场视为增长引擎的国际美妆集团，而今随着中国市场的业绩不佳，却反倒成为了它们的“拖油瓶”。毫无疑问，各大集团对此也在积极应对当中，然而，以当下中国市场的复杂性和本土品牌的强劲竞争力来看，国际美妆集团若要重回“中国增长”，仍需付出不少努力。

（注：1、LFL即“like-for-like”，是指在一个时间段内，与前一个相同时间段（通常是年度或季度）相比，在相同的零售店铺或业务单元的销售比较‌。这个指标排除了因新店开张或旧店关闭所引起的销售变化。

2、除文内财务报告中的货币单位为美元及特别说明外，其余均已按实时汇率换算为人民币。）