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继2025年1月3日正式向香港联合交易所（港交所）递交上市申请后，知名中式快餐连锁品牌老乡鸡近日宣布将启动香港上市的非交易路演（NDR）。这一动态再次将老乡鸡推向公众视野，然而，在冲刺资本市场的道路上，老乡鸡面临的挑战与不确定性亦不容忽视。

老乡鸡，这家起源于安徽合肥的餐饮品牌，以其独特的口味和标准化的管理模式，在中式快餐市场中占据了一席之地。据招股书显示，截至2024年9月30日，老乡鸡已在中国53个城市开设了1404家门店，其中包括949家直营门店和455家加盟门店，为超过1.89亿名顾客提供服务。然而，尽管规模庞大，老乡鸡在资本市场的征途却并非一帆风顺。

早在2022年5月，老乡鸡就曾尝试在中国A股上市，向中国证监会提交了在上海证券交易所上市的申请。然而，由于市场环境和监管政策的变化，老乡鸡在2023年8月主动撤回了A股上市申请，转而将目光投向香港联交所。此次转战港股，老乡鸡显然希望通过在国际知名证券交易所上市来获得全球认可，并为接触海外投资者提供渠道。

然而，上市之路并非坦途。老乡鸡在冲刺港股的过程中，面临着多方面的挑战。首先，从业务角度来看，老乡鸡虽然在中式快餐市场中拥有一定的市场份额，但其主要业务仍然集中在中国内地，尚未在海外市场取得显著突破。这种单一的市场依赖，无疑增加了其未来业务发展的风险。

其次，老乡鸡在管理结构和治理方面，基于公司历史上与中国证监会和上海证券交易所的互动中，并未显示出足够的灵活性和前瞻性，这在一定程度上限制了其在资本市场的操作空间。此外，随着门店数量的快速扩张，老乡鸡在供应链管理、成本控制以及财务管理等方面也面临着不小的压力。

再者，老乡鸡在盈利能力方面也存在一定的不确定性。尽管公司的营收和净利润保持同比增长，但利润率相对较低。招股书显示，2024年前三季度，老乡鸡的净利润为3.67亿元，同比增长3.38%，但这一增长率远低于其营收的增长率。同时，与竞争对手相比，老乡鸡的毛利率也处于较低水平。这主要归因于老乡鸡定位为连锁快餐企业，客单价相对较低，导致单店盈利能力不高。

此外，老乡鸡的加盟店表现也不尽如人意。虽然加盟店数量在快速增加，但加盟店的盈利能力却远不如直营店。直营店的日均销售额、翻台率和每平方米的日销售额都明显高于加盟店。这反映出老乡鸡在加盟店的管理和运营方面还存在提升的空间。

在此背景下，老乡鸡启动香港上市路演无疑面临着不小的挑战。一方面，老乡鸡需要向投资者展示其独特的竞争优势和广阔的发展前景，以吸引更多的投资者关注。另一方面，老乡鸡还需要应对投资者对其盈利能力、管理结构和治理等方面的质疑，以消除投资者的顾虑。

然而，无论面临多大的挑战，老乡鸡冲刺港股的决心似乎并未动摇。公司方面表示，将充分利用上市融资的机会，加强供应链布局、扩大店面网络、升级数字化系统以及加强品牌宣传等方面的工作。同时，老乡鸡也将继续推进加盟店的优化和管理，提升加盟店的盈利能力。

总的来说，老乡鸡冲刺港股并启动上市路演是其发展历程中的重要一步。然而，在资本市场的征途上，老乡鸡仍需面对诸多挑战和不确定性。未来，老乡鸡能否成功登陆港股市场并实现可持续发展，还需时间给出答案。