2025年伊始，中国经济政策启动升级版的消费刺激计划，分析师预计该计划将利好一些特定的股票。

尽管中国拒绝向消费者直接发放现金，但自去年夏末以来，政府通过以旧换新计划对部分家电购买提供补贴。本周三，官员们将微波炉、净水器、洗碗机和电饭煲加入了已有的八类产品清单，这些产品可享受高达零售价20%的补贴。

“新措施主要会使美的、格力和海尔等领先家电制造商受益，”Morningstar股票分析师Jeff Zhang在周中报告中表示。这三家公司去年是中国营收最高的空调生产商。

“我们将2025-2028年对美的、海尔和格力的收入预测上调了2%-5%，以反映更高的销售预期，”Zhang表示。他还上调了这三只股票的12个月目标价。

美的在香港上市的股票去年上涨近38%。根据Morningstar的目标价96.70港元，该股较上周五收盘价还有约26%的上涨空间。

海尔在香港上市的股票去年上涨了29%，但根据Morningstar38.90港元的目标价，该股从上周五收盘价仍有近48%的上涨潜力。

格力在深圳交易的股票去年飙升近50%。Morningstar的目标价为51元人民币，较上周五收盘价约有10%的上涨空间。

花旗集团的分析师在周三消费刺激政策公布后，维持对这三只中国家电股的买入评级。花旗对这三只股票的目标价均高于Morningstar：格力为64.50元，海尔为50.60港元，美的为119.30港元。

增长风险

不过，花旗警告称，价格战和房地产市场进一步疲软可能会拖累股价表现。

根据周四发布的官方数据显示，12月家电价格同比下降3.3%。这些数据表明，自疫情以来，中国的消费者需求仍然疲软，家庭更关注未来收入。中国将于1月17日（周五）发布零售销售和全年GDP数据。

最新的刺激政策表示，2024年已享受家电补贴的消费者今年可以再次享受。去年清单上的八类产品包括冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具和油烟机。

官员周三表示，他们已拨款810亿元人民币（约合110.5亿美元）支持今年春运期间的以旧换新补贴，这一期间从1月底持续到2月初。全年补贴金额将在3月初的全国人大会议上公布。

在过去几个月，中国主要的电商平台纷纷表示已从以旧换新补贴计划中受益。

花旗互联网分析师在1月8日的报告中指出，在参与未来一年消费刺激计划时，京东（JD）仍是他们的首选。

“京东相较竞争对手更有优势，能够受益于这一支持性以旧换新计划的延续，特别是考虑到其过往经验、完善的系统与流程以及强大的供应链能力，能满足新一轮换新计划中不断增长的需求，”花旗分析师表示。

更多电子产品，更少食品

相比同行，京东销售电子产品和家电的比例高于服装或食品。但随着电商平台近年来的发展，各平台之间的产品重叠也在增加。

阿里巴巴（BABA）是花旗在中国消费刺激政策下的第二首选电商股。这家网购巨头通过天猫平台销售大品牌产品，并通过淘宝平台销售小商家的商品。

“得益于天猫在大品牌及其大分销商中的优势，阿里巴巴也可能从这一积极政策中受益，”分析师指出。他们预计，相较于京东和阿里巴巴，拼多多（PDD）的受益程度较低。

花旗对京东的美国存托凭证（ADR）目标价为51美元，对阿里巴巴的目标价为133美元，分别较上周五收盘价有54%和65%的上涨空间。