问道者 李 百

为了跨界收购一家半导体企业，“温州鞋王”王振滔请辞了奥康国际董事长职务，但只是过了半个月，收购计划便胎死腹中。收购流产的背后，王振滔正陷入股票质押的死循环当中。王振滔到底在玩什么资本游戏？

王振滔一直都是“男鞋第一股”奥康国际的董事长，2024年12月24日突然和总裁兄弟王进权一起向董事会递交了辞呈。1965年出生的王振滔辞出了退休的味道，在这个年龄辞职，外界很容易解读，王振滔是准备刀枪入库马放南山了。

不过，也有媒体把王振滔的辞职解读为在为奥康国际跨界并购铺路。根据规定，高管最近三年受到行政处罚的，不得向特定对象发行股票。

与王振滔递交辞呈同一天，奥康国际公告了收购联和存储计划。联和存储是一家2021年才成立的半导体企业，公开信息寥寥，披露的收购信息也十分有限。然而，进入新年后不久，奥康国际随之宣布，因为交易条件未能达成一致，这项收购终止。

奥康国际硬是把一宗可能带动奥康转型的收购，做成了一笔看似买把青菜“想要就要，不想要就算了”的买卖。

在媒体看来，奥康国际收购联和存储是为了转型。奥康国际已经连亏三年，2022年亏了3.7亿，2023年亏了9000多万，2024年前三季度亏了1.4亿。从业绩趋势上看，奥康国际的转折点出现在2016年，2015年净利润达到了3.9亿元的历史峰值，从那以后便王小二过年一年不如一年。

王振滔1988年在温州创立了奥康，在假冒伪劣横行的温州鞋里吃了大亏后，坚持以质取胜，终于炼成了“中国男鞋第一股”。奥康国际2012年在上交所成功上市，2020年王振滔创立的另一家公司康华生物在创业板上市后，王振滔的财富值也达到了130亿元的历史巅峰。

从媒体公开的报道来看，王振滔一直比较务实。很多企业在主业成功后都把多元化的方向放在了房地产上，王振滔却是对高科技和股权投资情有独衷。在奥康鞋里赚到钱以后，他在2004年投资创立了康华生物，这家企业在人用狂犬病疫苗领域处于领军地位。

王振滔获过很多荣誉，是第一批四个获得“全国五一劳动奖章”的民企老板之一，曾经与马云和李书福同台，三次捧过“风云浙商”奖杯。很可惜，王振滔晚节不保。

由于占用了奥康国际2.6亿元资金和构成9.7亿元关联交易，涉嫌信披违法违规的王振滔在2024年3月被查，两个月后，王振滔被监管部门罚款300万元并警告处分。

奥康国际的每况愈下与王振滔的违法违规是否有直接关系，外界只能是猜测。但跨界收购一个项目，从决定收购到终止执行只用了半个月时间，总让外界有一种视同儿戏的感觉。

2015年，奥康国际在股价暴跌后也筹划过一次品牌合作重大事项，计划与国内外优秀的女鞋品牌开展合作，以补齐奥康只做男鞋的短板。那次时间更短，从停牌到复牌只有5天时间。但两次筹划在终止执行前后股价都掀起过一波疯狂的行情。

在奥康国际这次筹划跨界并购之前，王振滔和奥康国际的控股股东奥康投资名下股票刚解除质押复又质押。奥康投资的控制人也是王振滔，两方质押的股票占了所持股份的64.7%。这不是王振滔和奥康投资第一次质押股票，历史公告可以查到，早在2015年奥康投资和王振滔的儿子王晨就开始质押股票，2017年王振滔直接持有的股份也参与了质押。

从那以后一直到现在，股票解押复又质押的循环每年都在发生。王振滔控制的康华生物从2023年7月也加入循环质押行列。目前，王振滔控制着康华生物18.78%股份，有18.22%股份处于质押状态。

年复一年循环质押的结果，第一次质押时，奥康投资持有50.93%股份，王晨持有9.98%股份，王振滔直接持有13.38%股份。到最近一次质押时，奥康投资持股27.73%，王振滔直接持股15.1%，王晨已经不在十大股东之列。也就是说，一次次的循环质押之后，王振滔父子和奥康投资的股份都在不断缩水。

现在回头去看，王振滔带着奥康投资开始质押股票的时候，恰好是奥康国际股价的最高点，而现在差不多是历史底部。这意味着，随着质押后股价的不断下跌，王振滔只有不断补仓才能免于被强制平仓或被拍卖的危险。

王振滔质押股票到底是为了什么，公开信息查不到。外界猜测或许与股权投资有关。股权投资的回报高但风险也大，投资周期很长，基本上都要在上市后才能回笼资金。股权投资极其考验投资者的流动性。

王振滔的投资项目除了已经上市的两家公司外。根据公告披露，奥康国际曾经在2016年对上海团盈网络进行财务投资，但隔年便把股份转给了上海钢钢电子商务公司。没曾想，钢钢电子商务在2020年卷入了周之锋非法吸收公众存款案，奥康国际当时转让所得的近8000万元交易款在2022年被法院追缴。

王振滔所持有的上市公司股票不断循环质押，走到了铤而走险占用上市公司资金和关联交易的地步，是不是存在这样的可能：由于投资迟迟看不到回报，在股价一路下行的情况下，王振滔只能不停地割肉补仓，以维持在上市公司的控制地位。割肉导致了股份的不断缩水，通过重大事项筹划则可以推高股价，至少可以规避短期内被平仓的危险。

但做过投资的，无论是赚钱还是赔钱，对于来钱太慢的实体总是缺乏一种耐心。这或许是王振滔在2015年起质押股票后，奥康国际不断走下坡路的原因吧。