（图片系AI生成）

纳睿雷达（688522.SH）1月7日晚间公告称，公司正在筹划以发行股份及支付现金的方式购买天津希格玛微电子技术有限公司（下称“希格玛”）100%股权，同时募集配套资金，公司股票将自1月8日开市起停牌，预计停牌时间不超过5个交易日。

实际上，纳睿雷达此次并购早有信号，公司曾在被问及对“并购六条”政策看法以及并购计划时表示，将积极寻求符合公司发展战略的优质标的，不断优化公司产业布局。

不过，对于纳睿雷达来说，虽然2024年前三季度业绩有所回暖，但仍处于增收不增利的境地。如此，在追问纳睿雷达如何提高盈利时，公司新品因发展前景良好而被寄予厚望。但新品尚在研制阶段，后续市场化表现，包括在拿下希格玛后，能否将对方的技术优势变现，这些对纳睿雷达来说都是未知数。

跨界收购芯片资产

根据纳睿雷达披露的公告，本次交易的交易对方初步确定为希格玛的全体股东，本次交易对方范围尚未最终确定。公司已经与交易标的及其实际控制人周奇峰、李颖签署《股权收购意向书》，约定公司通过发行股份及支付现金的方式购买交易标的股权，最终价格由公司聘请的具有证券从业资格的评估机构出具的评估报告结果为定价依据，由交易各方协商确定。

公开资料显示，希格玛成立于2017年12月，经营范围为科学研究和技术服务业；批发和零售业；自营和代理货物及技术的进出口。截至公告披露日，公司实际控制人周奇峰、李颖持股比例分别为30.76%、19.35%。

据官网披露，希格玛目前主要致力于光电传感器芯片、MCU芯片、触摸芯片、电源管理芯片等数模混合集成电路芯片以及ASIC Design产品的研发、设计和销售，在ADC、DAC方面积累了成熟的自有IP。

另外，希格玛核心光电传感器芯片产品内核高度统一，围绕光电传感器+算法，成功定制开发了独有的PIXEL工艺，打造出适合机器学习算法的低成本器件。公司通过自研数据融合预处理算法，针对不同场景差异化设计，使主要芯片产品一方面成为用于位移测量的主力光学引擎，还具备在机器人、相控阵雷达等领域广泛应用的延展性。

天眼查显示，希格玛共完成两轮融资，投资方包括德宏联信、讯飞创投、中芯聚源、松禾资本、涌铧投资、华御投资、俊鹏实业。专利信息来看，希格玛目前共有23条专利信息，其中2024年共披露4条专利信息，包括“一种基于电容和电阻的按键检测电路和按键检测方法”“一种用于图像传感器的读出装置”等。

综合来看，纳睿雷达拟收购的标的公司专注于芯片领域，而芯片是雷达系统的核心组成部分，所以这起“跨界收购”不外乎是出于优化产品布局的目的。

增收不增利，新品市场化表现仍是未知数

再来看纳睿雷达，公司是国内掌握自主知识产权全极化多功能有源相控阵雷达关键核心技术，并实现产业化的高新技术企业，也是全球为数不多掌握从微带贴片阵列天线、射频前端、数字中频后端、信号处理、数据融合到雷达数据产品开发等相控阵雷达设计制造、雷达软件生态和雷达算法服务全价值链系统解决方案提供商。

但行业地位似乎并未带来业绩的持续增长，近年来纳睿雷达营收降速明显，净利润亦持续下滑。公开数据显示，2021年~2023年，纳睿雷达的营收分别为1.83亿、2.10亿、2.12亿，增速分别为39.41%、14.74%、1.18%；净利润分别为9661.62万、1.06亿、6330.20万，增速分别为45.09%、9.66%、-40.25%。

2024年前三季度纳睿雷达收入1.36亿元，同比增长了20%，但净利润为2600.87万元，同比下滑21.75%。

不过考虑到公司的业绩具有季节波动性，纳睿雷达去年上半年因订单交付问题导致营收承压，到第三季度有所好转，该季度纳睿雷达营收入6342.79万元，同比增长53.45%，净利润为2011.95万元，较去年同期增长45.11%。

并且公司在去年11月举行的业绩说明会上透露，公司目前在手订单充裕，产能利用率高。截至2024年9月30日，2024年新增签署合同金额约为6.73亿元，产品交付均按照实际合同与客户要求执行。

订单增加体现出强劲的市场需求以及纳睿雷达良好的发展势头。但对于公司来说，更应关注的是订单的增加能否能提高公司的盈利。

目前纳睿雷达的主营产品仍旧是气象雷达和水利测雨雷达，而作为支撑公司未来业绩的全极化有源相控阵雷达在全球民用领域的应用还处于起步阶段。

此前，于2024年7月发布的Ku波段双极化有源相控阵雷达因面向低空经济应用场景而备受市场关注，但目前该产品处于测试阶段，也尚未实现销售。

同时，近年来毫米波雷达技术在智能驾驶、安全监控等领域展现出了巨大的市场潜力，纳睿雷达也在毫米波雷达技术上进行投入和布局，但市场化进程却显得缓慢。公司上市初就披露了“车载毫米波雷达”项目，截至2024年上半年该项目已累计投入金额为440.85万元（预计总投资规模500万元），仍处于研制阶段。

虽然市场前景乐观，但从研发到市场化的漫长旅程仍旧充满变数，最终能否实现盈利也是未知数。仅眼前，纳睿雷达就还面临原材料价格波动、行业竞争加剧、应收账款较大等风险。

（本文首发，作者｜杨欢）