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1月2日晚间，贵州茅台（600519.SH）发布2024年生产经营情况数据。经公司初步核算，2024年公司预计实现营业总收入约1738亿元，同比增长约15.44%；预计实现归属于上市公司股东的净利润约857亿元，同比增长约14.67%。

注意到，早在2024年底的经销商大会上，贵州茅台便透露了这份营收、净利两位数增长的成绩。虽然增速同比有所下滑，但贵州茅台能在行业调整期有如此表现，基本符合市场预期，且公司也顺利达成去年初定下的15%的年度增长目标，2024年圆满收官。

压力之下贵州茅台完成全年业绩目标

回顾2024年，从消费疲软、行业库存过高，到价格倒挂、崩盘，白酒行业度过了极具挑战性的一年。即使作为龙头的贵州茅台，在过去一年里也多次经历股价和酒价的波动。直至今年初，飞天茅台价格趋势仍旧不稳，今日酒价数据显示，2025年1月2日飞天茅台散装价格为2220元/瓶，较比2024年初降幅达17%。

如此形势下，贵州茅台高基数下仍然保持了稳定增长。根据公告，贵州茅台预计实现营业总收入约1738亿元，同比增长约15.44%；贵州茅台预计实现归属于上市公司股东的净利润约857亿元，同比增长约14.67%。

据此前财报显示，今年前三季度贵州茅台实现营业收入1207.76亿元，同比增长16.95%；归母净利润608.28亿元，同比增长15.04%。粗略计算，2024年第四季度贵州茅台预计实现营业总收入约506.77亿元，同比增长约12%；预计实现归母净利润约248.72亿元，同比增长约13.79%。

细分产品来看，2024年茅台酒营业收入约1458亿元，同比增长约15.18%，系列酒营业收入约246亿元，同比增长约19.24%。由此来看，2024年贵州茅台系列酒收入增速超过了茅台酒营收以及公司整体营收增速，“重要增长极”的作用日益凸显。

茅台酒基酒近年来首度减产

在这份业绩预告中，茅台酒基酒产量收缩引发市场高度关注。据公告披露，2024年贵州茅台生产茅台酒基酒约5.63万吨，同比下滑1.58%；系列酒基酒约4.81万吨，同比增长12.02%。

其中，茅台酒产量下降约1.5%为近几年来首次。根据公开数据，2016年至2023年，茅台酒的产量分别约为3.93万吨、4.28万吨、4.97万吨、4.99万吨、5.02万吨、5.65万吨、5.68万吨、5.72万吨。

实际上，如今量价矛盾困扰着整个白酒行业，贵州茅台也不例外。在2024年12月25日举行的经销商大会上，贵州茅台就释放了2025年的稳价信号，其中一点就是要解决好供需适配问题。

比如2025年的投放量将在2024年的基础上略增，公司将调整飞天53度500ml茅台酒、珍品茅台酒、飞天53度1000ml茅台酒等产品投放量。在产品结构上更聚焦核心大单品，同时调整陈年茅台酒、珍品茅台酒等的结构，并开发更多的文创产品满足多元化消费需求，力争实现茅台酒价格整体稳定。

另外，2025年贵州茅台将继续围绕时间、产品、渠道、区域、空间五个量比关系科学调节产品投放，强化对经销商的考核，使用经销商优胜劣汰机制，在市场活动费用投入方面也将大幅增加。

顺便一提，在股价疲软之际，贵州茅台也正式开启回购。2025年1月2日公告，贵州茅台通过集中竞价交易方式，首次回购股份20.09万股，已回购股份占公司总股本的比例为0.016%，购买的最高价为1507.41元/股、最低价为1480.02元/股，已支付的总金额为2.999亿元（不含交易费用），约占回购额度（30亿-60亿元）的5%～10%。

（本文首发，作者｜杨欢）