作者丨柴鑫洋

编辑丨李文贤

年底，新茶饮赛道又迎来IPO选手--沪上阿姨。

近日，沪上阿姨已在港交所更新招股书。此次上市由中信证券、海通国际和东方证券共同担任联席保荐人。

招股书显示，截至2024年6月30日，沪上阿姨上半年营业收入为16.58亿元，同比增长6%；上半年期内溢利为1.68亿元，同比下滑12.04%。经调整净利为2.14亿元，同比增长10.31%。

向加盟商销售货物收入为沪上阿姨的主要收入来源。2024年上半年，向加盟商销售货物的收入为13.35亿元，占总收入的80.6%。

截至12月17日，沪上阿姨共有8980间门店。招股书显示，今年上半年沪上阿姨新店中有51.6%开设于三线及以下城市。

据计算，沪上阿姨今年新增约1200家门店，仅为去年新增门店数的一半。今年上半年，沪上阿姨加盟店关闭531家，而去年全年这一数据为370家。

中国食品产业分析师朱丹蓬表示，新中式奶茶的竞争已经进入了全方位、多维度的竞争周期。如今的茶饮市场，既有门店数量的规模化竞争，也有品牌效应的竞争，更多的则是在供应链体系上的竞争。

沪上阿姨上半年营收16.58亿元，期内溢利1.68亿元

注意到，今年情人节当天，沪上阿姨已向港交所递交招股书，年底，沪上阿姨又再次向递表。

最新招股书显示，沪上阿姨于2024年2月完成了1.22亿元的C轮融资，投资方包括瀚率投资、金鴞投资、银麟投资。沪上阿姨自成立以来已完成4轮融资，总计融资额达到4.8亿元。

数据显示，沪上阿姨2024年上半年营收为16.58亿元，同比增长6%。

2021年-2023年，沪上阿姨的营收分别为16.40亿元、21.99亿元和33.48亿元，2022年、2023年同比增速分别为34.09%和52.25%。

2024年上半年期内溢利则为1.68亿元，较上年同期的1.91亿元下滑12.04%。

经调整净利为2.14亿元，同比增长10.31%。

对于今年上半年利润下滑的原因，招股书解释道，主要是由于2024年上半年录得以股份为基础的付款开支等大幅增加。

2021年至2023年，沪上阿姨期内溢利分别为0.83亿元、1.49亿元和3.88亿元，经调整利润分别为0.85亿元、1.54亿元和4.16亿元。

毛利率方面，2021年-2023年以及2024年上半年，沪上阿姨的毛利率分别为21.8%、26.7%、30.4%以及31.2%。

招股书指出，今年上半年毛利率提升，主要得益于有效的成本控制措施，包括议价能力提高以及对生产流程和供应链管理的优化。

根据灼识咨询，截至2023年12月31日，以门店数计，沪上阿姨是中国第四大现制茶饮品牌，前三分别为蜜雪冰城、古茗及茶百道。

从已上市的茶饮品牌奈雪的茶及茶百道来看，茶饮行业并不乐观。

奈雪的茶2024年上半年收入为25.44亿元，同比降低1.9%。股东应占溢利由2023年同期的 0.66亿元变为亏损4.35亿元。

而茶百道上半年收入23.96亿元，较去年同期减少10.0%。股东应占溢利由去年上半年的5.88亿元减少约60%至2.37亿元。

注意到，沪上阿姨门店数已经超过茶百道，但业绩方面不及茶百道。

与同样选择扎根三四线城市的古茗相比，沪上阿姨的盈利能力也稍显不足。

招股书显示，2024年前三季度，古茗收入64.41亿元，经调整利润为11.49亿元。2023年全年，古茗收入为76.76亿元，经调整利润为14.59亿元。

门店数8980家，上半年加盟店关闭531家

沪上阿姨的门店销售额增速在放缓。

2021-2023以及2024年上半年公司GMV总额分别为41.6亿元、60.7亿元、97.3亿元以及51.3亿元，2022-2023年同比增速为45.8%、60.4%，2024年上半年增速降至16.8%。

与此同时，沪上阿姨的拓店速度也在放缓。截至12月17日，沪上阿姨共有8980间门店，覆盖中国全部四个直辖市、五个自治区及22个省份的300多个城市。

2015年，沪上阿姨的门店数量刚超200家。在此后的时间里，沪上阿姨一路“狂奔”，其门店数量由2021年的3776家增至2023年底的的7789家。在两年的时间里，沪上阿姨门店总数翻一番。

据计算，沪上阿姨今年新增约1200家门店，仅为去年新增门店数的一半。

今年上半年，沪上阿姨加盟店关闭531家，而去年全年这一数据为370家。

上半年八成营收源自售卖食材，一半门店位于下沉市场

沪上阿姨自2013年首店开业以来，逐步构建起其品牌矩阵，包括主品牌“沪上阿姨”、子品牌“沪咖”，以及今年3月新推出的“轻享版”系列。

沪上阿姨的大部分收入来自加盟，主要包括销售货物及加盟服务。

招股书显示，2021年、2022年及2023年各年以及截至2024年6月30日止六个月，加盟收入均占沪上阿姨总收入的90%以上。

截至2024年6月30日，沪上阿姨有8437间门店，其中8409间为加盟商经营。

截至2021年底-2023年底和2024年6月30日，沪上阿姨的加盟店数量分别为3711家、5244家、7756家和8409家，公司分别新增加盟店1939家、1926家、2282家和1184家。

这些加盟店所贡献的收入在2021年、2022年、2023年以及截至2024年6月30日的前六个月内，分别占公司总收入的94.9%、94.3%、96.3%和97.2%。

向加盟商销售货物收入为沪上阿姨的主要收入来源。2021年、2022年，向加盟商销售货物分别为沪上阿姨带来12.42亿元、17.07亿元、26.72亿元，分别占加盟业务收入的75.7%、77.7%、79.8%

2024年上半年，向加盟商销售货物的收入占比已升至80.6%。

向加盟商售卖食材，成为沪上阿姨收入的“大头”。该部分业务常年为沪上阿姨贡献近七成收入。

据招股书显示，2021年、2022年及2023年，向加盟商售卖食材及其他原材料的收入分别为11.30亿元、15.98亿元和25.15亿元，分别在总收入中占比68.9%、72.7%、73.8%。

而今年上半年，向加盟商售卖食材的收入占比已升至77.9%。

沪上阿姨十分重视下沉市场。沪上阿姨有约50.3%的门店位于三线及以下城市。

招股书显示，截至2024年6月30日沪上阿姨新店中有51.6%开设于三线及以下城市。

随着全球化趋势的加强以及国内茶饮市场竞争的加剧，沪上阿姨也开始探索出海之路。

招股书披露，沪上阿姨于今年2月份在马来西亚吉隆坡开设海外首家自营门店。报告期内目前海外门店数量也只有一家，截至到2024年6月30日，该店贡献的收入为60.6万元。