（图片系AI生成）

近日，老牌国产葡萄酒企业王朝酒业（00828.HK）接连官宣入局酱酒、黄酒赛道，其全资附属公司拟与贵州茅台镇国威酒业（集团）有限责任公司（简称“国威酒业”）合资成立酱酒公司。在披露该计划的前几天，公司还与江苏酒中先酒业有限公司（简称“酒中先酒业”）成立了合资公司，以生产销售黄酒及陈皮酒。

观察到，近年来国内葡萄酒行业遭遇“寒冬”，主流葡萄酒上市企业的日子并不好过，业绩方面大都深陷亏损。如此境况下，有的葡萄酒企业为了盈利“瘦身”，比如怡园酒业（08146.HK）上半年由盈转亏，公司为降低资金压力于近期宣布剥离威士忌业务。

与此形成对比，王朝酒业在业绩并不理想的情况下，选择了拓展新业务，同时试水酱酒、黄酒。在业内看来，王朝酒业跨界实属无奈之举，当前葡萄酒市场持续低迷，而王朝酒业又早已掉队多年，谋求转型实则是寻找新的“救命稻草”。

接连成立两家合资公司试水多元化

12月20日公告显示，王朝酒业拟在贵州省仁怀市成立的合资公司注册资本为1000万元，由王朝酒业全资附属公司中法合营王朝葡萄酿酒有限公司（简称“王朝酿酒公司”）持股51%，国威酒业持股49%，成立后将在全国范围内买卖酱香型白酒产品。

据悉，合资公司性质为白酒产品贸易企业，成立第一年，免费使用“王朝”商标，其后按销售额1%支付商标许可费。

根据合资协议合资公司成立后9个月内，王朝酿酒公司应督促第三方（对象为王朝酿酒公司重点经销商）收购国威酒业持有的合资公司39%权益。如未能成功，由王朝酿酒公司自行行使认沽期权。倘若行使认沽期权，合资公司将由王朝酿酒公司持股90%，国威酒业持有剩余10%股权。

另外，王朝酿酒公司及其附属公司（包括合资公司）将向国威酒业及其附属公司采购酱香型白酒产品，为期三年，进而构成关联交易。采购应付予国威酒业的价格建议年度上限分别为，2025年3000万元、2026年4000万元、2027年5000万元。国威酒业须在厂区内提供一座独立酒庄，并将其更名为“王朝酱酒酒庄”，以供客户参观。

据公告，王朝酒业此次“染酱”，产品已经定型，即汉、唐、宋、明4款，并且已有公开报道指出这四款产品中的王朝酱酒·汉，每瓶定价在2000元左右。

需要注意的是，“染酱”并非王朝酒业多元化转型的唯一计划，12月18日公司公告称将与酒中先酒业在江苏省东台市成立合资公司，生产销售黄酒及陈皮酒。合资公司注册资本总额为5880万元，将由王朝酿酒公司、酒中先酒业分别持股51.02%、48.98%。

根据合资协议，该黄酒合资公司厂房建设土地成本不超过400万元，厂房及办公室建设预算最高为2100万元。合资公司在成立后第一年内，可无偿获得授权独家使用“王朝”商标、酒中先酒业拥有的“东塔”“鹤兴”商标用于生产黄酒。并且，基于王朝酒业现有葡萄酒主要销售地区与黄酒、陈皮酒主销地区高度重合，预计合资公司销售渠道将依托王朝集团。

能否逆转业绩颓势待考

对于此番跨界，王朝酒业显得信心满满，直言合资公司会是其多元化收入来源，将为公司创造新的业绩增长点，实现王朝向全品类、全产业链的转型。

然而现实或许并不如王朝酒业想象那般美好。公开资料显示，王朝酒业是国内制造业中首家中外合资企业。在国产葡萄酒领域，王朝酒业曾一度与张裕、长城齐名。

回溯来看，王朝酒业2005年在港股上市，此后至2011年公司均实现了盈利，其中2010年公司收获业绩高峰，营收达到16.15亿港元，净利也达到1.59亿港元。

但也是从2011年开始，受进口葡萄酒冲击、经销改革导致华东主要市场销售下降等影响，王朝酒业的盈利水平直线下降，其归母净利润在2012年开始由盈转亏，2013年又因被匿名举报信指控涉嫌“财务造假”，王朝酒业开始停牌。

梳理公开资料发现，王朝酒业停牌超过6年，亏损长达8年，期间公司不惜靠变卖酒保以及设施等减轻经营压力。直到2019年7月王朝酒业才成功复牌，2020年才得以扭亏。2021年—2023年，王朝酒业归母净利润分别实现3281.1万港元、1633.3万港元和2133.8万港元。2024年上半年，王朝酒业收入增长6%至1.35亿港元，净利润增长73%至1850万港元。

虽然盈利，但规模聊胜于无。王朝酒业主营葡萄酒、白兰地、气泡酒等，2022年其白葡萄酒收入首次超过红葡萄酒，成为公司主要收入来源。在葡萄酒市场，王朝酒业产品力并不突出，加上国内葡萄酒市场需求持续萎缩，行业发展仍处于低谷，可以说王朝酒业主营的葡萄酒板块在严峻复杂的市场环境中难以有明显突破。

黄酒品类和市场都十分小众、局限，对王朝酒业来说实际上发展空间本就不大。而酱酒降温、酱酒行业集中分化的趋势、行业正经历洗牌的现实更不可忽视。种种迹象表明，跨界其他酒类，于王朝酒业而言，很难预测是胜算更大，还是风险更大。

（本文首发，作者｜杨欢）