继工业硅期货、碳酸锂期货之后，广州期货交易所（以下简称“广期所”）新能源金属品种板块迎来新成员——多晶硅期货。

12月26日，多晶硅期货正式在广期所挂牌上市，各合约（PS2506-PS2512）挂牌基准价为3.86万元/吨，并在开盘时触及涨停，报4.40万元/吨，随后快速回落并震荡运行，多数合约涨幅收窄至7%~8%，仅有PS2512涨幅仍保持在10%以上。

截至12月26日15时收盘，多晶硅期货成交量33.13万手，持仓量3.97万手，成交额416.35亿元。

实际上，在33家光伏企业签订“自律公约”20天后，硅料龙头打响光伏行业反内卷减产行动“第一枪”，多晶硅现货市场已传来“涨声”。

12月25日，中国有色金属工业协会硅业分会发文称，截至12月25日当周多晶硅成交价格小幅上涨。其中，N型复投料成交价格区间为3.80万元/吨~4.40万元/吨，成交均价4.06万元/吨，环比上涨0.74%；N型颗粒硅成交价格区间为3.70万元/吨~3.85万元/吨，成交均价3.80万元/吨，环比上涨2.70%。

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多晶硅价格“过山车”，急需风险管理工具

多晶硅被誉为光伏行业的“产业基石”，是太阳能光伏产业和半导体产业的重要原材料。

在“双碳目标”的带动下，我国光伏装机量大幅增加。国家能源局数据显示，2023年中国光伏新增装机216.88GW，同比增长148%，同时光伏装机首次超过水电成为第一大非化石能源发电来源。

光伏需求的大爆发带来了供需阶段性错配，在经历了两年多价格跌超62%后，多晶硅价格不断上涨，从2020年5月的5.84万元/吨上涨至2022年的最高点30.60万元/吨，涨幅达到424%。在硅料生产企业盈利逐步改善的同时，国内光伏企业为控制原料成本纷纷向上游布局，多晶硅产能迎来扩张周期，其中2022年多晶硅产能同比增长124%。

随着2022年底多晶硅产能逐渐释放，我国2023年多晶硅产能已达210万吨，占全球产能93%，成为全球多晶硅“顶梁柱”。然而，在多晶硅产业在高速发展的同时，我国也面临着供需阶段性错配、市场无序竞争以及价格剧烈波动等诸多问题。

受产业政策、投产周期及技术进步等多方面因素影响，多晶硅行业周期性较强，价格时常坐上“过山车”。从具体价格波动情况来看，2019~2023年，我国多晶硅现货价格年化波动率分别为6.40%、33.40%、35.70%、26.00%以及55.80%。

价格波动剧烈，给光伏产业链上的企业带来较大的成本管控挑战，与此同时，不少光伏企业也因“价格战”而连连亏损。

Choice数据显示，在申万硅料硅片板块，7家A股上市公司2024年前三季度营收和归母净利润双双大减，全员进入亏损状态。其中，大全能源（688303.SH）、TCL中环（002129.SZ）、沐邦高科（603398.SH）营收同比下滑超50%。而越来越多处于下游光伏电池组件板块的企业由盈转亏，亏损企业数从2023年的3家增至2024年三季度的13家。

在此背景下，多晶硅期货应运而生。有业内人士表示，多晶硅期货的上市，将与工业硅期货和期权形成协同效应，进一步丰富光伏行业风险管理工具，为多晶硅国际贸易提供新的价格参考，有利于将我国多晶硅产业的规模优势转化为价格影响力。

12月25日，新特能源相关工作人员对表示，这（多晶硅期货上市）对行业来说算是一个利好。上海钢联新能源事业部光伏分析师王志超在接受采访时表示，多晶硅上市有助于产业链各环节管理价格波动风险，提前锁定生产成本和利润，更重要的是可以持续加强我国在多晶硅产业链定价影响力。

期货公司已有所行动

对于多晶硅期货上市首日的表现，南华期货有色分析师夏莹莹认为整体势头较为强劲，主要由于广期所基准价设定相对较低。

“目前N型致密料现货一吨在4.05万元左右，行业平均成本在4.3万元，均高于基准价。且头部产能逐步减产挺价，整体市场看好后续多晶硅价格有所回升。远近月涨势不一主要因为近月多处于丰水期，年末处于西南地区枯水期，生产成本较高，对价格起到一定支撑。”夏莹莹提到。

王志超表示，当前多晶硅价格已到多数企业现金成本附近，随着头部企业陆续开始减产，市场对于反弹预期较强，12月多晶硅厂商价格确实有所调涨，下游硅片价格也出现上调。但受基本面库存和需求压制，未来多晶硅价格大概率围绕成本线波动。

广发期货称，展望2025年，在行业自律协议的框架下，按目前的价格计算，多晶硅企业的生产积极性仍然不高，后续价格重心有望逐步上移。此外，期货仓单需求或将消化多晶硅的高库存甚至有望带来需求增长带动价格上涨。

不过，浙商期货新能源团队认为，从基本面分析，多晶硅产能/需求比约为2.05，行业高库存、低开工，短期价格弹性来自于上下游开工节奏，幅度有限。整体来看，上有供需格局压制，下有估值相对支撑，多晶硅年度行情预计在3.60万元/吨至4.70万元/吨运行。考虑到中长期基本面弱势难改，后市整体继续维持逢高做空思路对待。

12月26日，浙商期货已顺利完成多晶硅场外首单业务。对于多晶硅套期保值的想法，部分光伏企业相关人士对称持观望态度，但期货公司已经开始有所行动。

某期货华南分公司相关负责人对表示，目前已对多晶硅期货新品种做了些许准备工作，年后将会组织相关活动培育多晶硅市场客户。

华东地区一期货从业人士也表示，其所在的期货公司目前陆续给一些光伏企业路演套保方案和研究框架，同时会参与一些知识普及类会议增强业务能力。“（套期保值方面，）上游意愿要比下游强一些。”

围绕多晶硅期货，广发期货同样做了诸多工作。广发期货总理经徐艳卫对表示，一是开展多次模拟交易测试，保障多晶硅期货交易系统的稳定性和可靠性；二是设立新能源产业链开发小组，统筹协调推进多晶硅期货市场培育以及开发工作；三是做好与广发证券的协同，辅导符合条件的大型企业申请交割库和交割品牌，引导产业链企业参与广期所“助绿向新”计划；四是及时发布多晶硅期货、期权的研究报告，为交易者参与期货市场、产业企业开展套期保值提供参考；五是制作多晶硅图文、短视频等形式多样的投教宣传作品，在众多平台浏览量达20余万次。