近期，南京维立志博生物科技股份有限公司（下称“维立志博”）提交了招股说明书，拟港股IPO上市。

注意到，维立志博还未有产品商业化，2年半的时间，公司合计亏损了超8亿元，更是在12年的发展中，共进行了8轮融资，合计获得了10.84亿元，而这笔融资款项也或已“烧完”。更有离奇的是，维立志博的股东在获得公司股权的5天后，就将股权转让给“其他人”，此举可谓匪夷所思。

股权疑云

维立志博成立于2012年，在随后的12年发展中，先后进行了8轮融资，具体情况如下：

在8轮融资中，维立志博合计获得了10.84亿元，并且从2015年开启天使轮融资后，公司的估值也一路飙升。2024年9月和11月，C+轮融资完成后，公司的估值已来到31.3亿元。

值得一提的是，对于维立志博C+轮的融资，有着两大疑问。首先，2024年11月，安徽昆路、广州凯得、新余上宣对维立志博进行了投资，投资金额为1.3亿元，而2024年12月8日维立志博申报稿就被港交所受理。这意味着，维立志博刚在市场上融到资金，1个月之后又要去港交所IPO融资。

其次，2024年9月至11月，维立志博发生了股权转让，具体情况如下：

其中安徽昆路格外引入注目。从上文可知，2024年11月22日，安徽昆路通过增资的方式获得了维立志博的股权，并且查阅维立志博的历史沿革发现，该次增资完成后，安徽昆路是首次进入维立志博的股东名单。而上述表格显示，2024年11月27日，安徽昆路又完成了一次股权转让。这也意味着，安徽昆路最多才获得了维立志博的股权5天的时间，就立马将其的股权进行了转让。安徽昆路充当二传手的动作难以理解。

上市皆因没钱？

注意到，维立志博此次港交所IPO的主要原因或皆是因为没钱了。

维立志博是一家临床阶段生物科技公司，致力于创新疗法的发现、开发及商业化，以满足中国及全球在肿瘤、自身免疫性疾病及其他重大疾病方面未获满足的医疗需求。

据了解，维立志博的创新管线包括12项主要产品，其中6款已进入临床阶段，包括1款核心产品及3款主要产品，目前无产品获批商业销售，也未从产品销售获取收入。

2022年-2023年和2024年1-6月（下称“报告期”），维立志博的营业收入为0万元、886.5万元、0万元，其中2023年的营收是来自百济神州，通过进行有关桥接研究所获。与此同时，在上述时间段内，维立志博年内亏损分别为28078.9万元、36224.9万元、18039.9万元，合计亏损82343.7万元。

值得一提的是，截至2024年6月末，维立志博累计亏损了11.63亿元，若结合维立志博上述9轮合计融资到了10.84亿元，这也意味着，维立志博已烧光了融资所获的所有资金。

此外，报告期内，维立志博经营活动产生的现金流量净额分别为-4369.2万元、-19268.5万元、-10708.1万元，合计约为-34345.8万元。

同时，截至2022年末、2023年末、2024年9月末，维立志博现金及现金等价物分别为25252.6万元、24752.3万元、29713.4万元。若以2023年末公司经营性现金净流出1.93亿元计算，目前维立志博的现金估计只够公司维持1年多的经营。

特别要说明的是，导致维立志博亏损的主要因素皆因研发。报告期内，维立志博的研发开支分别为18491.1万元、23085.8万元、8399.9万元，而若以2023年研发开支2.31亿元计算，截至2024年9月末，维立志博29713.4万元的现金还够公司的研发烧一年。

综合上述的情形，维立志博的资金压力非同一般。那么，维立志博是否是因为资金压力过大，才选择港股IPO？（本文首发于钛媒体 APP，作者｜邓皓天）