文 | 略大参考，作者 | 钱多多，编辑 | 原野

投资领域永远都存在着幸存者偏差。主业顺利发展，才有面对副业风险的能力。

当打工人在年底哀叹这一年的投资理财收益不佳时，一些上市公司已经偷偷笑出声来。

炒股、炒币、定存、国债……通过五花八门的理财副业，不少上市公司收益颇丰。比如腾讯在今年三季度就获得了120.9亿元的定存利息收入，九安医疗拿出42亿元投资美元国债，半年收益2.52亿元。

收益与风险都更高的炒股赛道，今年也跑出不少成功案例，名单上的上市公司投资高手包括但不限于：两面针、雅戈尔、新希望、陕西煤业、中国移动。其中，中国移动三季度的投资收益与公允价值变动收益总额高达188亿元，相当于部分县城一年的GDP，堪称王者段位。

但投资领域永远都存在着幸存者偏差。即使有上市公司们金光闪闪的成绩单在手，投资副业的难度，依然不可小觑。

01 副业“一不小心”赚钱了

从2024年年初至11月30日，A股总市值从87.66万亿元上涨到97.03万亿元，港股总市值上涨了近10%。00后股民急着开户，80后股民忙着找回炒股账号密码，一些上市公司则赚得笑开了花。

比如两面针。

它曾经在2005年-2018年期间，靠着出售中信证券、交通银行、中煤能源等公司股票获取超24亿元的投资收益，一度被媒体称呼为“被牙膏耽误的投资大师”。但是伴随着中信证券等重仓股股价下挫，两面针账面投资收益与公允价值变动收益金额不断下滑，它也从“小甜甜”变成了“牛夫人”。

但是今年，“投资大师”两面针又回归了。

它重仓的中信证券在9月初就开启行情，创出股价历史新高36.47元/股。在重仓股的行情带动下，两面针第三季度的财报上有了8933万的公允价值变动收益，一反此前投资浮亏的颓势。

图源：两面针2024年三季度财报

“投资大师”的光环再度变亮的时候，“宁波股神”李如成也赚到了更多的钱。

李如成控股的服饰企业雅戈尔，曾经在1997年以1.01元/股的“白菜价”入股宁波银行，持有1.79亿股原始股。宁波银行上市后股价暴涨，雅戈尔从2020年8月到2021年2月套现了100亿元，投资收益超55倍。李如成也因此被股民戏称为“神算子”、“宁波股神”。

可惜宁波银行、中信股份等重仓股股价不断下杀，李如成遭遇滑铁卢，把重仓股的会计科目从可供出售金融资产变更为长期股权投资、其他权益投资工具，减少重仓股股价大跌对账面净利润的损伤。

随后，李如成一改当初“投资一下子就能赚制造业30年的钱”的态度，开始加快雅戈尔财务性投资项目退出，多次强调要“回归服装主业”。

但商人的天性就是逐利而行。当股市行情起来，李如成又捡回了“宁波股神”的旧帽子。

2024年年初至11月底期间，雅戈尔重仓股宁波银行与中信股份股价大涨。不考虑分红，仅仅考虑宁波银行与中信股份上涨幅度与雅戈尔持股数，雅戈尔就有着47亿元浮盈。

不只是老“股神”回归获利，不少后来者今年也在股市“捡钱”。

养猪的新希望在2024年三季度的投资收益高达14亿元，是同期营业利润的三倍有余。陕西煤业，也凭借对联营企业和合营企业的投资，在2024年三季度赚到了18亿元。

中国移动，三季度的账面投资收益与公允价值变动收益合计高达188亿元，是部分县城一年的GDP。就连卖医疗产品的九安医疗，也因为持股小米等股票，在三季度赚到了5.9亿元，收益同比增长3885.53%。

腾讯同样是投资界的王者。

财大气粗的腾讯，在2024年三季度的投资收益与联营公司及合营公司盈利的合计金额高达189亿元。除了炒股外，它还通过套利赚到了钱。

截至今年九月底，腾讯账上现金及其等价物、定期存款的总金额为4136亿元，是“北京现金王”小米总现金储备的两倍有余。

负债成本低、账上现金富裕，两大优势让腾讯有了做套利的底气。一方面，“不差钱”的腾讯在2023年底对外借款1973亿元，之后扭头又存了2153亿元定期，其定期存款金额在2024年一度突破2700亿元。一进一出下，腾讯在三季度共付出了94.69亿财务成本、获得利息收入120.9亿元，轻松获得了26.21亿元净收入。

一些上市公司也从国债赚到了“外快”。

医疗股九安医疗靠卖试剂盒在两年时间赚到了209亿元的毛利润，董事长刘毅表示没有项目能在短时间内需要百亿级的资金投入，翻译一下可能就是：钱多到没地方花。最后它购买了42亿元的美国国债。仅仅是在2024年上半年，九安医疗就通过美国国债赚到的公允价值收益与投资收益合计2.52亿元，半年收益率高达6%。

02 比特币“赌场”

2024年12月5日10点半，比特币价格突破10万美元，价格在十年间翻了近140倍。

这被币圈视为历史性的时刻。而就在此前一天，港股公司美图宣布，自己出售了此前购买的所有以太币和比特币，获利约7963万美元（约5.71亿元人民币）。这笔副业带来的收益，比美图努力修图一年赚到的净利润还高。

比起美图，马斯克通过比特币获利的故事传播得更广，也赚得更多。

马斯克在2021年1月宣称自己是比特币的支持者、一度将自己的推特简介改成了“Bitcoin”，充分表达了自己对比特币的偏爱。次月，特斯拉宣布购买15亿美元比特币。——按照特斯拉目前持有9720枚比特币、比特币现价10万美元/枚、持币成本3.5万美元/枚粗略计算，特斯拉如今持有比特币的总价值大概为9.72亿美元，获利6.32亿美元（折合46亿元）。

不过，尽管马斯克堪称最积极的比特币支持者，但特斯拉并不是持有比特币数量最高的公司。

据美股公司MicroStrategy最新披露的公告显示，截至2024年12月1日，该公司及其子公司共持有约40.21万枚比特币，收购总价约为234亿美元，是美股上市公司中持有比特币最多的公司。

图源：MicroStrategy披露公告

基于财报数据，我们按照10万美元一枚比特币、每枚比特币的平均购买价58263美元、持有40.21万枚比特币的价格测算，MicroStrategy最终获利167.82亿美元（约为1218亿元），比贵州茅台卖一年酒的营业利润还高。

在2020年8月11日，作为商业智能软件供货商的MicroStrategy，突然宣布斥资2.5亿美元购买21454枚比特币，开始“不务正业”。而后几年，MicroStrategy的主营收入都在5亿美元上下徘徊，十分稳定。

主业未发生改变的情况下，MicroStrategy依旧凭着“比特币影子股”的名头，市值大涨。期间，币圈交易所在2020年夏天屡出故障，比如APP被黑客攻击导致无法体现等，一些炒币人士为了规避风险，选择了投资MicroStrategy，实现间接持币。就连创始人Saylor都在2024年9月公开表示，持有MicroStrategy股票是投资比特币的一种方式。

从2020年8月到2024年12月，MicroStrategy股价从12美元上涨到387美元，上涨了32倍有余，远超同期比特币涨幅。

在A股，上市公司智度股份持有比特币，并将它计入无形资产科目核算。截至2024年三季度，智度股份的无形资产账面价值为5604万元。考虑到会计手段的因素，这个数据应该不是以比特币市价作为计算基础，而是按照成本计价并计提减值。也就是说，智度股份在卖出比特币前，无法享受到比特币币价上涨带来的账面利润上涨。

当然，比特币的“赌场”属性太强，多数上市公司对它依然保持谨慎态度。

03 副业的前提是主业

投资副业的高收益，在今年吸引了很多上市公司。

多家公司发布公告称设立对外投资子公司。据东方财富网统计，从9月至今，港股、A股市场共有1300多份关于对外投资的公告。在2014年就开启减持民生银行股票的养猪大户新希望，如今也想增持民生银行的股票，与“宁波股神”当年投资宁波银行的动作极为相似。

MicroStrategy成为持有比特币最多的上市公司后，还在朝着“比特币银行”的目标前进。它在三季报中提出了“21/21计划”，计划在未来三年内进行210亿美元的股权融资和发行210亿美元的债券，以购买更多的比特币作为财务储备资产。

对“副业”的投入如此高调，举债炒币的MicroStrategy似乎忘记了自己的主业是企业分析软件。

整体来看，副业发展的前提是主业足够好。

一方面，主业决定了企业能够拿出多少钱开展副业。

如果九安医疗没有赚到出口抗原试剂盒的钱，可能很难拿出42亿的“闲钱”购买国债；如果腾讯没有凭借游戏、社交软件等主业成为财大气粗的互联网大厂，大概也无法从保守的投资动作中获取高额利润。

另一方面，主业的发展决定了企业是否能够稳定开展副业。

在投资副业的选择上，股民可能会冒险，“搏一搏，单车变摩托”。但上市公司需要对股东负责，自然，主业更能证明它的价值。

很多副业收益不错的上市公司，主业也相对较稳。

中国移动自不必提，在2024年前三季度的营业收入达到了7915亿元，扣非净利润高达1005亿元，剔除投资收益也赚到了不少钱。而陕西煤业过去三季度的扣非净利润也有163.5亿元，账上目前还躺着702.8亿元的未分配利润，兜里塞满了钱；就连雅戈尔的服饰常年有着60%以上的毛利率，在2024年上半年贡献了83.65%的营业利润。

图源：陕西煤业2024年三季度报告

主业顺利发展，才有面对副业风险的能力。

毕竟，投资风险会平等地席卷所有玩家。上市公司也很难完全避免。即使是“宁波股神”控股的雅戈尔，也曾在2017年面临重仓股中信股份连续12个月股价下跌的惨状，不得不在当年的财报中计提了33.08亿元资产减值准备，净利润遭遇滑铁卢。

比特币的单日跌幅能够达到30%，可能在一小时内暴涨18%，暴涨暴跌极为频繁，故而币圈内因此流传着“币圈一日，人间一年”的说法。特斯拉的比特币持仓成本一度跌至2.5万美元，但比特币还是多次跌破这条线，顺便吹破特斯拉通过持币带来的“利润泡沫”。

上市公司落袋为安前，可能要在山顶上套牢很长一段时间。

而当上市公司遭遇主业失利、急需资金回血，很容易从被套牢转变为割肉离场，哪怕这是一块“好肉”。恒大当年背负2万亿负债，只能在2021年清仓了出品过《你好李焕英》的恒腾网络，造成约85亿港元的亏损。

随后，恒腾网络第一大股东从恒大转为儒意影业，公司简称也从带着恒大气息的“恒腾网络”改为“中国儒意”。

这也宣告着，恒大无法从中国儒意的崛起中获利。恒大清仓后，中国儒意陆续发行了《乱世逐鹿》《传奇天下》《仙境传说：爱如初见》等游戏，联合出品的电影《消失的她》、《年会不能停》也十分火爆。两大业务的腾飞，中国儒意的营业收入也从2021年的23.18亿元上涨至2023年的36.27亿元，2024年前三季度营业收入为18.40亿元，同比上涨129%，带动市值大涨。

当初热衷于多元化、相信企业规模越大越安全的许家印，只能眼睁睁地看着新的第一大股东从中国儒意中获利。

股民经常在看到收益数据的惨淡之后收心，老老实实赚工资，类似的剧情同样出现在雅戈尔身上。它做过房地产，投资过动物园、旅游公司，副业方向极为分散。但是在重仓股大跌，房地产业务失利后，李如成看着毛利率远超房地产板块的服饰生意，开始感慨“靠一件件卖衣服赚来的钱更稳健、更长久”，回归服装主业。

副业虽然好，但“梭哈”副业的风险并不低。被戏称为“中国巴菲特”的云南白药曾经上演“梭哈式炒股”，在2020年重仓腾讯、茅台、伊利、小米的股票。它也吃到了梭哈的苦头，仅仅是小米这一支重仓股，就让它在2021年亏损了14.01亿元。

梭哈股市的可怕，云南白药全知道。