封面图片由AI生成

作为一家中高端皮鞋品牌运营商，近年来，哈森股份（603958.SH）业绩表现不佳，扣非归母净利润连续7年为负。在此背景下，公司开始筹划转型。

今年年初，公司发布重大资产重组预案，计划收购“果链”公司股份，进军工业智能制造领域，虽然过程中发生了一些变数，但在11月27日，公司终于完成了对收购标的完成股权交割及工商变更的登记工作。

但仅过了半个月不到，公司于12月12日再次抛出一份重组方案，意图对上述果链公司之一进行全资收购，除此之外，哈森股份还瞄上了光学检测资产。

全资收购果链公司

昨日，哈森股份公告披露，正在筹划通过发行股份或发行股份及支付现金相结合的方式，购买苏州辰瓴光学有限公司（以下简称“辰瓴光学”）100%股权、苏州郎克斯精密五金有限公司（以下简称“苏州郎克斯”）45%股权，同时拟发行股份募集配套资金。本次交易完成后，哈森股份将直接持有辰瓴光学的100%股权、直接和间接控制苏州郎克斯100%的股权。

了解到，哈森股份早在今年年初就抛出了对苏州郎克斯的收购计划，当时，公司计划收购其45%股权，6个月之后，公司又将收购比例扩大到87%，但碍于资金问题，最后公司仅完成了对苏州郎克斯45%股权的收购。而如今，公司选择再收购剩余的45%股权。

公开资料显示，苏州郎克斯主营精密金属结构件的研发、生产和销售，主要为“果链”厂商提供手机边框等结构件受托加工服务。在哈森股份刚抛出收购预案时，苏州郎克斯的业绩呈现出良好的发展势头，但在被监管问询后，哈森股份随即调整了公司的业绩。

此前数据显示，2022年、2023年，苏州郎克斯分别实现营业收入2.339亿元、2.352亿元，实现净利润2519.71万元、5786.28万元；调整之后，2022年、2023年，苏州郎克斯分别实现营业收入2.351亿元、2.284亿元，2023年营业收入从增长至下滑，实现净利润3757.62万元、4191.91万元，净利润增长幅度明显缩小。今年1-3月，苏州郎克斯的营收为5771.97万元，净利润为1078.96万元。

不过，在哈森股份看来，苏州朗克斯的业务发展势头良好，未来市场前景广阔，因此，公司给予了其464.84%的增值。

此外，在完成对苏州郎克斯45%股权收购后，今年10月，公司还为苏州郎克斯的全资子公司江苏郎克斯提供借款，借款额度为3000万元，年利率为4%。

但实际上，哈森股份自身的资金情况也不算特别充裕，截至今年前三季度，公司的货币资金为1.36亿元、交易性金融资产1.86亿元。公司还需要支付股权转让的各种费用。此次再收购，哈森股份也选择通过发行股份或发行股份及支付现金相结合的方式。但这也侧面说明了，哈森股份对苏州郎克斯的重视和“偏爱”。

除了苏州朗克斯之外，此次哈森股份欲100%收购的，还有一家视觉检测企业。

公开资料显示，辰瓴光学创立于2022年，是行业领先的光学集成智能装备技术公司，在3C电子、光伏、半导体、新能源等诸多赛道均有布局，且已在韩国、匈牙利、越南等多个国家进行战略布局。公司的核心产品包括集成视觉平台、运动控制平台、算法平台等，注册资本达到6000万元。但关于辰瓴光学的财务数据，公司暂时未公布。

押注热门赛道谋转型

作为一家中高端皮鞋品牌运营商，哈森股份曾被中国皮革协会评为“中国真皮鞋王”“中国真皮领先鞋王”。公司旗下拥有哈森、卡迪娜、哈森男鞋及诺贝达等自有品牌，还代理了PIKOLINOS、AS等知名品牌产品。

但自2016年上市后，哈森股份在线下市场的经营便开始陷入瓶颈。自2016年末至2023年末，公司的线下门店数量由1856家降至1040家，其中直营门店数量由1516家降至867家。自2017年起，公司已连续7年出现扣非归母净亏损。2024年前三季度，其营业收入为5.68亿元，同比减少0.92%；归母净利润为-4143.47万元。

因此，在业绩呈现颓势之后，哈森股份便开始谋求了转型之路。

实际上，哈森股份所选择标的所处的赛道，在当前市场上均比较热门。比如苏州郎克斯身处消费电子赛道，而今年以来，消费电子市场有明显回暖的迹象。根据Canalys的统计数据，2023年第四季度、2024年第一季度和第二季度，全球智能手机出货量分别同比增长8%、10%和12%，实现连续三个季度增长。

又比如，辰瓴光学所处的光学检测赛道，数据显示，2023年全球光学仪器市场销售额达到了39.73亿美元，预计2030年将达到60.81亿美元，年复合增长率（CAGR）为6.4%（2024-2030）。除此之外，辰瓴光学还涉及智能制造、AI视觉等概念，这些在资本市场上都具有一定的想象力。

因此，在每次更新收购方案后，哈森股份的股价都会随之大涨。例如，在首次发布重组方案的18个交易日里，公司录得12个涨停板和6个跌停板，并于2月8日和2月6日分别上演“地天板”和“天地板”。而这一次，在哈森股份停牌之前，公司股票已经启动上涨，两日大涨近20%，最新市值为32.6亿元。

值得一提的是，通过并购来做大做强，已经是上市公司实现产业升级的重要手段。但另一边，上市公司购买资产的价格往往高于标的资产的净资产，溢价部分未来所形成的高额商誉，也是悬在企业头顶上的达摩克利斯之剑。因此，对于哈森股份收购标的未来表现，仍然值得关注。（本文首发，作者|于莹）