净利润同比增长超过五成，但股价却跌跌不休，阿里巴巴这是怎么了？

11月19日，阿里巴巴（9988.HK）港股股价再跌1.2%，这已经是阿里股价连续第四个交易日下挫，跨越了财报发布前后各两个交易日。

财报显示，截至9月30日的季度内，阿里实现收入2365亿元，增长5%；净利润435亿元，增长63%。

看看阿里的业务构成。

主要由淘天、云智能、阿里国际、本地生活、菜鸟、大文娱、所有其他等组成。

其中淘天收入大约990亿元，但是增长只有1%。云智能收入296亿元，增长7%。阿里国际收入317亿元，增长29%。

菜鸟收入246亿元，增长8%；本地生活收入177亿元，增长14%。大文娱收入57亿元，减少1%。其他业务合计522亿元，增长9%。

规模依旧是淘天最高，但增速最快则是阿里国际；其次是本地生活，增长也有两位数。

之前计划在港股IPO的菜鸟，收入增长只有8%，而且被寄予厚望的云智能，收入增长也只有7%；这种成长性即便登陆资本市场，是很难让投资者买单的。所以菜鸟撤回IPO申请，而云智能也在继续练内功。

从利润端来看，淘天依旧是利润奶牛，大约完成经调整EBITA约446亿元，但是同比减少5%。

其次是阿里云，完成27亿元；菜鸟也持续获得利润，大约5500万元，比去年同期的9.1亿元锐减。

其他业务都在烧钱。比如阿里国际虽然收入大增，但亏损29亿元，去年亏损不到4亿元，扩大超过6倍。本地生活虽然还亏4亿元，但同比亏损近26亿元，减亏非常明显。

大文娱亏损不到2亿元，基本持平。其他业务（阿里健康、盒马、高鑫零售等）亏损约16亿元，略有增加。

总的来看，阿里三季度合并经调整EBITA大约406亿元，减少5%。

真正让阿里利润大增的其实是投资收益。财报披露，本季度阿里利息收入和投资净收益超过186亿元，去年同期只有51亿元，增长232%。

利息收入不会大起大落，但投资收益和持有的股权市值变化直接相关，有时波动就较大了。

根据阿里介绍，本季度按照权益法核算的蚂蚁集团投资收益近25亿元；合计近10亿元，也比去年亏损近58亿元，改善很多。

但利润大幅提升主要由投资收益带来，总是显得较需，没有实打实的营业利润实在；而利润大奶牛淘天集团罕见下滑，则是投资者更为担忧的地方。

阿里巴巴是11月15日晚间发布财报，此前在14日、15日连续下跌，15日发布财报，18日、19日继续下跌，虽然跌幅并不大，但也反应了投资者对最近一个财报的回应。

截至19日，阿里巴巴港股市值1.63万亿港元。