蔚来亏损继续维持在高位，何时能盈利，已经成为老生常谈的话题。

根据蔚来（9866.HK/NIO.N）11月20日港股收市后发布的三季度财报，实现营收186.7亿元，同比下降2.1%；汽车销售额167亿元，同比下降4.1%。

如果说交付，蔚来三季度交付量为61855辆（含61023辆蔚来、832辆乐道），同比增长11.6%，但是收入却下滑，说明销售均价下滑比较明显了。

以蔚来三季度167亿元汽车销售收入对应大约6.2万辆交付量，则销售单价为27万元左右。去年同期，蔚来交付5.54万辆，贡献销售额174亿元，则销售均价为31.4万元，也就是说，今年平均每辆车少卖4.4万元！

虽然第二品牌乐道价格较低，但在三季度销量还不到千辆，因此说到底还是其蔚来原品牌的车，价格没有卖上去。

对蔚来来说也有好消息，就是汽车毛利率逐渐改善，本季度为13.1%，相对去年同期11%提高2.1个百分点。去年每辆车毛利润可以拿到3.45万元，今年三季度则是3.54万元，增加大约1100元。

本季度，蔚来毛利润大约20亿元，比去年同期增加近32%。但这个毛利润规模想要盈利，还是非常困难的，因为研发、销售和管理费用可不低。

其中，研发费用33.2亿元，增加9.2%；销售、一般以及行政费用又花销41亿元，增长13.8%，明显高于收入的增速。这使得蔚来三季度经营亏损52.4亿元，比去年扩大11%。

最终，蔚来三季度再次净亏损50.6亿元，同比增长11%。并且这也是蔚来连续4个季度亏损超过50亿元。造车新势力中的理想早早盈利就不说了，小鹏三季度亏损18亿元，也远远低于蔚来。

蔚来还给出了四季度的销售指引数据，预计汽车交付量7.2万至7.5万辆，增长44%至50%，收入在196亿元至204亿元之间，增长15%至19%。

也就是说，四季度的收入增速依旧远远低于交付量增速，随着乐道的交付开始起量，预计销售均价还会持续走低。

从年初至11月20日美股开始交易前，蔚来股价累计跌幅约49%，近乎腰斩，总市值96亿美元。最新股价4.63美元，也低于发行价6.26美元。

此外，截至20日收市蔚来港股股价累计跌幅为50.5%，超过腰斩，和美股跌幅基本一致。在美股盘前，蔚来股价明显下跌。

虽然持续季度亏损50亿以上，但蔚来现金及等价物还有超过400亿元。设想一下，如果持续这样亏损，还能坚持多久？