“并购六条”的火，在资本市场越烧越旺了！而这次又烧到了能源行业。

12月6日，市值超2400亿元的煤炭巨头出手了，陕西煤业（601225.SH）发布公告称，公司拟通过非公开协议方式现金收购陕西煤业化工集团有限责任公司（以下简称“陕煤集团”）持有的陕煤电力集团有限公司（以下简称“陕煤电力集团”）88.65%股权，国开基金放弃优先受让权，交易作价156.95亿元。

对于本次收购陕煤电力集团，陕西煤业表示，这是为了打造公司“煤电一体化”的运营模式，进一步减少公司的关联交易，增加公司的营收，延伸煤炭主业产业链，促进公司的高质量发展。而对于此次股权收购，受让方陕煤集团系上市公司控股股东，双方构成关联交易，但是不构成重大资产重组。

在收购公告发出后，陕西煤业还发布了2024年三季度权益分派预案，拟每10股派1.03元，合计派发现金红利10亿元。

陕煤电力集团到底是一家什么样的公司呢，值得上市公司斥资上百亿元资金收购？

1.大手笔收购电力资产

被收购方陕西电力集团，是陕煤集团旗下的主要电力板块企业，在2016年成立的，而陕煤集团持股88.65%，国开基金持股11.35%，公司主要业务包括火力发电、综合利用发电、新能源电站、综合能源服务和配售电等。

2023年至2024年1月至10月，陕煤电力集团的营收分别为177.33亿元、117.37亿元，而利润总额分别为26.6亿元、17.91亿元。截止到10月末，陕煤电力集团的总资产为386.42亿元，净资产为135.55亿元，而以资产基础法评估，陕煤电力集团的净资产为177.04亿元，陕西煤业本次收购的88.65%股权对应价格为156.95亿元。

此次陕西煤业的收购价，就是156.95亿元，相当于是股权平价出售。

而陕煤电力集团旗下现有的发电控股装机1082万千瓦，其中煤电962万千瓦，装机主要分布在陕西、山西、河南、湖南、湖北、江西等省份。

此次收购完成后，陕西煤业将成为陕煤电力集团的控股股东，并将对陕煤电力集团的经营具有决策权，通过派遣董事、高级管理人员等，对于公司日常经营进行掌控，及时参与集团的战略规划和日常经营等工作，全面提高陕煤电力集团的经营收益，从而全面降低此次投资的风险，保证此次投资的资金安全。

2.陕西煤业大手笔收购为何？

陕西煤业作为陕西省最大的煤炭企业，这几年随着煤炭行业的经营向好，煤炭行业的龙头企业的业绩都非常好，手里的现金流也是非常充裕。

今年前三季度，陕西煤业账面仅现金资产就高达387.9亿元。

这些现金流是如今很多千亿元市值以上的公司都拿不出来的。而这也是为何陕西煤业又发布了一次现金分红方案，外加前次中期利润分配金额总计分红金额20.56亿元，占到当期母公司股东净利润的12.9%。

早在2023年1月，中国就持续推进国有经济布局优化和结构调整，推进煤炭与煤电、煤电与新能源“两个联营”的政策。2024年，国家能源局印发《2024年能源工作指导意见》，提出推动煤炭，煤电一体化运营，合理布局支撑性和调节性煤电项目。

在这样的环境下，陕西煤业的业绩保持持续增长，2023年，实现商品煤产量1.64亿吨、煤炭销售量2.53亿吨。此外，截止到2023年末，陕西煤业持有的煤炭储量181.41亿吨、可开采储量104.41亿吨，可开采的年限还在70年以上。

然而，业绩方面，2024年前三季度，陕西煤业实现营业收入1254.27亿元，同比下降1.57%；归母净利润为159.43亿元，同比下降1.46%。其中，陕西煤业第三季度实现营收406.9亿元，同比增长10.66%；而归母净利润为53.87亿元，同比增长17.1%。陕西煤业已出现增收不增利的情形。

对于此次收购，陕西煤业是为了打造“煤电一体化”的运营模式，通过这样的运营方式改善煤炭价格波动和电力需求变化带来的影响，让企业可以保持稳定运营，并且延伸煤炭主业的产业链，公司的盈利空间也有所上升。

3.今年以来多家能源企业推动联营

不单单是陕煤集团，今年已经有多家企业推动联营。

在2024年3月，当时甘肃能源宣布作价76亿元收购大型火电企业甘肃电投常乐发电有限责任公司66%股权。

短短8个月后，该并购重组方案被中国证监会通过，从受理到过会，短短8个月，该项目就成为“并购六条”发布后A股市场首家，速度之快，也能看出政策方面对于能源企业并购重组的鼎力支持。

9月份，湖南发展也发布公告，湖南省国资委持有的湖南省煤业集团82.40%的股权，将无偿划转至湖南能源集团，也是为了通过“煤电联营”的方式，将企业的抗风险能力加强，业绩和盈利有望提升。

随着并购重组的升温，各能源集团的合作频频出现，包括中煤集团与国家电投强强联合，三峡集团正在推进“疆电外送”第四通道、内蒙古库布其中北部新能源基地建设配套煤电项目等等。

这些都是为了抵御煤炭行业的周期性风险，已经碳排放都方面的约束。 毕竟，如今在全球能源绿色低碳转型和保障能源安全的背景下，煤炭与煤电、甚至与新能源企业直接的关系更加紧密，未来多方联营将进一步加强。