文 | 道总有理

前几日，民生银行的股价经历了小小的起伏。

11月18日，民生银行披露重要股东增持公告，新希望拟通过二级市场增持该行，增持后的持股比例将超过5%，成为该行第四大股东。这一消息让民生银行股价连续两天上涨。

18日当天更是创出去年5月以来单日最大涨幅7.43%。19日收盘再次上涨2.72，两个交易上涨了10%。但是，仅仅飘红2个交易日，20日—22日，民生银行的股价便开始连续三个交易日收跌，累计回撤7.13%。

截止11月25日，该行股价收于3.89元，较2014年12月最高点（前复权）下跌约35%。

作为民生银行的创始股东之一，新希望董事长刘永好与民生银行关系匪浅，此前他持续减持，总持股比例低于5%的举牌线，如今突然增持，多少让人有些意外。

但意外之余，市场对于民生银行的未来，似乎依旧没有提高预期。因为在很多人看来，刘永好此番进击举牌，只是为了扩大在民生银行中的话语权。

可面对深陷泥潭的民生银行，刘永好能否利用话语权改变其所处的困境，目前仍未可知。

爬不出房地产的“深坑”

今年，民生银行再次交出了一份营收与利润双降的难看财报。

作为中国第一家民营股份制银行，从风头无限到如今的艰难度日，往前追溯，可以发现这个转折点在2020年。

2020年，民生银行的净利润首次出现下滑，跌幅约36%，同期不良贷款总额700.49亿元，增幅28.69%。往后，民生银行迎来了连续三年的业绩下滑，根据财报，2021年—2023年，该行营业收入同比增速分别为-8.73%、-15.60%、-1.16%；归母净利润同比增速分别为0.21%、2.58%、1.57%。

这一年发生了什么大事，很多人或许还记得。9月，网上突然传出一份恒大集团的“求救信”，引爆地产圈，这个房地产行业曾经的“巨人”就像是推倒了第一块多米诺骨牌，几乎所有房企紧跟着暴雷，摔倒在一片惊呼之中。

恒大事件发酵，与恒大存在交易来往的银行纷纷被挖出，民生银行出现在被列出的银行首位，作为恒大最大的银行债主，对其债务规模高达293亿元。但民生银行的地产圈朋友不止许家印一个，从2015年起，民生银行开始和房企频繁建立合作，包括正荣、阳光城、金科、佳兆业、宝能…

当时时任董事长的洪崎，激进地增加了在地产行业的贷款额，2019年，房地产业贷款占比居首位，为13.66%，民生银行资产规模也膨胀到6.68万亿元。可谁也没想到，房地产大动荡就在前面等着它。

民生银行一股脑儿扎进房地产市场的泡沫中，是银行普遍与房地产巨头捆绑的一个缩影，不过它之所以大胆冒进，和其背后的大股东们或许有些关联。尤其是泛海系实控人卢志强，这位在国内构建起庞大金融帝国的大佬，原本就是靠房地产业务迅速积累起财富，进而把手伸进了更加暴利的金融产业。

而民生银行在一定程度上，扮演了“提款机”的角色。

2006年，卢志强当选民生银行副董事长后，泛海系被曝光了约33亿元的关联贷款，金融危机的时候，他靠减持套现约45亿元，撑过了凛冬。2020年末至2022年末，泛海系一度是民生银行贷款规模最大的关联方，贷款余额更是连续3年超过210亿元。

如今，这些钱成了民生银行的难言之痛，泛海系的暴雷，让其对民生银行的巨额欠款已然力不从心。

房地产市场持续低迷，已然是大势所趋，而民生银行至今仍被困在房企暴雷带来的债务危机之中。2020年末至2023年末，民生银行房地产业不良贷款余额分别为30.4亿元、95.74亿元、155.45亿元、170.38亿元，对应的不良率分别为0.69%、2.66%、4.28%、4.92%，两项数据都是逐年增长。

民生银行需要一个强势大股东？

对于银行业长期看好，是新希望举牌民生银行给出的解释，可刘永好在民生银行的起起伏伏以及与其他大股东的明争暗斗，让这次举牌看似没有那么简单。

1999年至2000年的一年多时间里，民生银行开展了规模空前的股权大变更，此次股权变更后，民生银行持股数量排行前三位的股东变成了：新希望、东方集团和泛海集团，刘永好、张宏伟、卢志强自然成了当时市场公认的民生银行股东“三巨头”。此后尽管民生银行的股权变动非常频繁，可这三人作为民生银行的元老级人物，地位依旧稳固，看似三足鼎立。

但中间也发生了点小插曲。2006年，刘永好一度被踢出局，直至2009年，新希望增持，他才又重归董事会。

而今新希望举牌，摆在刘永好面前的局势已经非常明朗：民生银行与泛海系撕破了脸皮，卢志强也消失在董事会的名单里，而另一位以相似的方式也“塌房”了，东方集团今年接连“暴雷”，至2023年，负债总额达490.28亿元，其中欠了民生银行98.89亿元。换句话说，原来的三位元老，只剩下了刘永好一个。

这也难怪外界纷纷质疑刘永好是在谋求民生银行的控制权。但谋求更大的控制权，对刘永好及新希望而言，有些力不从心。

因为新希望本身也是负债累累。自2016年以来，新希望的总负债便逐年上升，资产负债率更是从31.65%增长至今年第一季度的74.02%。2020年-2023年，新希望的总负债分别为580.73亿元、862.55亿元、929.64亿元和936.8亿元，节节攀升。

另外，2024年3月末，新希望货币资金为109.37亿元，短期借款为188.67亿元，一年内到期的非流动负债为86.47亿元，长期借款甚至高达264.65亿元。

卢志强、张宏伟带给民生银行的一堆坏账，还牢牢压在头顶上，新希望的负债虽然比不过泛海系和东方系，可如果刘永好在民生银行的话语权越来越大，谁也无法保障民生银行会不会继续成为大佬的“提款机”。

相比卢志强、张宏伟等人，搞实业的刘永好看似更谨慎也更务实，在其他人拿着银行的钱，沉迷于资本游戏时，刘永好反而退避三舍。不过这几年，养猪及饲料的主营业务越来越亏，新希望的利润几乎都由投资回报支撑起来的，而民生银行正是新希望最大的投资对象。

今年中报数据显示，新希望营业利润为亏损13.11亿元，这是在实现了10.2亿元投资收益的前提下，而民生银行的投资收益则在其中贡献了9.4亿元。

刘永好曾对外表示，“民生银行没有绝对大股东，优点是没有大股东控制、关联交易相对较少，缺点也是没有一个大股东全身心为其投入。”如果可能，刘永好会是那个全身心投入的大股东吗？

重新押宝小微企业还来得及吗？

民生银行曾一度成为了股份制银行的老大。2013年2月4日，民生银行收盘市值3270亿元，招行收盘市值3140亿元，民生银行首次超越招行，坐上股份行老大的宝座。而如今，招行远远地把民行甩在了身后。

从2024年三季度来看，以营收和净利润衡量，民生银行均排在股份制银行的第七位，处在中下水平。在净利润上，招商银行的净利润已经来到了1140.39亿元，是十年前的两倍还多，在股份制银行中可谓遥遥领先，但民生银行的净利润仅为307.16亿元，比十年前的347.3亿元还低。

民生银行的高光时刻，其实不是集结了地产圈的大佬们，而是靠着给小微企业放贷，一路狂奔。有数据显示，截至2013年年末，该行零售业务分类下的小微企业贷款余额突破4000亿，小微客户总数达到190.49万户，2014年又大幅涨至291.19万户，这让民生银行有了个“小微之王“的称号。

在接连踩了房地产、金融等行业巨头的坑之后，重回小微企业会是民生银行的新选择吗？

三季度末，银行业金融机构用于小微企业的贷款余额79.8万亿元，其中单户授信总额1000万元及以下的普惠型小微企业贷款余额32.6万亿元，同比增长14.7%。

但是在当前的经济形势下，中小微企业整体的发展情况不容乐观。根据腾讯研究院发布的《中小微企业经营状况与数字化转型调研报告》，2024年三季度，样本企业盈利水平指数为71.4，较上季度微升0.4，结束连续三个季度下降的趋势，而营收增速指数为53.0，较上季度微跌0.5，较去年同期的58.0下降5.0，显示增长停滞的情况仍未明显改观。

更重要的是中小微企业的信心不足。除大湾区外，各地样本企业未来市场预期均有所下降。2024年三季度，京津冀、长三角地区样本企业市场预期指数分别为 71.5 和 68.1，较上季度分别下降 0.3 和 1.5，较去年同期分别下降 3.6 和1.1。

小微企业贷款业务增长乏力，也是民生银行要面对的问题。2022年，民生银行普惠型小微企业贷款增幅为8.76%，2023年，增幅提升到11.51%，但今年前三季度，普惠型小微企业贷款增速仅6.79%。当初，民生银行抓住了金融危机后中小微企业高速成长、成为中坚力量的时机，才在股份制企业中异军突起，如今中小微企业的增长活力尚未恢复，被接连暴雷搞得焦头烂额的民生银行，看似找不到新的增量。

民生银行与其他银行不同，它的诞生就是服务于民营企业，这也决定了它背负着比其他银行更大的风险。尤其是近两年，深陷债务危机的巨头们越来越多，民生银行总是精准“踩雷”，而原本大佬们给其加持的光环，似乎也变成了沉重的代价。

民生银行想要重回第一梯队，还需要新的契机。