营收净利双降，汽车销量逆势下滑，股价十年来一直稳定在2-3元/股的低位，福田汽车为何一直得不到市场的认可？

号称“中国品种最全、规模最大的商用车企业”的福田汽车，在行业内主要公司今年销量都在增长的情况下，却出现了逆势下滑的情形。据福田汽车近日发布的10月份产销快报，2024年10月汽车总销量5.61万辆，同比增长5.62%；2024年1—10月累计汽车销量48.88万辆，同比下降2.85%。

受到销量下滑的影响，今年以来，福田汽车的业绩也不太乐观，2024年前三季度，福田汽车实现营业收入357.62亿元，同比下降16.72%；归属于上市公司股东的净利润4.32亿元，同比下降45.20%。其中，第三季度实现营业收入117.93亿元，同比下降16.34%；归属于上市公司股东的净利润1801.24万元，同比下降90.16%。

此外，福田汽车的股价由于近年来基本在2-3元/股左右，与同赛道其他企业相差过大，福田汽车亦遭到了不少投资者的质疑。那么，“大而全”的福田汽车到底哪里出了问题，在内卷加剧的市场环境下，福田汽车还有什么办法能重拾增长？

针对业绩、销量以及资本市场等相关问题，发现网向福田汽车发送采访调研函，截至发稿前，福田汽车未就相关问题给予合理解释。

整体销量持续下滑 乘用车下滑最大

据公开资料显示，北汽福田汽车股份有限公司是国内商用车整车及零部件生产制造的龙头企业，成立于1996年8月，1998年6月在上海证券交易所上市。

自成立以来，福田汽车实现了快速发展，可以说创造了“福田速度”，是中国首个销量突破1000万辆的商用车企，也是全球突破千万销量用时最短的商用车企，并且连续19年位居中国商用车行业销量第一，连续13年海外出口销量第一。

然而就是这样一个行业领军企业，今年以来却难抵销量颓势。福田汽车11月7日公告，2024年10月汽车产品销量合计5.61万辆。本年汽车产品累计销量48.88万辆，同比下降2.85%。其中，中重型货车本年累计销量8.22万辆，同比下滑18.78%；轻型客车则是同比下滑13.95%至3.81万辆；乘用车销量为2250辆，同比下滑最为严重，达到28.25%。

（截图福田汽车10月份产销快报）

根据中国汽车工业协会最新统计，今年1-10月，乘用车产销分别完成2134.9万辆和2143.4万辆，同比分别增长3%和3.7%。福田汽车乘用车销量同比大幅下滑28.25%。不过好在福田汽车在10月份，扭转了连续下滑的趋势，环比9月份增加了7.68%。

营收净利继续双降 股价持续低位徘徊

销量问题或许不是福田汽车投资者们最担心的，从单月的销量走势来看，逐步回升基本明确，尤其是随着下半年以来，根据市场变化调整营销策略，并做好产品匹配、持续聚焦商用车主业，福田汽车在10月份已经实现了环比增长。

但是，产销量的上升并没有带来盈利的改善以及资本市场的认可。在盈利方面，福田汽车自身不管从品牌、市场占有率、规模、技术等方面看，在国内都是一流的存在，但是利润却一直没有大的改善。

财报数据显示，2023年，福田汽车实现营业收入560.97亿元，同比增长20.78%；实现归母净利润约9.09亿元，同比增长1262.27%。虽然2023年的利润有所好转，但是进入2024年以来又开始下滑，作为公司的价值投资者没有吃到公司成长的红利，确实有失所望。近日，福田汽车披露2024年第三季度报告。2024年前三季度，福田汽车实现营业收入357.62亿元，同比下降16.72%；归属于上市公司股东的净利润4.32亿元，同比下降45.20%。

部分财务数据截图：福田汽车2024年第三季度报告

从季度来看，今年一季度，福田汽车营业收入为128.7亿元，同比下滑14.05%；归母净利润2.56亿元，同比下滑13.96%。第二季度实现营业收入为110.98亿元，同比下降19.99%，第二季度归母净利润1.58亿元，同比下降48.7%。第三季度实现营业收入117.93亿元，同比下降16.34%；归属于上市公司股东的净利润1801.24万元，同比下降90.16%。可以看到，营收方面，呈现季度波动下滑的趋势，但幅度不大。净利润出现大幅下滑态势，尤其是在第三季度，净利润规模分别仅为二季度的11%，一季度7%。在产销量逐步回升的态势下，净利润却出现如此大幅的下降确实值得深思。

实际上，针对业绩下滑的原因，福田汽车在一季度的时候也曾向外界表示，归母净利同比下滑主要原因为公司加大了对新能源产品及核心零部件的研发投入，本期研发费用同比增加，但公司持续推动全价值链降本，毛利率、销售费用率持续改善，欢迎投资者来实地调研公司的内在价值。

不过，从股价走势来看，投资者显然对福田汽车的业绩不太认可。截至11月22日收盘，福田汽车的股价为2.55元/股，2007年以来，股价最高的时候一度站上29.09元/股的巅峰时刻，但是后续也出现大幅下滑的态势。比如2007年6月29日，福田汽车的收盘价为2.78元/股，而到了今年的6月28日，其收盘价为2.25元/股，十多年时间不但未涨甚至还有些下滑，难怪投资者们怨声载道了，感叹“17年来零涨幅”“触目惊心”。

面对投资者的质疑和市场的挑战，福田汽车似乎也在寻求突破。公司发布了国际化战略“GREEN 3030”，旨在到2030年实现海外销量30万辆，新能源占比达到30%。从10月份发布的数据来看，新能源汽车确实有所起色。1-10月，新能源汽车销量共计4.14万辆，同比增长31.53%，占总销量的7.4%。虽然占比较去年全年有所提升，但提升幅度几乎可以忽略不计。按照这个增长速度，要到2030年新能源比重超过30%，恐怕没那么容易。

另外，在海外市场，受市场和经济不确定风险等因素影响，福田汽车能否在国际市场上打出一片天地也需要观察。

值得关注的是，在薪酬方面，2023年，福田汽车有4名高管薪酬超200万元，且较上一年均有所增长。具体来看，董事长常瑞2023年的税前报酬为235.95万元（2022年为230.19万元），总经理武锡斌的税前报酬为215.61万元（2022年为209.33万元），副总经理陈青山薪酬206.5万元（2022年为200.4万元），副总经理王术海薪酬207.7万元（2022年为197.8万元）。不过在2024年整体业绩大幅下滑的背景下，福田汽车上述高管薪酬是否会下调也有待关注。

可见，对于福田汽车而言，当下不仅需要在发展战略和规划上做出努力，更大的压力在于提升业绩，实现盈利能力的改善才有可能重新让投资者信任和支持。

（记者 罗雪峰 财经研究员 周子章）