成立于2017年5月的叮咚买菜，至今难圆盈利梦。

叮咚买菜在业内坚守前置仓模式，主打“最快29分钟送达”，此举助推其多年内实现用户规模、营收业绩方面增长，也成为烧钱的无底洞，消耗大量现金投入。

叮咚买菜上月发布2021Q4财报，表示“上海地区于12月份实现整体盈利”，“不久的将来将实现全面盈利”。现有52亿元现金储备的叮咚买菜，能否支撑到全面盈利的那一天要打上问号，资本市场也选择用脚投票。

自2月15日财报发布至今，叮咚买菜股价已由7.3美元跌至4.58美元，与2021年6月21日的23.5美元发行价相去甚远。财报显示，截至2021Q4末，叮咚买菜各类现金总计52.31亿元。根据Q4现金流量表，叮咚买菜总计净现金流出24.34亿，其中运营现金净流出17.62亿，投资现金净流出10.58亿，筹资现金净流入4.14亿

面对股价跌跌不休的窘迫局面，叮咚买菜引以为傲的前置仓模式何时可打破盈利魔咒，这个问题成为盘旋在其头上的阴影。

“前置仓其实是效率很高的一种模式。”叮咚买菜创始人兼CEO梁昌霖对生鲜电商的前置仓模式充满信心。他认为，通过增设前置仓、溯源供应链上游，以好的用户体验吸引新用户驱动采购增加，总订单和平均订单值随之增长。

对于坚守前置仓模式的原因，叮咚买菜在招股书中有所回应：叮咚买菜将前置仓建立在离消费者最近的地方，生鲜商品在总仓加工后配货至前置仓，下单后最快29分钟送达，确保配送速度和产品新鲜。

借助前置仓模式，叮咚买菜在数年内实现了规模扩张，总营收从2019年38.8亿元增加至2021年201.2亿元，并于2021年12月实现“大本营”上海地区整体盈利。梁昌霖此前曾表示，“公司经营一年以上的前置仓，日均单量在1000单左右，客单价达到65元的情况下，才能实现盈利。”

2021Q4财报发布后，梁昌霖在财报电话会议上表示，叮咚买菜上海地区的平均客单价超过了66块钱，每单毛利率28%以上，分选中心的加工和干线运输的费用率是6%，前置仓履单的费用率是15%，总部和营销费用占比7%，所以整个上海略微盈利。

梁昌霖还提出不同地区的盈利目标，即力争在Q2末实现长三角地区完全盈利，也力争Q4在全国接近盈利。

但现实并不这么美好。由于运营成本和费用较高，叮咚买菜仍遭遇遭遇连年亏损。财报显示，报告期内，叮咚买菜的总运营成本和费用为65.23亿元，去年同期为44.16亿元，同比增长47.71%。

叮咚买菜将“规模优先，兼顾效率”战略调整为“效率优先，兼顾规模”，2021Q3前置仓新增239个，2021Q4前置仓只新增25个。

得益于此，叮咚买菜实现一定程度的亏损收窄，也面临规模放缓的局面。2021Q4营收为54.84亿元，同比增长72.1%，环比下降11.4%。GMV为60.04亿元，同比增长59.6%，环比下降14.5%。净亏损10.96亿元，去年同期为12.46亿元。

叮咚买菜将破局方法选在了提高客单价和提升复购率上，其一是不断提升商品力，继续调整品类结构，开发更多消费场景，加大自有品牌以及自己生产加工产品的开发，其二是通过复购率的提升增加规模。

问题在于，通过前置仓模式烧钱获得用户和营收规模增长的叮咚买菜，在追求效率优先，兼顾规模后，并不一定能够让消费者“心甘情愿”地继续掏出真金白银来消费。

在社交平台上，不乏对叮咚买菜越来越贵的吐槽，“真的越来越贵了，看了半天啥都下不了手”“番茄价格涨一倍啊”“两年的会员已经选择去别家买菜了”。

吐槽之余，不少消费者还在打听还有什么买菜app可以用。毕竟，叮咚买菜并非生鲜消费的唯一选择，其正面临每日优鲜，天猫超市、美团、饿了么、京东到家、淘菜菜等等对手涌入，生鲜电商赛道竞争日趋激烈。

艾瑞咨询发布的数据显示，中国生鲜零售行业规模为万亿级别。2020年中国生鲜零售市场规模超5万亿元，预计到2025年将达到6.8万亿元，年复合增长率保持在5%左右。

每日优鲜的COO孙原曾表示，“体量小的时候感受不深，但在公司成长的过程中感受会越来越深。因为生鲜一定也是互联网巨头的必争之地，消费品的前一轮PK已经结束了，‘吃’可能是下一块必争之地。我们会有来自互联网巨头、线下传统商超转型的多方面竞争。”

相较于这些有技术、有流量、有资金优势的互联网巨头，叮咚买菜并未进入安全地带。其引以为傲的前置仓模式，更是遭到同行的放弃。

2020年3月，盒马总裁侯毅宣布战略变化，前置仓模式的盒马小站退出市场，线上线下一体化的“盒马mini将成为生鲜电商的终极模式”。在侯毅看来，从生意模式本身来讲，前置仓是个伪命题，不可能盈利。前置仓最好的结果，是卖给一些需要本地化流量的公司。

招商零售发布的研报也显示，相比前置仓模式的盒马小站，盒马mini线上线下一体化模式，体现出更好的服务能力和盈利能力，体现在拉新成本、留存率、履约成本、笔单价各个维度。盒马mini的平均每单的净利润率要比小站高15％，前者最快3个月就能盈利，而盒马小站在疫情之前基本上是亏损状态。

与此同时，同为生鲜电商的每日优鲜，正在悄然缩减前置仓数量，由2019年超1500个缩减至625个。每日优鲜合伙人兼CFO王珺就曾表示，“若每日优鲜继续重点做前置仓到家业务，至多也只能在生鲜和快消领域占到6%-7%的市场份额，而做平台端，则有机会抢占25%乃至40%的市场份额。”面对资本市场，每日优鲜讲起社区零售数字化平台的故事，发力B端的智能菜场业务、零售的云业务。

反观叮咚买菜，无论是生鲜电商市场份额占比有限，还是全面盈利依然存在不稳定和不确定性，都倒逼叮咚买菜调整战斗姿势，提升生鲜标准化能力和供应链能力，在市场份额或盈利上过安全关，最终在这个快速发展、需求多样的行业中实现持续健康发展。

作者 | 洪七公

内容来源 | 产业科技