日本7-11（启承资本提供）

近日，再一次收到加拿大公司要约收购的日本7-11公司正式做出强势回应。根据外电消息，11月13日，知名连锁便利店巨头7-11的母公司Seven & i Holdings（以下简称“柒和伊控股”）被东京证券交易所暂停交易。这场全球瞩目的并购战正式打响。

这一动作的背景是，加拿大财团AlimentationCouche-TardInc.（以下简称“ACT”）在不久前第一次要约收购失败后，再一次提出更高报价。ACT欲以7.2万亿日元（470亿美元）的报价控股全球最大便利店品牌7-11的主体公司柒和伊控股。7-11便利店在全球拥有8万多家门店，在日本拥有2万多家门店。

而面对这一“恶意”收购（法律用语，无道德含义——笔者注），柒和伊控股的创始人伊藤家族也终于启动“白衣骑士’策略，这也是并购战中常用的防御手段。只不过，伊藤邀请入局的白衣骑士可能会让海外的吃瓜者大吃一惊，是全家便利店的母公司伊藤忠商社。

好事者推演了一下，如果因为此次并购事件，两大便利店巨头“患难成真情”，真的实现两大便利店品牌的战略结盟，则日本会出现一家接近4万家门店的行业巨无霸。

当然，这是后话，眼前要紧的是联合打败门口的野蛮人。目前， 从知情人士了解到，这一收购案本身对于中国大陆的7-11便利店尚无影响。但是，两大巨头可以联手抵御外资的并购，倒是值得国人深思。因为，这样的做法，在目前极度内卷的国内市场，难得一见。

无论这场世界第一便利店的保卫战是否成功，两家便利店巨头（以及母公司）之间的惺惺相惜，才是最值得中国商界玩味的部分。

7-11面临挑战，但并未衰落

根据媒体报道，柒和伊控股考虑进行管理层收购以实现私有化，资金来自多家银行、伊藤忠商事（全家便利店母公司）和柒和伊控股的创始人伊藤家族，交易估值可能达到9万亿日元（580亿美元）。如果计划顺利，这一报价将明显优于ACT的报价。

对于熟悉日本零售业的人来说，全家母公司伊藤忠出手相助，不是整个故事中最值得意外的部分。相反，谁敢收购7-11便利店？曾经担任日本永旺生鲜部负责人、现任零售奇葩说主理人王琦就这样认为，他对表示：“加拿大公司对日本7-11的要约收购，倒让我十分惊讶。”

日本7-11便利店不仅是便利店这个行业的标杆，也是世界闻名的零售业巨头，其影响力在当代商业史都有一席之地。将这一模式引入日本并在日本发扬光大的日本7-11创始人铃木敏文，在零售业的地位就如教父一般存在，也是目前零售业为数不多的还在世的全球商业领袖人物。

所以，今天的日本7-11何以至此？会被一个来自加拿大的“野蛮人”挥舞着大额支票叫门？ 是今天的日本7-11已经衰落到这种地步了吗？

这种认知与事实存在一定偏差。截至2024年初，日本7-11便利店凭借约21609家门店，以及40%的市场份额稳坐行业龙头之位，年营业额高达5.6万亿日元；

近年来，日本7-11确实碰到不少挑战，比如日本社会的老龄化影响，使得7-11等便利店企业坚持的24小时经营一度受到严峻挑战（参考报道《7-11便利店考虑“卖身”背后的蝴蝶效应》）。启承资本的研究员片矢东滋郎指出，为了应对压力，根据报道近年日本7-11还减少了24小时门店的抽成。

此外，由于日本国土面积有限，所以日本7-11在本土的规模扩张已经遇到明显瓶颈，而规模化发展对于便利店始终是增长的源动力之一。

但是事实上，日本7-11的经营方针策略并未发生大的改变，比如24小时经营的问题，时至今日，24小时经营仍旧是7-11便利店的主流做法。所以某种程度上，7-11有其“保守”的一面。

与此同时，7-11便利店在市场上的竞争力也始终存在。

面对老龄化的问题，日本便利店都做了一些应对。片矢东滋郎表示，因为小商圈人口减少和老龄化，让7-11的门店SKU不足以支撑一个小商圈的销售。所以这几年7-11开始测试中型大小的店铺，导入了生鲜品类。全家最近也把城市店的收入结构中，加强了常温品类（类似服装和袜子）。

王琦提供的一组数字指出，日本7-11便利店的日销售额大约为67万日元，折合人民币大约3.5万元（1万円（日元）约等于470元人民币）），这一水准仍旧是行业最高水平，能够保持大约相较于同行20%的领先优势。（见下图）

日本便利店三强 单店平均日销（王琦提供）

而领先优势的背后，是7-11便利店强大的商品能力，在日本7-11，其自由商品占比可以高达40%，因此，零售业一直认为，7-11是制造型零售商的代表。

除此之外，7-11便利店对于消费者的需求始终保持着敏锐的关注，并会做一些真正引领行业的改变。王琦指出，比如日本7-11的咖啡销售杯数，足以超越任何一家咖啡品牌，也是日本最大的现磨咖啡销售渠道。而在7-11卖现磨咖啡之前，日本便利店也是卖袋装的速溶咖啡。

所以，收到要约收购这件事，不能由此反推日本7-11“不行了”。

这其实与日本大公司的股权长期被稀释有关。今年是日本7-11成立50周年，和那些动辄几百年历史的公司相比，日本7-11的历史并不算长，但是股权也经过多次稀释。目前创始家族的资产管理机构伊藤兴业是柒和伊控股最大股东，持股8.16%。根据彭博社的数据，出身于伊藤家族的副社长伊藤顺朗还以个人名义持有0.37%的股份。这是其他资本感觉有机可乘的根本原因。

另一方面，作为伊藤洋华堂旗下的核心资产，柒和伊控股曾经考虑剥离伊藤洋华堂超市业务，更加聚焦便利店业务。

而来者也并非心血来潮，ACT近年来也在四处寻找知名零售资产，进行资本运作。它数年前曾经报价法国的家乐福，也被“严词拒绝”。正因此，一些行业人士认为ACT是典型的投机主义者。

日本零售业也不太喜欢这种“有钱就可以强势”的逻辑。很多人也不希望看到7-11这样一家零售巨头被投机资本收购。因为，“这不是钱的事情。”对于很多零售业从业者来说，7-11便利店是一种商业图腾般的存在。毕竟铃木敏文先生只是退休了，但是人还在世。读过铃木敏文那本《零售的哲学》的人，遍布全球，也包括中国。

零售是一个细水长流讲究运营效率和经营细节的行业，不是砸钱就可以做好的。王琦认为，“从零售业的运营水平来说，日本7-11仍旧是世界零售业顶级的水平，不仅仅是便利店行业的标杆也是全行业的标杆。所以一家名不见经传的公司来上门收购，这显然是管理层难以接受的。”

从目前看到的公司高层表态来看，也可以感觉到，7-11集团的高层对于这一收购在情绪上十分抵触。可以想象，除了“大学生被小学生教做人”带来的自尊心伤害外，这些铃木敏文的门徒们，更担心7-11苦心搭建多年的经营体系从此被资本搞的七零八落。

片矢东滋郎对钛媒体PP指出，7-11母公司对于并购的抗拒可以理解。7-11便利店已经是日本社会的基建，重要性不言而喻。这次联合伊藤忠的私有化，有可能是因为7-11总部觉得海外投资人长此以往烦不胜烦，资本太过强势，多管闲事还施压，所以索性就私有化断了这条路。

7-11和全家为何联手

此次收购案中最有趣的部分，就是伊藤洋华堂请伊藤忠来做白衣骑士，相当于7-11便利店请全家便利店来帮忙。

客观的说，这种情况在竞争惨烈的中国消费零售业，很难看到。

王琦认为，这和日本商业经过多年演变形成的商业文化有关。“我经常说，中国其实还不够卷。很多人来日本考察是因为国内太卷了，想看看日本怎么应对内卷，其实中国企业今天的困境，日本企业都有走过。”

在带队考察时，王琦几乎每次都会请考察者参观一个日本某车站的十字路口，周围大约2000多户人口。在十字路口的四周，正好有四家面积500平米以下的店。一家药妆店，一家罗森百元店，一家业务超市，一家生鲜加强型超市。没有一家业态是同业竞争。

可以思考的是，如果同样的物业条件放在中国的大城市里，会出现怎样的竞争态势？在中国市场，线上卷价格，线下的同一业态脸对脸的开店，都是常见的。

王琦指出，日本三十年前也有过非常激烈的“内卷”时期，但是能从那个时期挺过来活到现在的零售企业，都是具备“差异化”能力的企业。“在顾客的心智中，已经预知上这个超市就是卖蔬菜的，你就是水果强，他家就是肉食强，那一家就是水产强。”王琦举例说。

换句话说，在王琦看来，价格的内卷是最低级的内卷，真正的内卷是形成差异化的价值。当然这个比卷价格要难得多。因为要动脑筋琢磨消费者。“所以我说，国内其实不够卷。”

铃木敏文有句名言，我们的竞争对手永远是顾客的需求。这句话看上去是一句抽象但无用的“真理”，顾客有多少面孔？需求又有多少种？至少对于7-11便利店而言 ，这句话并非无用，而是具体指导每一天工作的。

在这种理念下，日本便利店行业之间反而不太会去挖空心思“尽职调查”对手，更不会出现过去中国零售业那种去对手门店抄价格、拍商品的行为。甚至有时候开店选址也会注意，尽量不和同行撞车，避免大家都没好的生意。

相对于7-11来说，日本的其他便利店品牌在跨界合作、新业态探索方面，会比7-11更积极。这也算是一种差异化的竞争手段。

正是这种良性竞争的氛围，使得7-11便利店（股东）在危急关头，邀请了老对手全家便利店（股东）入股。在此氛围下，7-11便利店也在按照自己的节奏进行迭代中，不久前，7-11便利店推出的面积接近300平米,SKU达到5300个的实验店型“SIP商店”，这被认为是“下一代便利店”可能的模样。

当然，目前看来，7-11便利店的未来存在诸多变数，如果ACT撤回邀约收购，则前述管理层收购方案也可能没有执行的必要。但是若全家背后的伊藤忠介入，也可能涉及反垄断审查的问题。此外，对于两家企业的供应商，可能也会引发阵痛。片矢东滋郎认为，两大巨头联合起来最头疼的是，上游的供应商怎么办？7-11和全家基本都各自有上游大约150家鲜食工厂，如果联合上游的供应链会面临很大的挑战。

从日本商业发展历史看，这样行业巨头之间的合并也有先例。2008年，日本两大著名百货公司三越百货和伊势丹百货4月1日正式合并，合并后的百货巨无霸年销售额高达1．58万亿日元，超过此前由大丸和松坂屋合并而成的日本第一大百货集团。

日本7-11便利店的命运如何，仍旧需要耐心等待故事的结局。（本文首发于 ，作者 | 房煜，编辑 | 胡润峰）