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比亚迪5000亿负债的争议与真相

IP属地 北京 编辑:周伟 汽车公社 时间:2024-11-12 10:56:08

日前有一些网络流传车企上市公司的财报,突然发现“比亚迪的债务居然高达五千亿元”,然后把这个数字放大、炒作,一时间,引起了轩然大波,不明真相的人也开始议论纷纷。

事实上,如果完全忽视比亚迪今年将创下销量、销售收入和利润新高的事实,一味炒作比亚迪的债务,这些揣测要么不懂财务,要么就是别有用心。

具体来说,企业的资产与负债,恰恰和人的身高体重非常类似,单个数字并不能说明问题——150斤的体重,放在身高160cm的少年身上,“浑圆如球”;放在身高226cm的姚明身上,“骨瘦如柴”。

都是150斤体重,肌肉、骨骼、脂肪所占比例不同,则一个人的运动能力将有天壤之别。

对企业来说,如果只盯着比亚迪“五千亿负债”安排口水,那好比宅男讥笑能做四千个引体向上的大卫·戈金斯“170斤体重太沉了”,最终贻笑大方。

77.4%负债率是巨型制造业的合理区间

“五千亿,比亚迪有这么惊人的负债?”显然,作为国内最受关注的车企之一,比亚迪公布的2024半年报,每一个角落都被无数目光仔细检索过。

按照半年财报,比亚迪截至6月30日的负债为5,316.34亿元。然而,除非是别有用心,否则应该能翻出上一页比亚迪同期的资产总值更是高达6,862.44亿元。

用负债总额除以资产总额,叫作“负债率”,这才是反映企业资产和负债关系的靠谱指标。

“就像体重数字,要结合身高去比较BMI指数,才有一定的可靠性,姚明巅峰时期体重141公斤,换成普通人都胖成球了。”财务专家这样分析说。

那么,比亚迪的负债率情况如何?77.4%的负债率,明显属于“健康”范畴。对重工业公司来说,超过100%的“资不抵债”,才是真正的红色警戒线。

“不是说一般负债率在40-60%之间吗?”有好奇人士翻了翻数据。但是,汽车属于重资产制造业,通常全球车企都有比较高的资产负债率。60-80%之间的负债率,都属于健康的指标。

2024年上半年,福特汽车负债率为84%,通用汽车为75%,大众汽车集团为70%,丰田汽车为61%;国内主流车企基本也是一个档次,吉利控股为68%,长城汽车为63%,长安汽车为61%。而比较晚一些发展起来的新星赛力斯和北汽蓝谷,负债率都超过了80%。整体来看,比亚迪负债率处于合理水平。

倘若再看其他高端制造业公司龙头,甚至比汽车公司负债率更高。今年上半年波音公司负债率高达117%,戴尔也达到103%,而较为健康的空客是85%,科技企业典范苹果为84%,昔日当代企业标杆通用电气也有83%。

“不要一看到债务,就觉得非常可怕,”财务专家分析说,从概念底层逻辑去剖析,“反映资金的取得或形成状况叫资产,反映资金的运用和存在状况叫负债。一些资金用于当下发展,未来偿付,构成了负债,但并不意味着沉重的负担。”

对于快速发展的比亚迪而言,需要展开大量的投资布局,包括建厂、研发投入等;各个板块与项目的收支时间不等,一些发展方向也需要提前预支投入,加上比亚迪庞大的规模体量,负债自然不会是小数字。这时候,更应该看“负债率”的“率”字,与苹果、福特等全球巨头形成对照,而不是对“五千亿”数字一惊一乍。

健壮≠虚胖

其实同样是BMI指数,不同的人也有不同的情况,都是180cm身高,200斤体重,既可能是迈克·泰森这样肌肉精悍的拳王,也可能是一个好吃懒做的胖子。

换句话说,同样都是体重,“重”的质量因人而异。那么同样都是负债,不同企业的“债务”含金量也大相径庭。

那我们不妨看看,如果负债是沉甸甸的体重,那么比亚迪的“体重”里,作为动力的“肌肉”和作为累赘的“肥肉”分别是怎样的比例。

企业的总负债,包括两大类,一类是有息负债,往往是向金融机构借款,或者在资本市场发行债务,需要支付不低的利息;一类是未到期的供应商货款、即将支付的员工薪酬、尚未到期的税费等。

仔细查阅比亚迪财报。结果我们发现,最大的项目是2,075.17亿应付账款,主要是未到期的供应商货款;以及1,574.97亿其他应付款;而向金融机构的借款才213.53亿元,在总负债的占比只有4%,比2023年底的5%进一步下调。

作为对比,包括吉利和长城汽车的有息负债项目也在百亿级别,而这些同样属于自主品牌的上市公司的整体资产体量上小于比亚迪。

那么,“未到期的供应商货款”,比亚迪能如期支付吗?这是诸多供应商们关心的话题。按照Winds关于2023年年报应付账款及应付票据周转天数,比亚迪与供应商合作的账期是128天,除此之外,上汽集团是140天,长城汽车是163天。

除了未到期供应商货款,还有1,574.97亿其他应付款也是大家质疑的焦点。在“其他应付款”的明细中,最主要是1,459.32亿元“外部往来款”。对照2018-2020年财报,并没有“外部往来款”项目,这个位置是“固定资产设备及维修配件”;一直到2021年之后,才改称“外部往来款”。

如果看2019-2024年中,固定资产原值增加额,大约为2,509.09亿,其中设备1,647.81亿。到这里就水落石出了,原来比亚迪负债里,第二大板块是1500亿左右未到期的“设备费用”。

此外,还有367.55亿元合同负债,这是公司预收经销商的购车款等,在产品交付后就会从负债转化为收入。

另一个让投资者和股民很感兴趣的话题是:比亚迪偿还债务有没有压力?

前面我们已经发现,到今年上半年,比亚迪向金融机构的借款为213.53亿元,也就是有息负债,而同期合并现金及等价物余额542.27亿元,偿债能力游刃有余。

正由于比亚迪现金充沛,在2023年还出现过有趣的现象——现金利息收入,高于有息负债的利息支出,故而去年“财务费用”是负15亿元。

“我们完全可以说,比亚迪现在虽然债务数字不低,但就像一名身体正在成长的选手,体重增加并不是坏事,”财务专家介绍说,“负债率77%相当于不错的BMI指数,毕竟资产六千多亿呢。而仔细分析债务里的细化指标,主要是投资带来的体重上升,类似选手增加体重主要是增加肌肉,健康状况良好,未来发展可期。”

不少企业的负债,确实永远达不到比亚迪的五千亿程度,同时它们的业绩更是永远对比亚迪望尘莫及。与其贬低强者,倒不如自己行动起来,奋起直追,那才是让自己变强的正途路径。

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