鸿途出品 文|李亦辉 编|深海

芳烃及成品油景气度下滑，国内民营炼化企业之一的东方盛虹日子不好过。

近日，该公司披露了“增收不增利”的前三季度业绩，1-9月份实现归母净利润为亏损14.19亿元，同比下滑155.96%。其中第三季度公司营收和净利润双双下滑，归母净利润为亏损17.38 亿元，同比下降315.88%。

资料显示，东方盛虹拥有炼化产能原油加工能力1600 万吨/年，拥有芳烃联合装置规模280 万吨/年，乙烯裂解装置规模110 万吨/年。光大证券研报指出，油价下跌致短期库存损失较大，叠加芳烃景气下滑价差大幅下滑，公司三季度业绩承压大幅下滑。

这意味着，公司不仅面临着主要产品价差收窄的挑战，油价下跌还使得库存损失增加。公告显示，前三季度公司计提了6.15亿元资产减值准备，包括应收款项坏账准备1691万元和存货跌价准备5.98亿元。

除了业绩转亏，东方盛虹还面临着较大的债务压力。截至三季度末，公司总负债达到1745.75亿元，资产负债率为历史新高的83.92%，高于另外三家民营炼化企业荣盛石化、恒力石化和恒逸石化目前的水平。

东方盛虹的实际控制人为缪汉根、朱红梅夫妇。有分析认为，公司高负债与缪汉根前期推动的高速扩张不无关系。

媒体曾报道，缪汉根出身并不显赫，生于苏州吴江的他在高考落榜后进了村办企业，其后操盘村企改制为盛虹印染。在缪汉根的带领下，盛虹从印染到化纤、再到石油炼化，最终跻身民营大炼化第一阵营。

不过，随着公司经营承压，今年缪汉根、朱红梅夫妇的财富有所缩水，在2024年胡润百富榜上其身家为255亿元，相较上一年减少了135亿。

经营现金流大跌

炼化景气度低迷，东方盛虹的业绩开始承压。

近日，东方盛虹披露了三季度报告。2024 年1-9 月份，公司实现营业收入1083.01 亿元，同比增长4.46%；归母净利润-14.19 亿元，同比下降155.96%；经营活动现金流量净额33.54 亿元，同比下降49.17%。

公告中东方盛虹未说明业绩转亏的原因，不过有投资者在互动平台向公司提问三季度为何出现大幅度亏损，预计什么时候能够扭亏时，11月7日公司回复称，公司三季度业绩主要受原油价格波动及部分产品价格回落影响。

东方盛虹公司目前拥有1600万吨/年炼化一体化装置，主要业务包括石油炼化、化学原料和化学制品制造、化工新材料、聚酯纤维制造等。

半年报显示，公司依托炼化一体化、醇基多联产、丙烷产业链项目构建的“大化工”综合化学原材料供应平台，向新能源、新材料、电子化学、生物技术等多元化产业链条延伸的“1+N”产业布局。

公司1600 万吨/年的炼化一体化项目所产出的乙烯、丙烯、PX、苯、醋酸乙烯、乙二醇、苯酚、丙酮等石化原料，基本可以满足下游 PET、聚酯化纤、丙烯腈、环氧乙烷、EVA、环氧丙烷等产品的原料需求。

不过原油市场价格的波动，与公司的业绩表现息息相关。今年上半年，东方盛虹已经出现盈利大滑坡。

半年报显示，公司营收和净利润分别为728.34亿元和3.19亿元，营收同比增长10.46%，归母利润同比下降81.59%。

华安证券研报认为，2024 年上半年以来，受国际原油市场价格波动、石化行业下游需求不足等多重因素影响，公司主要产品价差收窄，导致公司经营业绩同比下降。

资料显示，三季度以来，原油价格持续下跌，布伦特原油从6月底的84.84美元/桶下降至9月底的70美元/桶。在此情况下，东方盛虹直接进入亏损状态。

三季报显示，该季度公司实现营业收入354.68 亿元，同比下降6.03%，环比下降1.74%；归母净利润-17.38 亿元，同比下降315.88%，环比下降2523.95%。

对此，长江证券认为，国内三季度本来是成品油及化工品等传统旺季，但由于经济疲软等原因，柴油整体需求持续转淡；暑期正值汽油需求旺季，但受新能源汽车替代率攀升等因素的影响，需求改善有限。同时，海外成品油市场旺季不旺，导致公司芳烃盈利性显著下滑。此外，油价下跌也导致东方盛虹的库存出现损失，进而拖累利润。

根据公司披露的计提资产减值准备的公告，公司决定对截至2024年9月30日的各类资产进行减值测试，并计提资产减值准备共计6.15亿元。此次减值准备主要包括应收款项坏账准备1691万元和存货跌价准备5.98亿元。

仅本次计提，将减少公司2024年前三季度合并报表利润总额6.15亿元。

总负债达1745.75亿元

盈利水平的下滑，让公司的负债压力更大。

同花顺iFinD显示，截至三季度末公司资产负债率达到83.92%，而在此前的四年，该指标分别为64.17%、77.72%、78.56%和81.34%，逐年攀升。

财报显示，截至三季度末，东方盛虹负债合计1745.75亿元，较去年底增长了12.83%。今年前三季度，公司财务费用支出为36.4亿元，同比增长59.75%，公司称主要是主要系本期利息支出增加所致。

在有息负债中，截至三季度末，东方盛虹短期借款为552.77亿元，一年内到期的非流动负债为144.93亿元，长期借款为700.91亿元，应付债券为45.25亿元，合计为1443.86亿元。

而同期公司账面上的货币资金，仅有144.26亿元，短期偿债压力较大。

历史上，东方盛虹的负债并不高。同花顺iFinD数据显示，2018年年底时，东方盛虹负债只有89亿元，负债率40.75%。在此之后，公司负债规模激增，2019年时增加至197.42亿元，2021年增至1026亿元。

与负债规模增长同步的是，东方盛虹的扩张动作频频。

2019年3月，东方盛虹公告，斥资约775亿元投资建设“盛虹1600万吨/年炼化一体化项目”，并将实施主体盛虹炼化100%股权收购。

这一投资总预算经过两次缩水后定为677亿元，于2018年12月开工建设。

此外，东方盛虹在2021年完成收购斯尔邦石化100%股权，交易对价143.6亿元。天眼查显示，斯尔邦石化设立于2010年12月。自2012年起，该公司通过股权转让和历次增资，截至2015年股东方变更为盛虹石化集团有限公司和连云港博虹实业有限公司，后二者实控人均为缪汉根、朱红梅夫妇。

2022年，公司继续大踏步扩张，包括在年底推出总投资284.14亿元的聚烯烃弹性体(POE)和锂电池原料项目。曾统计，2022年公司宣布的6个投资项目，累计总投资金额达489.9亿元。

不过据10月30日公告，2022年3月披露的连云港虹科新材料有限公司可降解材料项目（一期）工程将暂缓实施。由此，公司对项目目前预计无法收回的预付款项进行核销，核销金额 2.8亿元；同时，公司确认了部分预计负债。

根据此前公告，该项目总投资74.71亿元，项目工程建设期为3年。然而2年半时间过去了，据披露目前该项目尚处于施工前期阶段。

缪汉根、朱红梅夫妇财富缩水

东方盛虹背后的核心人物无疑是缪汉根。

据东方盛虹公告披露的简历，现任董事长兼总经理的缪汉根1965年出生，大专学历。1984年7月至1992年5月，历任吴江市盛虹丝织厂技术员、副厂长、厂长；1993年1月-1996年12月任吴江市盛虹印染厂厂长。

这家丝织厂，也是缪汉根发家的起点。1983年，高考落榜的缪汉根回乡，进了村上的丝织厂当工人，每月30多块钱工资。缪汉根的学历虽然不高，但在当时的环境下仍很快脱颖而出，从一线工人逐渐坐上了副厂长的位置。

1992年，丝织厂又办起了一家印染厂盛虹砂洗厂，缪汉根当上了厂长。1997年，当了数年厂长的缪汉根事业迎来转机，他和中层干部一起买下工厂，盛虹砂洗厂就此改制为吴江市盛虹印染有限责任公司。

这之后，他开始不停地玩“蛇吞象”，四处收购企业，甚至涉足宾馆、媒体等产业。其中在亚洲金融危机期间，盛虹抵押所有资产，收购东方印染、坛丘印染等6家企业。

就这样，通过不断并购，此后全球纺织市场景气回升，缪汉根在危机期间收购的企业开始盈利，一举确立了盛虹印染在市场上的龙头地位。

在印染业务越做越大的时候，缪汉根将眼光投向了纺织的上游化纤。2003年，他投资20亿元建设20 万吨熔体直纺项目，这笔投资震惊纺织业界。

2004年，盛虹杀入房地产行业，一年后盛虹热电厂正式发电运营，2006年盛泽镇首家四星级酒店盛虹国际酒店顺利开业，缪汉根的多元化动作不断。

2010年，盛虹北上连云港，继续向上游行业挺进。通过与连云港市徐圩新区管委会签约年产120万吨的烯烃项目，正式进军石化板块。

2018年8月，缪汉根将主攻涤纶长丝业务的国望高科，置入上市公司东方市场，并更名为东方盛虹，实现借壳上市。公司完成重组后，实际控制人由吴江区国资办变更为缪汉根、朱红梅夫妇。

通过2021年下半年收购斯尔邦石化，东方盛虹直接切入光伏料EVA领域，进入到新材料、新能源赛道，这被公司内部认为是新的战略转型期。

目前，斯尔邦石化拥有 30 万吨/年的 EVA 产能，并正在建设70万吨/年的扩产项目。

此外，东方盛虹还在锂离子电池的上游原料领域展开布局，公司此前曾宣布由二级控股子公司湖北海格斯新能源投资186.84亿元建设配套原料及磷酸铁、磷酸铁锂新能源材料项目。

东方盛虹的摊子越铺越大，但随着负债高企和盈利下滑，公司的市值反而缩水，在去年累计下跌25.74%的基础上，今年以来公司股价再跌超9%。

受此影响，缪汉根、朱红梅夫妇的财富有所缩水，在2024年胡润百富榜上其身家为255亿元，相较上一年减少了135亿。