作者 | 冯紫彤

10月18日，此前公布新创设的两项重磅金融增量政策——股票回购增持再贷款和证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）迎来新进展。

早间，人民银行宣布，即日起正式启动证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）操作。目前已有20家证券、基金公司获准参与互换便利操作，首批申请额度已超2000亿元。

随后，人民银行再发布关于设立股票回购增持再贷款有关事宜的通知，就股票回购增持再贷款各项操作细则进行了披露。据悉，该工具首期额度3000亿元，年利率1.75%，期限1年，可视情况展期。

维护资本市场稳定运行，提振市场信心两项政策工具创设的核心目的。或受其影响，10月18日下午，A股三大指数午后集体大涨。

截至10月18日收盘，沪指涨2.91%，深证成指涨4.71%，创业板指涨7.95%。北证50指数涨10.3%；超5000只个股收涨、138只涨停，沪深两市成交额突破2.1万亿元。

以板块看，半导体板块掀涨停潮，中芯国际、寒武纪等20余只个股涨停；证券板块普涨；电子化学品、电池、通信设备、消费电子、光伏等板块同样涨幅居前。

股票回购增持再贷款正式推出,首期额度3000亿元

股票回购增持再贷款，证券、基金、保险公司互换便利（SFISF），10月18日上午，两项重磅政策落地，为市场带来活水资本。

股票回购增持再贷款，即金融机构向符合条件的上市公司和主要股东提供贷款，支持其回购和增持上市公司股票，推动上市公司积极运用回购、股东增持等工具进行市值管理。随后对于符合要求的贷款，中国人民银行按贷款本金的100%向金融机构发放再贷款。

据央行披露细则，此工具适用对象为符合上市公司股份回购规则（中国证券监督管理委员会公告〔2023〕63号）第八条规定的条件，且不是已被实施退市风险警示的各类上市公司。

主要股东原则上为上市公司持股5%以上股东，具备债务履行能力，且最近一年无重大违法行为。且该股东增持方式应为集中竞价。

此次获准开展股票回购增持再贷款的共21家全国性金融机构，包括国家开发银行，各政策性银行、国有商业银行，中国邮政储蓄银行，各股份制商业银行。

同时，央行明确，贷款金额不得高于回购增持资金的一定比例，贷款利率原则上不超过2.25%，豁免执行利率自律约定。21家金融机构自主决策是否发放贷款，自担风险，要确保贷款资金需“专款专用，封闭运行”。在贷款全部清偿前，资金账户不允许支取现金或对外转账。

操作流程方面，细则显示，21家金融机构按规定发放贷款后，可向中国人民银行申请再贷款。再贷款按季度发放，首期总额度3000亿元，年利率1.75%，期限1年，可视情况展期。央行表示，对于符合要求的贷款，中国人民银行按贷款本金的100%向金融机构发放再贷款。

对此，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，央行出台资本市场专项贷款，主要用于上市公司、股东回购和增持股票，这也是金融支持实体经济发展具体措施。

他表示，上市公司、股东回购和增持股票，有助于优化公司资本结构，提升每股收益和股票吸引力，从而改善上市公司融资能力和财务指标，增强投资者对公司发展和股票前景信心。这项工具创新实施，有助于撬动更多股权投资资金，促进资本市场与实体经济良性发展。

对于银行，周茂华认为，银行创设专项贷款工具，本质上升也是促进储蓄向投资转化，提升金融支持实体经济能力。同时，该工具为市场带来活水资本，对资本市场构成长期利好。但与普通企业贷款重要区别在于权益市场风险波动相对大一些，对银行金融机构风险管控能力要求相对高，需要银行机制、流程、风险管理专业能力等方面下功夫，落实好信息披露，避免资金违规使用等风险。

证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）正式启动，20家机构获批

SFISF工具，即支持符合条件的证券、基金、保险公司可以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押，从人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。此举旨在提升这些金融机构的资金获取能力和股票增持能力，进而促进资本市场的稳定发展。

首期操作规模为5000亿元人民币，互换期限1年，并视情况可进一步扩大操作规模或展期，互换费率由参与机构招投标确定。

据悉，该工具所获资金只能投向资本市场，用于股票、股票ETF的投资和做市。

目前获准参与互换便利操作的证券、基金公司有20家，包括中信证券、中金公司、国泰君安、华泰证券、申万宏源、广发证券、财通证券、光大证券、中泰证券、浙商证券、国信证券、东方证券、银河证券、招商证券、东方财富证券、中信建投、兴业证券、华夏基金、易方达基金、嘉实基金。首批申请额度已超2000亿元。

此外，据证券时报消息，SFISF质押率原则上不超过90%，中债信用增进公司进行盯市管理，补仓线设置不低于75%。

对此，平安证券研报点评道，近期资本市场重磅“组合拳”出台，本轮政策力度大、范围广、落地速度快，对市场情绪形成强烈催化，市场信心快速回升，9月下旬以来A股成交活跃度快速回升。互换便利的迅速落地也有望支持资本市场流动性充裕、进一步活跃市场交投情绪，并助力优质非银机构盘活资产、提升资金使用效率。