编者按：ESG年报解读为及价值公司100联合发起的针对各公司ESG报告披露情况的解读专栏。

参考上交所上市公司治理准则、港交所环境、社会及管治守则等文件，迭代完善各行业ESG测评体系标准，并以最新标准为依托，以2023年公司ESG报告为主要数据来源，对公司2023年环境资源、社会责任及公司管治进行了评价。

本文为“菜鸟集团”篇。

研究员 | 张子豪

菜鸟集团撤回IPO，员工期权回购收益受损

10月16日，菜鸟集团发布2024财年环境、社会及治理报告，报告展示了ESG核心议题的进展和亮点，包括绿色物流、应急物流、用户体验以及高质量就业等。

此前菜鸟集团的ESG相关数据都是合并在阿里巴巴ESG报告中一并发出，但今年首次独立发布该报告。尽管今年3月菜鸟集团赴港IPO暂缓，但从ESG报告披露方面可以看出，其实该公司上市准备已经做得相对充分了。

今年3月，菜鸟撤回港股IPO申请，彼时菜鸟的估值已从一年前的近2000亿元暴跌至约744亿元，跌幅接近六成。从财务数据上看，菜鸟的盈利能力一直存在不足。2021-2023财年，菜鸟集团一直未能实现盈利，累计净亏达71亿元 2024财年经调整EBITA（息税摊前利润）录得盈利14.02亿元，实现扭亏为盈。

菜鸟IPO暂停一个月后，阿里巴巴启动了270亿回购计划。根据此前公布的计划，阿里巴巴将以每股0.62美元的价格要约收购菜鸟少数股东的所有股权和员工已归属的股权，总对价达37.5亿美元，折合人民币约270亿元，菜鸟少数股东和员工可以选择出售或继续持有菜鸟股权。

而菜鸟员工在7月中旬收到期权回购邮件最终确定了回购价格为0.62美元/股。菜鸟网络在2021年4月的期权回购价格曾高达2.15美元/股。跌价超过70%也显示了该公司在近几年公司估值的大幅波动。

而在此之前，菜鸟在2021年4月发送过一次期权回购通知，回购价格是2.15美元/股。回购存在一定条件，在职员工仅允许回购30%，而且是已经归属并行权的期权。如果是离职员工，参与回购必须将期权全部清空。

2018-2021年，菜鸟对员工期权的授予价格分别为0.378美元/股、0.45美元/股、0.526美元/股、1.06美元/股。以0.62美元/股回购，相当于自2021年起，员工选择行权都是亏本买卖，而2021年以前获得的股权成本与行权价又相差不多，实际到手金额远低于员工预期，这也引发了员工不满。有在菜鸟工作过的前员工表示，“我的行权价格是0.45美元每股，净收益已经缩水到最初的十分之一。一位前同事的行权价格为0.526美元每股，他的净收益更是跌至二十分之一。”

“员工权益”这一议题在菜鸟ESG实质性议题矩阵中，被放在了中等重要的位置。

资料菜鸟集团2024年ESG报告

在合作沟通方面，菜鸟集团强调其工会沟通的重要性，并表示已经组建菜鸟集团工会联合会，下设26个分工会，覆盖全国26个省市。沟通会考虑“员工劳动报酬、健康安全、福利保障、技能提升等权益”，并将其纳入菜鸟集体合同。

但在此次股权回购事宜上，多数菜鸟人只能选择参与回购，“及时止损，落袋为安”的心态占据了大部分人的心理，而非通过沟通途径试图争取权益。而菜鸟未来重新开放回购窗口或重启上市的预期仍扑朔迷离，持股员工如何选择只能“冷暖自知”，单靠员工沟通渠道“话疗”恐怕很难解决员工不满。

建立全链路绿色物流，但绿色溢价成本问题仍未解决

从ESG报告上看，菜鸟真正关心的ESG议题为“全链路绿色物流”，这也是与该公司主营业务结合最为紧密的ESG议题。针对以上议题，我们主要关注两点：一是如何从源头控制绿色物流成本；二是绿色物流带来的溢价最终由谁负担。

菜鸟的全链路绿色物流解决方案可以比较好的回答第一个问题。该方案覆盖订单、仓储、包装、运输和回收等上下游各环节，所取得的绿色成绩也斐然：2024财年菜鸟自身运营和价值链共计减排（二氧化碳）45.8万吨。

资料菜鸟集团2024年ESG报告

订单方面，菜鸟集团主要通过数字化技术提升作业效率，电子面单和智能合单技术进一步节省面单纸张，减少包装材料消耗和海外末端配送次数。

仓储方面，该公司则主要通过绿色园区建设，最小化收货/发货/中转点位运输里程，进而减少能耗支出。

包装方面，菜鸟通过算法和精细化运营，有效降低了行业包材使用量。2024财年，菜鸟通过绿色包装策略节约的包装量达10.1万吨，可量化的包装减排共计15.6万吨。

运输方面则是通过研发菜鸟物流科技运输优化（TOS）产品，通过现场、区域、全国三级调度体系，调度车辆运力持续保持高运营水平，持续提升发车车次合理性与单车装载率，降低不合理发车（低效发车）率。

回收方面，菜鸟在业内发起了绿色回收行动“回箱计划”，2024财年，公司正式升级绿色回收模式，推出“万物回收节”，将菜鸟绿色回收由单一品类的纸箱回收升级为多品类、多模态的万物回收，联手品牌商家开启旧衣、旧鞋和旧书回收等新项目。

而对第二个问题，即绿色物流带来的溢价最终由谁负担。成本问题是物流行业“双碳”之路的最大挑战，菜鸟依旧没有提出好的解决方案。

早在2016年，该公司就以关注到这个问题。彼时，菜鸟网络CEO童文红曾表示，一个不可降解的塑料袋需要8分钱，一个可降解的塑料袋成本是它的4~5倍。“谁为这些环保材料买单？这是核心问题。

而她提出的解决方案是：国家政策扶持一部分，商家和物流合作伙伴支持一部分，菜鸟平台负责一部分，并呼吁消费者共同参与，“当你们买东西时，如果告诉你这个包裹绿色可降解，你愿不愿意加5毛钱，至少我是愿意的”。

而根据ESG报告，菜鸟能缓解成本问题的措施主要包括：通过菜鸟驿站降低逆向物流成本，例如循环箱的公共回收；采用合单做法，提升装载满载率，减少单包裹的碳排放，从而降低整体物流成本等。但菜鸟驿站在今年迎来转让潮，驿站老板面临更少的快递单量和更高的成本，选择转让驿站止损。因此基于驿站数量降低绿色物流成本的措施效果或将打折扣。

但不管以何种形式，菜鸟2016年提出的成本分摊问题至今仍未能提出明确解决方案。