（图片网络）

作者 | 冯圆圆

在消费市场上，流行着一种说法“女人和小孩的钱最好挣”，那事实果真如此吗？

日前，保健品牌纽曼思向港交所递交招股说明书，其所披露的数据从侧面似乎印证了这一说法。

藻油DHA是纽曼思的核心产品，在家长对孩子成长、发展的期望及焦虑下，被称为“脑黄金”的DHA一度颇受青睐，3年半卖出超500万件。

与此同时，仅做“贴牌”生意的纽曼思，无生产、无研发，仅凭借46人的团队，便可在3年半创造4.12亿的利润。

除了藻油DHA外，纽曼思旗下还销售营养素、维生素等保健品，而这些产品的毛利率均在70%以上。

13人，3年半卖货超600万件

近日，紐曼思健康食品控股有限公司（下称“纽曼思”）向港交所递交招股书，拟在香港主板上市。

纽曼思，市场上主流的保健品牌之一，旗下产品大致可分为五类：藻油DHA、益生菌、维生素、多维营养素及藻钙产品。

虽然，纽曼思披露了多条产品线，但纽曼思的绝大部分收入均来自产品藻油DHA。据招股说明书披露，藻油DHA在2021年至2024年1-6月，为纽曼思贡献了超90%的营业收入。

公开资料显示，DHA是神经系统细胞生长及维持的一种主要元素，是大脑和视网膜的重要构成，对婴儿智力和视力发育至关重要，也因此DHA又被称为“脑黄金”，在“望子成龙”的文化氛围中，DHA类的产品在备受家长青睐。

2021年至2023年，纽曼思藻油DHA产品分别销售134.7万件、148万件及191.8万件；今年上半年，纽曼思藻油DHA产品共计销售66.8万件。

（图片纽曼思招股说明书）

如在将益生菌、维生素、多维营养素、藻钙及奶粉等产品的销量计算在内，2021年至2024年1-6月，纽曼思的出货量分别可达156.9万件、168.9万件、211.5万件及71.3万件。

不可思议的是纽曼思上百万的销售量，均由46人的团队完成。这46名员工在2021年至2024年1-6月的3年半的时间内，创造力超4亿的收入。其中，销售及营销人员仅13人。

仅做DHA的搬运工？

46人的团队是如何完成每年百万的销售量的？

纽曼思采取轻资产运作的思路，从招股说明书来看，纽曼思的产品以贴牌为主，其本身并不直接生产产品，也不进行产品研发。

在招股说明书中，纽曼思并没有披露研发费用，甚至在员工的工种之中，都没有研发人员。

（图片纽曼思招股说明书）

据纽曼斯解释，纽曼斯旗下产品，主要是向供应商采购成品，因此并无研发开支。

纽曼斯的藻油DHA产品，共分为三种，分别是采购自新西兰、美国及国内。其中来自新西兰的产品贡献收入最多，2021年至2024年1-6月来自新西兰的藻类DHA贡献了该品类70%左右的收入；其次则是来自美国的藻类DHA，贡献收入占比在25%上下。

以从美国采购的藻油DHA产品为例，纽曼斯通过Confidence公司采购藻类DHA产品，然后交付国内的电商公司，纽曼斯甚至不负责办理任何海关手续。

据招股说明书披露，Confidence公司为独立第三方，主要从事营养品的研发、生产和销售。

而来自新西兰的产品，则通过供应商上海康营生物科技有限公司（下称“上海康营”）采购。据招股说明书披露，上海康营安排新西兰加工公司将藻油DHA压缩成胶囊并进行包装。

如此看来，纽曼斯更像一个保健品的“搬运工”。

离不开的KOL

纽曼思的藻类DHA售价并不低，据招股说明书披露，纽曼思的每颗DHA胶囊定价在人民币4元以上。在京东平台上，纽曼思一瓶60粒、净含量30.3g的新西兰藻油DHA售价为449元，如此计算一颗0.505g的胶囊售价约8元。

另据招股说明书披露，2021年至2024年1-6月纽曼思的藻油DHA产品的平均售价约210元/件上下；不过，2021年至2024年1-6月，纽曼思的藻油DHA产品的售价在逐年下滑，从2021年的每件230.3元下滑至2024年6月末的210.3元。

纽曼思的毛利率相当可观，2021年至2024年1-6月纽曼思的毛利率均在70%以上。分产品来看，除了益生菌类产品的毛利率在50%左右，纽曼思的其他产品的毛利率均在70%以上，维生素产品的毛利率更是在80%以上。

（图片纽曼思招股说明书）

2021年至2024年1-6月，纽曼思分别实现营业收入3.38亿、3.67亿、4.27亿及1.46亿；然而在扣除各项成本费用之后，纽曼思的净利润则缩水至1.2亿、0.88亿、1.59亿及0.45亿。

除了成本外，这其中营销开支蚕食了纽曼思的大部分利润。

（图片纽曼思招股说明书）

纽曼思的销售渠道以线上为主，包括京东、天猫、唯品会等众多热门网购平台。2021年至2024年1-6月，纽曼思来自线上渠道的收入分别为2.16亿、2.43亿、3.12亿及1.18亿，分别占总收益的64.1%、66.3%、73.1%及80.7%。

（图片纽曼思招股说明书）

纽曼思的营销开支主要包括促销开支、平台管理服务费等。其中，促销开支主要是透过网购平台、母婴网站、明星及博客、参加展览及会议、赞助等方式宣传其产品及品牌；平台服务费则是在线上销售平台销售所需缴纳的费用。

其中，2021年至2023年纽曼思的促销开支占销售开支的比重已接近50%。数据显示，2021年至2023年纽曼思在促销上分别花费了2556.2万，3120.3万，4974.4万，逐年递增；今年上半年，纽曼思的促销费用共计3214.8万，已接近2023年全年的7成。

（图片纽曼思招股说明书）

打开小红书，输入关键词DHA，页面显示无数篇或者种草DHA、或者如何选择DHA、或者为什么要吃DHA方面的帖子。除了纽曼思，市场还有惠氏、艾瑞可、斯利安、Swisse等品牌。

此次募资，纽曼思拟将筹得资金用于继续用于市场及品牌的推广。