作者 | 冯紫彤

如何理解“业绩暴增”？利润同比翻倍？甚至于同比增十倍？

A股保险公司用实力证明，站在牛市风口上，单季度净利润暴涨200倍不算难事。

近日，各大保险公司陆续披露了三季度业绩情况，在资本市场上涨影响下，盈利水平扶摇直上。

数据显示，2024年前三季度，五大上市险企合计实现营业收入2.09万亿元，同比增长21.68%；实现归母净利润3190.26亿元，同比增长78.3%。

仅看第三季度，则增幅更为“夸张”。7-9月，五大险企营业收入合计约8180亿元，同比增长53.36%；净利润由于部分保司数据口径调整同比不适用，但从个股看，中国人保单季归母净利润136.44亿元、同比增长2093.57%，中国人寿归母净利润662.45亿元、同比增长1767.11%。

中国人寿在财报中将业绩暴增的原因归结得更为明确，即“2024年三季度股票市场低位震荡后快速反弹，公司总投资收益同比大幅提升”。

险企都投资了什么？投资了多少？

银行股仍最受保司青睐，对运输、资本货物等板块增持猛

回望9月末，连续多个交易日成交额破万亿元，沪指冲破3200点，沪深300指数周涨超15%，创业板指周涨22.71%……市场走势之梦幻令人咋舌。

险资青睐哪类股票？

从持仓市值看，毫无疑问是银行和“国字头”等高股息股票。

剔除中国平安对平安银行的持股、中国人寿集团对中国人寿的持股等，据Wind数据，截至9月30日，人保财险、人保寿险等“人保系”主体共持有兴业银行22.24亿股，持股市值共计达到428.5亿元。三季度内，兴业银行也为中国人保带来了36.69亿元的持仓市值增长。

此外，华夏银行也是人保财险的重仓股；中国人寿重仓股前五名分别是中国联通、贵州茅台、邮储银行、中国电信和中国石化；总部设在上海的中国太保偏爱沪系高股息股，如沪农商行；平安集团除平安银行外，对长江电力的持有市值最多；建设银行则是新华人寿的第一大重仓股。

不过，从持仓股行业分布看，运输、资本货物等板块则是险资们的心头好，不仅被持有个股数量最多，也是“扎堆”于险资增持榜。如招商公路、大秦铁路、徐工机械等均为上市险企三季度新持仓股；唐山港更是获得了平安人寿和中国人寿两大机构的青眼。

此外，新质生产力也是险资重点关注方向之一。在三季度业绩说明会上，中国平安董事会秘书盛瑞生表示，公司紧跟国家政策支持实体经济，做好新质生产力投资，以追求长期超越市场的稳健投资收益。

保司股市仓位约15%-20%，机构预计：后续资金入市预期增强

从仓位看，股市等权益市场其实并不是险资的主要投资阵地，作为天然的“耐心资本”， 规模较大、期限较长、来源稳定才是险资的主要特点，长期投资、价值投资、稳健投资才是险资的投资导向。

以中国人寿为例，其在半年报中详细披露了投资资产情况。从比例看，其彼时投资资产中仅19.6%投向了权益类金融资产，其中股票、基金共占比11.76%；65.61%的资金投向了债券及债权型金融产品。

不过，结合中国人寿彼时约6万亿的投资资产规模，其在股市和基金市场中的投资金额仍达到了极为可观的7154亿元。

在普涨的“疯牛”环境下，入市资金量显然与收益正相关。三季度增势猛烈的中国人保、中国人寿、新华保险，股票、基金等权益类金融资产仓位占比都在20%上下，中国太保股权类金融资产占比14.9%，中国平安约为12%。

截至9月末，中国人寿总资产达6.48万亿元，投资资产达6.36万亿元。

2024 年前三季度，其实现总投资收益2614.19 亿元，同口径同比增长152.4%；净投资收益1447.12亿元，同口径同比增长3.9%。以收益率看，前三季度，中国人寿总投资收益率为 5.38%、净投资收益率为 3.26%，分别较中报数据高出1.79和0.23个百分点。

截至9月30日，中国平安保险资金投资组合规模超5.32万亿元，较年初增长12.7%。2024 年前三季度，平安保险资金投资组合实现年化综合投资收益率 5.0%，同比上升1.3个百分点。

新华保险披露，2024 年前三季度，年化总投资收益率为 6.8%；年化综合投资收益率为 8.1%，上年同期为3.0%。

国信证券研报表示，随着证券、基金、保险公司互换便利逐步落地，保险等非银机构资金入市预期增强。

对于保险板块后市表现，国金证券研报预计，短期仍为强贝塔逻辑，业绩与市场共振，保险公司Q4利润预计延续高速增长。