市值观察

作者：云潭，编辑：小市妹

当下的中国汽车产业，处于最好的时代，但也是令人忧虑的时代。

一方面，乘着新能源的飓风口，新势力攻城略地，不断冲击固有的市场格局，自主品牌原本低价低质的窘境被不断改写；但另一方面，行业内卷加剧，价格战让整个行业盈利承压。

中国汽车产业弯道超车的历史时刻，需要真正坚守长期主义的企业，扛起大旗，推动行业走上高质量发展的道路。

纵观世界商业史，企业成长是一条波浪形的曲线，绝不会是笔直倾斜向上的直线。如今，享誉世界的汽车巨头，如宝马、福特、通用汽车等均是经历了血与火的洗礼，才有今日之成就。

面对汽车产业百年来未有之大变局，传统车企再次面临新一轮变革。而国内市场遭遇价格战内卷大战，行业利润承压。

乘联会最新数据显示，今年前9个月，国内汽车行业收入73593亿元，同比增长3%，但利润为3360亿元，同比下降1.2%，其中9月3.4%的利润率为年内最低。可见，价格战已导致整个汽车行业利润下滑。

上汽、广汽两大车企的业绩调整不可避免，也并非个例。

分析财报不能只看数据表现，要分析内里，更要看得长远。拆解广汽三季度报告，“合资企业优化冗余产能一次性开支”是导致三季度出现亏损的主要影响因素之一。

“悲观者永远正确，但乐观者勇往直前”。

广汽集团已展现出积极的变化，前三季度合并口径营业收入740.4亿元，第三季度合并口径营业收入282.32亿元，环比增长15.41%；第三季度汽车销量47.43万辆，环比增长3.9%。连续两个季度销量环比增长，这些都预示着业绩和销量开始触底回升。

广汽27年，本身具备强大的抗风险定力，并不断改革创新，在调整期积聚更强的成长动能。

改革层面，广汽积极推动贴近市场、贴近客户的打法，新机制让一直身处后台的工程师和设计师打破传统的“工程师思维”，更加贴近一线市场真实需求，从源头提升产品力。

广汽集团总部于今年11月2日整体搬迁至广汽传祺、广汽埃安和广汽研究院所处的番禺汽车城，以推进集中管理，协同作战，提升经营管理效率。

各品牌层面，自主品牌和合资品牌均有实质性进展。本田到2030财年在电动化方面投入约10万亿日元（约4800亿人民币），广汽本田到2027年将推出6款全新纯电车型。丰田设立了纯电车独立机构BEV Factrory，并发布了可续航1200公里的全固态电池等新技术，下一代电动汽车将在2026年亮相。

广汽埃安是估值超过千亿的独角兽，10月全球销量40052辆，稳居主流纯电前三，广汽埃安还是少数具备EV+ICV全栈自研实力的车企。广汽传祺年产销最高超50万辆，GS4推出3年产销超100万辆，经过三年调整当前正积极向新能源科技企业转型。

广汽的27年，见证了中国汽车产业的发展壮大，已连续12年跻身世界500强榜单，它填补了广州本土没有世界500强的空白，更是中国汽车产业崛起的重要一极。

这些长期的历史积淀，所积累的技术研发能力、对汽车的洞察和理解、组织进化和管理、生产制造乃至规模效应，新势力们难以比肩。

汽车产业变革期，以燃油为主的广汽、上汽遭遇深度调整，这种起伏和波动应该被理性看待。

在低谷期，不怕变革，就怕躺平。广汽正蕴势聚能，向着更长远的发展迈进。

铺天盖地的宣传下，汽车被看作一种类似手机的智能硬件，一些企业靠流量打法，陷入浮夸式炒作的怪圈。但归根结底，汽车是家庭大件消费品，是长期耐用品，更是幸福家庭生活的保障。

迈巴赫三色雨棚事件、新能源汽车自燃事件、自动驾驶失灵事件爆发后，消费者对汽车的品质提出了更高的要求。

作为一种精密工业产品，汽车有其特殊性。汽车绝不会也不应该遵循快消品那样的经营思路，没有消费者愿意购买一辆品控差、安全系数低、极不保值的汽车。

割裂的汽车竞争格局下，广汽集团将品质视作企业的生命，立志打造15年还很好开的汽车。比如旗下广汽本田在设计和制造时，就考虑了充足的品质冗余，所有车型从原材料开始要经过400多道工序才能上市，每一道工序都严格遵守120%合格率。

据说，有位车主的雅阁开了100多万公里都从没大修过，当前车龄在15年以上还在正常使用的雅阁就有70多万台。“广汽本田车开不坏”“一车传三代”在车圈广为流传。

保值率是评价一款车价值含量的重要参考指标。中国汽车流通协会发布的报告显示，本田雅阁以76.8%的保值率成为最保值的中型车。

在前期狂飙突进后，新能源汽车销量增速放缓是必然趋势，以比亚迪为代表的新能源品牌的销量增速已经在放缓。在当前的时代，新能源汽车完全替代燃油车绝不可能。多种路线共存的时刻，只有品质车企，才能最终胜出。

短期逐利损害的不仅是企业的口碑，更对中国汽车产业长远发展有弊无利。追求一时爆红，不代表销量长虹，认准长时间踏实造车、以品质著称的精品车，才能买得放心。

坚守品质底色的广本，笃定做“时间的工程师”，用长期主义造好车，最终将在市场、时间和消费者的检验中，深蹲起跳，蓄势再起。不妨给这样的车企再多一点时间，多一点耐心。

曾有网友解释自己为什么不买新能源汽车，因为几十年之后，某些新势力品牌是否存在，要打一个大大的问号。

在新能源汽车创业潮中，一些企业迅速走红，又急速坠落，威马破产、高合停摆、天际汽车停工停产……这些失败的商业案例，不仅烧光了巨额融资，最终承受损失的还是消费者。

汽车是人类工业史上最为精密复杂的产品之一，汽车产业也有其必然要遵循的规律，价格战、网红式的打法最终逃不脱汽车竞争的根本逻辑。

像广汽、长城这些行业老炮虽没有小米、蔚小理那样会宣传，但已经深刻认识到当前的各种问题，这些企业不为表面的虚荣所蒙蔽，卷的是品质、技术和战略。

观过往，鉴未来。过去几年，新能源汽车行业座次轮番更迭，没有一家企业能够长久独占鳌头，在这场马拉松的赛跑中，传统车企依然具备反超的强大潜力。

在中国市场，本田的脚步更快，目前已推出e:N系列和全新品牌“烨”，还将在广州车展亮相烨P产品序列及全新W纯电架构。

丰田也不例外，已宣布将在2030年前向纯电业务投入约2430亿元，计划到2025年，投入10款全新纯电车型。

自主品牌方面，广汽集团是国内新能源车企中率先使用纯电专属平台，打造出AION（埃安）和Hyptec（昊铂）。广汽埃安自2017年成立以来，年均复合增长率120%，是纯电车累计产销最快达到百万辆的车企，已成为新势力中的现象级车企。

对于不断变化的市场需求，广汽有着敏锐的嗅觉。

今年前九个月，新能源汽车整体销量同比增长37.4%，其中，插混汽车销量同比提升78.5%，纯电动汽车增幅仅有17.6%。

纯电汽车增速放缓，PHEV和REV成为新能源汽车市场新的增长动力，这正是多种路线布局的广汽大展身手的好时机。

自2013年以来，广汽多路径布局已成体系，技术全面覆盖EV、PHEV、HEV、REV、FCV等，迎合市场变化，广汽埃安将于2024年推出REV车型，广汽传祺积极拥抱新能源，在2023年接连推出三款PHEV车型。

2024年上半年，广汽新能源和节能车销售比例已提升至40.63%，到明年，广汽集团自主品牌混插产品将迎来真正意义上的爆发。

在智能化方面，广汽一手技术研发，一手资本投资，已经是硕果累累。广汽在半年内就向自动驾驶领域投下25亿，领投滴滴自动驾驶C轮，合作量产Robotaxi，投资文远知行、小马智行，并孵化出国内“Robotaxi第一股”如祺出行，文远知行也已在美股上市。

智能化下半场已经开启，广汽并没有落后。“AI大模型平台”“星灵电子电气架构”“网联大数据平台”三大技术底座均处领先水平，还是全国首批获准开展L3自动驾驶上路通行试点的车企，广汽传祺明年还将成为首个在轿车、SUV、MPV全领域均搭载乾崑智驾、鸿蒙系统的品牌。

过往，日系车企的智能化被指出还需提升，广汽丰田正联手华为、腾讯、Momenta等在智能座舱和智能驾驶上深化现地化研发，通过合纵连横，可以打造更懂中国消费者的“新合资车”。广汽本田第一座电动汽车工厂也将于年底投产，并发布了“蕴新智远”战略，全面革新，迈向汽车新时代。

在汽车产业历史性转轨的竞赛长跑中，先跑不算赢，只有长期坚守品质、技术、质量，并持续锐意改革，后来者也会实现反超。

而且，汽车是一个全球化竞争的赛道。数据显示，燃油车在海外占据主导地位，今年前8月，我国出口燃油车数量是新能源汽车的2.6倍，且纯电汽车增速最慢。燃油车在海外市场依然拥有巨大潜能。

▲2024年1-8月三大乘用车类型出口情况，中国汽车流通协会

在制造业掀起出海浪潮之时，国际化已成为实现“万亿广汽”目标的重要引擎。近年来，广汽出海迅猛，今年前三季度出口9.5万辆，同比大增112%。目前，广汽已经覆盖68个国家和地区，东南亚基地正加快建设。基于广汽集团庞大的海外网点布局，在国际市场再造一个广汽，并非不可能。

一切的变革都预示着，广汽“深蹲接近结束，即将进入蓄能跃起阶段”。

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