2022年底，一份关于“防水茅”东方雨虹（002271.SZ）的调研纪要传出，公司创始人、董事长李卫国坚定回国，并称宣称“我现在回国是有一点悲壮的，主要还是得对投资人和员工负责。”

虽然当时东方雨虹称调研纪要是虚假信息，但是李卫国回国是事实，并被市场解读为“回国救火”。房地产行业深度调整，公司2022年前三季度营收净利双降，市值大幅缩水。

据东方雨虹官网，自2022年底回国后，李卫国率队亲赴全国各地调研市场，走访一众经销商、合伙人。2023年，东方雨虹营收净利双升。受李卫国回国消息影响，东方雨虹当时股价也企稳回升。

近日，多个信源向时代周报记者透露，李卫国今年春节前后离开中国，目前人在加拿大。最近一次现身，是8月底在127家投资机构的特定对象调研交流活动（线上形式）中短暂现身并发声。9月13日召开的2024年第一次临时股东大会，则是由副董事长许利民主持，部分董事出席。

“李总前段时间在加拿大的别墅中修剪树枝时，不慎摔伤骨折，行动不便，因此近期并未回国，但今年有计划回国。”接近李卫国的知情人士告诉时代周报记者，李卫国是有担当的企业家，东方雨虹是防水龙头，“未来发展可期，不然我们也不会跟他十多年。”

时代周报记者以投资者身份致电东方雨虹证券代表处，相关工作人员表示，“他（李卫国）今年跑到国外比较多，很久没有露面。”该工作人员表示并不清楚李卫国个人行程，但一直正常参与公司经营，包括线上召开并主持董事会会议等。

“据我了解，东方雨虹目前有职业经理人团队，李总很多年没有直接参与到公司的经营，他是对公司进行战略把控。”上述工作人员称，东方雨虹近期海外动作较多，很多董事会成员很长一段时间都在国外开拓业务。

10月28日晚间，东方雨虹披露2024年三季报，报告期内公司实现营收、净利双降。财务数据显示，2024年前三季度，东方雨虹实现营业收入约为216.99亿元，同比下降14.44%；净利润约为12.77亿元，同比下降45.73%。

不仅如此，曾经创下1600亿元市值的“防水茅”在股市也经历了过山车。东方雨虹股价从2021年2季度63元/股的高点一路下跌，至2024年7月，股价创下了11.73元/股的三年新低。

就李卫国居留加拿大、质押股权等相关问题，时代周报记者数次致电、短信东方雨虹董秘，对方表示在开会，随后挂断电话。时代周报记者向公司邮箱发去采访函，截至发稿未获回复。

前三季度扣非净利腰斩

东方雨虹主要从事建筑防水材料的研发、生产、销售和防水工程施工业务。近年，房地产市场不振，冲击建筑防水行业。

建筑防水行业面临市场总量收缩明显、原材料价格高位运行、竞争加剧等诸多挑战。东方雨虹亦业绩承压，今年第一至第三季度营收增速分别为-4.61%、-13.77%和-23.84%。

2024年前三季度，东方雨虹实现扣非净利10.98亿元，同比下降49.41%。净利润压力比营收增速压力更大，主要原因是公司营收下降的同时，销售费率、管理费率提升较多，以及减值损失计提同比增加等因素综合所致。10月28日晚间，东方雨虹公告称，2024年前三季度公司计提资产减值准备合计6.45亿元，其中，应收帐款坏账损失为-6.37亿元。

东方雨虹今年前三季度明显加大了回款力度，现金流改善明显。

2024年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额同比增长89.66%，其中，第三季度经营活动产生的现金流量净额实现8.35亿元，去年同期为-8.2亿元，收现比也达到115%。应收账款方面，截至2024年9月30日，公司应收帐款净值为106.8亿元，同比下降29.3%。

从渠道结构来看，东方雨虹直销渠道下滑显著，致使公司前三季度整体营收下滑，但工程渠道和零售渠道仍保持提升。

据东方雨虹10月29日发布的投资者关系活动记录表，公司零售渠道前三季度实现营业收入78亿元，与去年同期相比实现逆势增长，其中民建集团前三季度实现营收72亿元，去年同期66亿元；工程渠道前三季度实现营业收入100亿元，实现逆势增长。

此外，东方雨虹正在规划海外业务。东方雨虹称，目前公司在部分国家陆续成立分子公司，进行海外销售团队搭建。海外产能布局方面，在美国休斯顿、沙特、马来西亚等地的生产基地建设有序落地中。另外，公司也在寻求海外投资并购的机会。

上述接近李卫国的知情人士称，东方雨虹的海外业务主要负责人是董事长李卫国。此外，李卫国还在加拿大有一家房地产公司。

根据东方雨虹公告，2016年年底，东方雨虹将其全资持有的房地产公司ORIENTAL YUHONG (CANADA) DEVELOPMENTS LTD.（东方雨虹（加拿大）置业有限公司） 100%股权转让给KELTIC INVESTMENT (HK) LIMITED（下称“Keltic.LTD”），转让价格约合4.22亿元人民币。李卫国和夫人合计持有Keltic.LTD 100%股权。据了解，Keltic目前是位于总部加拿大温哥华的知名房地产开发商。

2021年11月8日，物业管理服务经营商京城佳业（2210.HK）在港股敲锣，这家公司的基石投资者就包括Keltic.LTD。李卫国通过Keltic.LTD以8.28港元的发行价，购买京城佳业8065.2万股，占已发行股份的5.5%，总斥资6678.16万港元。自此，Keltic.LTD一直是京城佳业的第四大股东，直至2023年12月31日，Keltic.LTD完全退出京城佳业前十大股东之列。

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高比例质押股权、连续分红，常德富豪缺钱？

李卫国出生于湖南常德桃源县，大学毕业后被分配至长沙县职业中专学校担任教师，1992年调任至湖南省统计局。

三年后，李卫国投身商海，创办长沙长虹建筑防水工程有限公司，即东方雨虹前身。历经近30年发展，东方雨虹规模已不可同日而语，已是建筑防水领域龙头企业。东方雨虹于2008年登陆资本市场，从此一路大举扩张。2008年-2023年，东方雨虹的总资产从6.6亿元一路飙升至511.74亿元，15年增长超76倍。随着资产规模大幅增长的是东方雨虹的市值，2021年年中，公司市值一度高达1600亿元，被市场冠以“防水茅”的称号。

李卫国持有东方雨虹5.31亿股，持股比例为21.79%。他还是另一家上市公司高能环境（603588.SH）的董事长、实际控制人。高能环境是由中科院高能物理研究所投资组建，主营高低密度聚乙烯垫衬防水、防腐、工程专项施工等业务，2001年改制为有限公司，2009年变更为股份公司。期间，李卫国于2007年通过股权受让成为公司第一大股东、实际控制人。

2014年底，高能环境登陆A股市场。李卫国目前持股高能环境17.16%。今年前三季度，该公司实现营收114.51亿元，同比上升52.88%；净利润5.61亿元，同比下降14.69%。

李卫国连续多年登上胡润富豪榜。巅峰时期，李卫国身家达366亿元。胡润研究院10月29日发布的2024胡润百富榜显示，李卫国以130亿元财富排名第388位。

今年以来，东方雨虹发布了30多条关于实控人进行股票质押式回购、质押展期等相关公告。9月24日，东方雨虹公告李卫国解除质押3131万股公司股份。解押完成后，截至9月24日，其已累计质押3.93亿股公司股份，占其持股比例的72.57%，占公司总股本的16.14%。

根据公告，未来一年内，李卫国及其一致行动人约有2.89亿股质押股份到期，占其所持股份比例为53.31%，融资余额剩余为15.14亿元。

10月30日，东方雨虹股价报收13.96元/股，最新市值为340.11亿元，较股价高点跌了近80%。一般来说，抵押股票价格持续下跌，贷款机构就会要求补充质押，甚至平仓套现以偿还贷款。这或许是今年李卫国频繁补充质押的原因。

东方雨虹似乎对于控股股东质押股票到期还款颇具信心，公司曾在公告中表示“上述质押陆续到期后，将通过质押展期、质押置换、自有资金等方式偿还。李卫国先生资信状况良好，具备相应的履约能力及资金偿付能力，其还款资金来源于质押置换及质押展期、自有资金等。”

而在实控人持股质押率超七成、今年经营业绩大幅下滑的情况下，东方雨虹计划实施首次半年度分红，拟派发14.62亿元的现金红利，分红率高达154.97%。在A股市场，上市公司分红后，股价会除权，可能致使股价下调，公司股东面临的质押风险也依然存在。

对于高比例分红，东方雨虹解释，一是公司报告期末累计未分配利润达150多亿元，有能力进行分红。二是公司现金流得到明显改善，同时资本开支需求明显下降，负债率也仅有41.45%。此外，公司今年在尽全力处理抵账资产，以实现现金回笼，亦会加强整体资金能力。

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不过，除了东方雨虹外，李卫国实控的高能环境也进行了上市以来首次半年度分红。高能环境9月27日公告，公司向全体股东每10股派发现金红利3.30元（含税），合计派发现金红利约5.03亿元。

需要指出的是，近年来，高能环境的净利润连续下滑，且此前已经进行过一次分红总额为1.54亿元的2023年年度分红。此外，李卫国高比例股权质押、频发补充质押的操作，同样发生在高能环境身上。

据高能环境8月27日公告，李卫国将其所持 18,000,000股无限售条件流通股补充质押给海通证券。此次办理部分股份补充质押后，李卫国累计质押股份数量为157,800,000 股，约占其个人持有公司股份比例为59.90%。

两家上市公司均存在实控人股权质押率高，补充质押应对，且连续高比例分红的情况，难免引发市场对李卫国资金压力的质疑。