（图片系AI生成）

10月29日，青岛啤酒（600600.SH）发布第三季度财报显示，2024年前三季度青岛啤酒实现营收289.59亿元，同比下滑6.52%；实现净利润49.9亿元，同比增长1.67%。销量方面，根据财报数据，青岛啤酒前三季度实现产品销量678.5万千升，同比减少50.9万千升。

（上市公司公告）

今年以来，国内啤酒市场消费低迷致使头部啤酒企业业绩普遍承压，青岛啤酒也未能幸免，单季度营收均出现下滑。值得注意的是，Q2、Q3作为啤酒消费旺季，青岛啤酒的营收表现仍不尽如人意。此外，旗下中高端产品销量下降也反映出青岛啤酒的高端化亦有所承压。

Q3净利润罕见下滑

从整个大盘来看，国内啤酒市场已迈入缓增长时代，具体表现为头部几家啤酒企业集体“降速”，营收、销量均明显下滑。

以青岛啤酒为例，注意到，从2023年Q3开始公司营收就呈现下滑的趋势，当季青岛啤酒营收93.86亿元，同比下降4.58%。2023年Q4“小便门”事件加上冬季淡季，青岛啤酒营收29.58亿元，同比减少3.37%。

2024年，青岛啤酒面临的不利因素增多，比如不利天气等影响，青岛啤酒营收从Q1开始持续下滑，且下滑幅度有所加大。根据财报数据显示，2024年Q1青岛啤酒营收101.5亿元，同比下降5.19%；Q2营收99.18亿元，同比下跌8.89%；Q3营收88.91亿元，同比下降5.28%。

也就是说，青岛啤酒已连续收获5个单季营收的同比下滑。值得注意的是，由于成本端得到改善，上半年青岛啤酒还保持了净利润微增，但到了Q3公司归母净利润为13.48亿元，同比下降9.03%。

啤酒企业在Q4淡季出现业绩亏损并不奇怪，但Q3旺季净利润下滑在青岛啤酒历史上较为罕见，拉长时间线来看，这种情况在2018年以来，仅在2020年一季度出现过一次。

对于业绩下滑，青岛啤酒虽未在财报中给出原因，但也提出“国内啤酒市场消费低迷”。事实上，上半年几家啤酒巨头在分析销量下降的原因时均谈到了天气以及去年同期高基数的影响。不过，市场认为更核心的原因是Q2消费整体疲软，在这样的大环境下，啤酒市场或进入缩量竞争阶段。对此青岛啤酒亦表示，下半年国内消费市场仍较疲弱，将对啤酒企业构成较大挑战。

中高端以上产品销量同比下滑4.2%

啤酒消费持续低迷对青岛啤酒造成的最直接的冲击是销量的下滑。半年报中，青岛啤酒就指出营收与公司啤酒销量下降有关。

根据财报，2024年前三季度，公司累计实现产品销量678.5万千升，其中主品牌青岛啤酒实现产品销量383.5万千升，中高端以上产品实现销量277.9万千升，公司千升酒营业收入同比增长0.49%。

去年同期，青岛啤酒主品牌青岛啤酒与中高端以上产品销量同比分别增长3.5%与11%，今年前三季度则变为同比分别下滑6.2%与4.2%。

当前，啤酒高端化持续推进，中高端啤酒是企业的盈利主线，也是企业在收入增长趋弱的前提下还能保持毛利率的最佳助攻。

从产品销量来看，青岛啤酒中高端以上产品销量占主品牌销量的七成，这使得公司尽管销量和收入下降，却仍然保持了毛利率的增长，上半年青岛啤酒毛利率同比增长至42.8%。

但不可否认的是，中高端以上产品销量下滑也表明青岛啤酒高端化出现疲态，包括Q2青岛啤酒吨价还出现下滑。对此，公司称Q2产品结构受部分市场影响略有调整，加上同期疫情后时代在各渠道中高端产品充足，使得千升酒营收略有下降。

公司表示将继续推动产品创新和结构优化升级，不过，随着啤酒高端化进入“贴身肉搏”，如何谋求新增量将是啤酒企业亟须回答的新命题。

（本文首发，作者｜杨欢）