本周螺纹总产量 251 万吨，环比增 2.9%，同比降 2.0%，累计产量 9271.8 万吨，同比降 19.8%。长流程产量 220 万吨，环比增 2.2%，同比降 4.4%，短流程产量 32 万吨，环比增 8.3%，同比增 18.7%。铁水日均产量为 235.69 万吨，较上周增产 1.33 万吨。本周螺纹表需 243 万吨，前值 258 万吨，环比降 5.8%，同比降 19.0%，累计需求 9427 万吨，同比降 18.2%。旺季即将结束，螺纹钢表观消费量下降，现货市场成交量缩减，需求下滑。钢坯09 月进口 5.3 万吨。本周螺纹社会库存 279 万吨，前值 283 万吨，环比降 1.5%，同比降 39.1%，厂库 156 万吨，前值 144 万吨，环比增 8.3%，同比降 18.6%。合计库存 435 万吨，前值 427 万吨，环比增 1.8%，同比降 33.0%。螺纹钢库存处于低位，但有累库迹象。铁水成本 2922 元/吨，高炉利润-88 元/吨，独立电弧炉钢厂平均利润-164 元/吨。本周钢厂盈利率小幅下降，为 64.94%，盈利情况维持高位。华东地区长流程即期利润平均值在 150 元/吨左右，谷电利润在 160 元/吨附近，螺纹钢现阶段估值偏高。最低仓单基差-115 元/吨，基差率-3.5%。本周螺纹钢呈现震荡偏强走势，持仓量与成交量均较弱，市场方向不明。基本面方面，螺纹产量上升，需求下降，出现轻微累库。本周螺纹钢高炉产量创年内新高，电炉产量快速升高，废钢钢厂到货量维持高位。近期螺纹钢价格小幅回落，电炉利润缩减。推测若持续增产，3 周左右会累库。在淡季需求弱情况下，价格会受压制，螺纹大概率呈箱体内势震荡走势。市场交易逻辑有回归基本面迹象，但宏观因素影响尚在，未来需关注人大会议政策。螺纹终端需求疲软，成本中枢下移或带动成材价格，还需关注原料价格、宏观政策及落实情况、出口和成材累库情况。