（图片系AI生成）

氢能故事不好讲，昔日氢能牛股厚普股份（300471.SZ）延续亏损。

10月25日，厚普股份发布三季报，今年1-9月，公司实现营收3.26亿元，比上年同期减少44.10%；归母净利润-2761.67万元，扣非净利润-3410.80万元，双双延续亏损。

注意到，主营清洁能源装备的厚普股份布局氢能产业多年，仍未能拯救公司惨淡的业绩。即便是2020年公司易主现实控人王季文，4年过去，其也依然未能拯救公司业绩。且自2018年以来，公司扣非净利润已连亏7年。

扣非净利润连亏7年，累亏逾9亿元

厚普股份目前市值虽只有40多亿，但其在二级市场绝非籍籍无名之辈，因为主营涉及氢能源领域，每次氢能概念掀起行情时，厚普股份都是概念股中“最靓的仔”。只不过，没有业绩支撑的上涨始终如梦似幻，一旦炒作过去，股价也会迅速被打回原形。

事实上，2015年6月上市的厚普股份，业绩属“上市即巅峰”类型，在上市前后短暂维持几年盈利过亿后，2017年便开始业绩大变脸。2017年至2023年的7年间，仅有3个年度录得盈利，其余年份均为亏损，累计亏掉7.89亿元。

（厚普股份业绩变动情况，wind）

论及扣非净利润则更为触目惊心，2018年-2023年连续6年亏损，累计亏损额9.17亿元。

亏损复亏损的同时，厚普股份营收情况也不好看，2023年实现营收9.36亿元，但距离巅峰期2016年的13.01亿元，依然相去甚远。

到了2024年，公司营收又入下降通道，亏损依然是常态。对于收入的下降，公司解释称，主要是为增强业务盈利能力，战略性放弃部分盈利能力弱、资金占用久的订单，同时，年初至报告期末公司部分在执行项目尚未达到交付结算条件。

需要注意的是，虽然公司业绩难看一如既往，但其实早在2020年底已经易主，原实控人江涛“撂挑子走人”，新实控人王季文上位。只不过，两任掌舵者接力，均未能将厚普股份拉出亏损泥潭。

押注氢能，4年3定增

早在王季文入主时就曾表态，对厚普股份氢能源业务比较看好，这也是公司频频于氢能板块崛起时随风起舞的根源所在。

梳理发现，自2013年起，厚普股份就开始布局氢能相关领域，为最早进入该领域的上市公司之一。不过，到2020年，公司氢能业务收入占比仍不足1%。

直到王季文入主，厚普股份在氢能布局逐渐加码。2021年4月，公司公告称，与成都市新都区政府签订投资协议，拟投资150亿元建设氢能项目，其中建设氢能装备产业园计划投资约100亿元，建设厚普国际氢能CBD园区计划投资约50亿元。2022年6月16日，厚普氢能装备产业园项目开工仪式举行，该项目一期投资24亿元，二期投资76亿元，目前项目正在建设中。

不过，巨额投资与捉襟见肘的资金实力悬殊，当时还曾遭监管关注。而为给公司“输血”，王季文实际控制公司以来已主导三次定向增发，募资一方面加码氢能，剩余则全部补流。

2021年2月，王季文入主厚普股份三个多月后，公司就抛出了定增预案，拟7.29元/股向王季文发行股票募资不超过1.7亿元，用于补充流动资金。随后在修订稿中，厚普股份将募集资金下调到1.55亿元。

2023年4月，厚普股份再抛定增预案，公司拟12.11元/股向财通基金、诺德基金、嘉兴景益投资合伙企业（有限合伙）、兴证全球基金、刘艺发行股票募资不超过2.19亿元，分别用于氢能核心零部件和集成车间建设项目、碱性电解水制氢技术开发项目和补充流动资金。

去年的定增刚完成，今年7月，公司迅即发布第三次定增预案，拟以6.39元/股向控股股东、实控人、董事长王季文及其控制的燕新集团发行股票募资不超过4.27亿元，用于补流。

需要注意的是，加码氢能近4年，对厚普股份业绩贡献依然寥寥。根据今年6月的公告，上述的第二次定增的项目氢能核心零部件和集成车间建设项目、碱性电解水制氢技术开发项目建成时间还从2024年7月1日延期至2024年12月31日。

公司坦言，“新兴氢能业务属于发展初期，氢能下游相关领域的应用目前尚处于产业化前期，批量化、规模化产出仍需一个过程，存在较多的不确定因素。”（作者｜苏启桃）