“别给马斯克设限”

（tingtongtech）原创

文 | 小 柴

编 | 饶 言

“别质疑马斯克，你永远不知道他什么时候给你个惊喜。”这从来都不是一句调侃。

进入10月份以来，马斯克给市场带了好几次“惊喜”，先是他那“雾里看花”的无人驾驶出租车Cybercab，让市场大呼“画饼”，导致市值一夜蒸发了670亿美元。

而后却在“星舰”试飞中，创历史地成功实现“筷子夹火箭”，首次用发射塔的机械臂（也被称为“筷子”）在半空中回收了助推器，让一众科技迷们直呼，“还得是马斯克！”

尽管“迷之操作”频频，但是马斯克赚钱的本事，却一点也不含糊。

北京时间10月23日，特斯拉发布了2024年第三季度财报。这一季财报，特斯拉的营收虽然不及分析师的预期，但却增长了8%。更重要的是，净利润达到了21.7亿美元，同比增长了17%，远超市场预期。

亮眼的财报，给资本市场带来了狂欢。

财报发布当日，特斯拉暴涨近22%，创下自2013年以来最大单日涨幅，总市值暴增约1500亿美元（约合人民币10679亿元）。这也使得马斯克的个人财富一天内增长了335亿美元。

这一数据是什么概念？以10月24日美股收盘拼多多总市值约1600亿美元为例，相当于特斯拉一夜将近涨了一个拼多多。

图：特斯拉的股价走势

老虎证券 截图

虽然分析师们还在质疑马斯克，但这些不重要。

用“马斯克迷”的话来说，“永远别给马斯克设限。他最终能不能征服火星，并不重要，有他在，市场就永远不缺惊喜。”

接下来，“疯狂的马斯克”还会带来哪些疯狂的表现，谁也无法预料。

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亮眼的三季报

近年以来，市场对特斯拉的担忧与日俱增。

一方面，源自中国新能源汽车的快速崛起，对这位老大哥的挤压越来越明显；另一方面，特斯拉在新能源汽车的表现，也远不如当初。

这一担忧有据可循。

公开数据显示，特斯拉在全球市场的占有率正在逐年下降。

Cox Automotive的数据显示，特斯拉在美国的电动汽车市场份额在2024年8月下降到了44%。而据S&P Global Mobility预测，到2025年，特斯拉在美国的电动车市场占有率可能会下降到20%以下。要知道，2020年，特斯拉在美国市场的占有率高达79%。

在中国市场，特斯拉的市场占有率也出现了明显的下降。今年以来，特斯拉在中国NEV市场的占有率维持在6-7%。而即便是在2023年一季度，特斯拉的市场占有率仍能超10%。

过去的财报数据也堪忧。今年的二季报，便让市场直呼“特斯拉不行了”。

数据显示，2024年二季度，特斯拉实现营收255亿美元，净利润为14.8亿美元。与2023年第二季度的249亿美元相比，营收同比增长了2%，但净利润下降了45%。

“在国产新能源车的降维打击下，特斯拉还能不能打？”这一质疑，成为市场的主流。

但新一季财报给了市场质疑另一个答案。

从盈利数据来看，这一季的财报显然是亮眼的。

财报数据显示，特斯拉汽车第三季度总营收为251.82亿美元，与去年同期的233.50亿美元相比增长8%，与上一季度的255.00亿美元相比则有所下降。

归属于普通股股东的净利润为21.67亿美元，与去年同期18.53亿美元相比增长17%，与上一季度14.78亿美元相比也大幅增长。

图：特斯拉归母净利润情况

海豚投研

虽然第三季度营收未能达到分析师此前预期（此前相关机构分析在252亿美元到254亿美元之间），但出乎预料的是，特斯拉净利润从去年的18.5亿美元增长至21.7亿美元，其中三季度非GAAP口径下稀释后每股收益（EPS）为0.72美元，同比增长近9.1%。

整体而言，特斯拉利润大增主要得益于汽车交付量增长和出售政府的碳信用额。

特斯拉只生产电动汽车，因此有大量用不上的碳信用额度，所以特斯拉一直会出售碳信用额度来获取收益。

通过向其他汽车制造商出售碳信用额度，特斯拉三季度获得了7.39亿美元的纯利润。

更重要的是，剔除“卖碳”收入后，特斯拉汽车业务的毛利率升至17.1%，环比二季度升约250个基点，而分析师预期只会较二季度的14.6%升20个基点至14.8%。

值得一提的是，除了汽车外，储能业务也正在成为特斯拉新的增长支柱。

财报显示，第三季度特斯拉储能产品装机量达到6.9GWh，同比增长73%；储能业务毛利率达到30.5%，创该业务单季毛利率最高纪录。

备受关注的特斯拉上海储能工厂也正在加速建设，计划2025年第一季度投产，初期规划年产1万台超大型电化学商用储能系统Megapack，储能规模近40GWh。

另外，加州拉斯罗普储能工厂的Megapack周产能达到了200台，特斯拉还在持续推进家用储能系统Powerwall 3的产能提升。特斯拉预计，2024年其储能业务的部署量将较2023年增长一倍以上。

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接下来呢？

但一个季度的靓丽，显然不足以满足市场的期待，接下来的子弹该如何飞，才是市场关注的重点。

在财报电话会议上，马斯克给了一些答案。

首先，从交付指南开始。面对业绩，马斯克在财报电话会议上表示，他的“最佳猜测”是，由于“低成本汽车”和“自动驾驶的出现”，明年特斯拉汽车销量在最好的情况下可增长20-30%。

一直以来，特斯拉的交付量数据备受华尔街的密切关注，因为它是评估公司业绩和市场表现的重要依据。

毕竟，在2024年第一季度，特斯拉的交付量罕见地出现了下降。

数据显示，2024年第一季度，特斯拉的交付量为386800多辆，相较于2023年第四季度的484000多辆下降了约20.2%。这是近十年来的首次年度下降。这对特斯拉而言，显然不是好消息。

到了2024年第三季度，特斯拉的交付量仍低于市场的预期。数据显示，三季度，特斯拉的交付量为462890辆，而分析师预期为463310辆，也低于一些其他估计，例如LSEG的分析师平均预期为469828辆。

不过，与去年同期相比，特斯拉的交付量有所增长。去年同期，特斯拉的交付量为435059辆。

更重要的是，特斯拉的压力仍然巨大。

在美国，竞争对手如Rivian和传统汽车制造商通用汽车和福特汽车的电动汽车销量有所增加，通用第三季度的电动汽车销量同比增长约60%，福特则增长了12.2%‌。

在中国市场，理想和小鹏等品牌也在9月刷新了月度交付纪录，分别交付了53709辆和21352辆，同比增长45.4%和39%‌。

图：10月22日，特斯拉全球第700万辆电动车

在弗里蒙特工厂下线

特斯拉官方微博

在市场看来，如何提升交付量，是摆在特斯拉面前的第一道问题。

对此，市场的预期比较乐观。

在生产力上，市场对上海工厂表现出了期待。上海超级工厂是特斯拉最大的出口中心，生产全球领先的高品质智能电动车Model 3及Model Y，销往欧洲、亚太多个国家和地区。

此前的报道称，特斯拉上海超级工厂零部件本土化率超过95%，平均30多秒下线一台整车，年产能达95万辆。

在不少业内人士看来，随着上海超级工厂的加速，未来特斯拉的交付量仍有可能继续提升。

而在新车型上，马斯克也给了答案。

财报会议上，马斯克透露，特斯拉计划2025年上半年开始推出更实惠的车型。他还补充说，加上激励措施，电动汽车的价格将“低于3万美元，这是一个关键门槛”。

马斯克表示，制造低成本汽车所需的工作量“极其高”，从汽车成本中榨出20%的利润比一开始设计汽车和建造整个工厂还要困难。

这是否是市场猜测的Model 2的低价车型，尚未可知。但可以明确的是，为了提升销量，在新车型上，2025年，特斯拉将有所动作。

而在自动驾驶技术上，马斯克亦透露，目前，FSD完全自动驾驶能力（监管版）累计行驶里程超过32亿公里，其中50%来自V12.5版本。

按照此前的规划，FSD完全自动驾驶能力未来可以推送至其全系车型，可以说只有购买特斯拉车辆，未来才可以搭载全球最先进的自动驾驶软件。

“这对绝大部分自动驾驶概念车而言，是最具有杀伤力的存在。”在汽车从业人士王明看来，这或许才是未来特斯拉的杀手锏。

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别给马斯克设限

“或许马斯克很疯狂，但别给马斯克设限。”作为“马斯克迷”，王明直言看好特斯拉，尤其期待马斯克的“下一次疯狂”。

尽管市场对特斯拉10月10日的发布会表现出质疑，但在王明看来，不管是无人驾驶出租车“Cybercab”、无人驾驶巴士“Robovan”，还是以及新一代Optimus机器人，都给“陷在财务数据中的那些所谓科技，带来了新的想象空间”。

在王明看来，这才是他们这些科技迷们对马斯克的期待所在。

“别只看电动车，人工智能和自动驾驶，才是特斯拉的价值所在。”王明直言，“你必须承认，马斯克引领了这个市场的潮流。”

王明的乐观不无道理。

最新财报显示，第三季度，特斯拉人工智能训练计算能力提高75%以上。报告期内，特斯拉发布了FSD完全自动驾驶能力(驾驶员监管版)V12.5版本。

目前，FSD完全自动驾驶能力(监管版)累计行驶里程超过32亿公里，其中50%来自V12.5版本。特斯拉得州超级工厂已经部署了2.9万个H100集群，预计到10月底将达到5万个H100的容量。

得益于数据和训练量的提升、参数数量增加至5倍，该版本的FSD完全自动驾驶能力安全性和舒适性得到了提高。马斯克预计FSD V13版本相较V12.5版本，干预间隔里程将提升5-6倍。

“这与目前国内的自动驾驶，完全不是一个概念。”王明认为，未来，在自动驾驶领域，特斯拉将继续领先。

“马斯克说过，特斯拉不仅仅是一家汽车公司，还是AI+机器人公司，这才是重点。”王明直言，如此只关注特斯拉的电动车，显然是错误 。

不少分析师也表现出对马斯克人工智能领域的期待。

有媒体报道称，长期跟踪特斯拉的分析师Dan Ives表示，随着降价已经完全成为过去，特斯拉展示了其扩大利润率的能力，因为该公司将在未来几年继续向人工智能/FSD转型。

一些投行也对特斯拉的未来充满乐观。摩根士丹利的分析师Adam Jonas便给予特斯拉310美元的目标价，认为三季度的业绩“可能标志着汽车盈利预期触底”。

而在王明看来，不管特斯拉的市场表现如何，“疯狂马斯克”都没有上限，“他的目标是征服火星，或许，不仅仅是火星。”

（头图及部分内文配图来源特斯拉官方微博。）

（文中王明为化名。）

（声明：本文仅作为信息交流，不构成任何投资参考建议。）

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