国内电解铝供应端增速放缓，氧化铝期现价格快速拉涨致电解铝成本上涨，对铝价有支撑。需求端下游开工整体持稳，仍需关注建筑及电力需求变化，短期宜逢低买入套保。氧化铝短期内现货供应预计偏紧，下游电解铝开工小幅提升，现货紧张格局支撑价格，但期货需防资金导致波动加大，建议逢低买入套保。沪铝价格震荡，截至 10 月 18 日当周，伦铝价格-0.93%至 2613.5 美元/吨，沪铝主力-0.96%至 20640.0 元/吨。LME 铝现货升贴水(0-3)由 18.87 美元/吨变动至-33.41 美元/吨。国内电解铝运行产能整体持稳，四川某电解铝复产进展慢，新疆准东新增产能投产顺利，预计年底达产。海外印尼新增项目处于前期通电准备阶段，计划月底二期 25 万吨通电投产，国内铝进口窗口关闭。下游铝加工企业开工整体持稳，部分新增订单下降。河南地区环保应急预警致部分企业开工减产，产量影响小。国内铝下游行业龙头企业平均开工率上涨 0.1%至 63.9%。截至 10 月 17 日，国内电解铝锭社会库存 64.80 万吨，库存去化。10 月 18 日，LME 铝库存 76.04 万吨，较前减少 0.25 万吨，较上周同期减少 0.99 万吨。截至 10 月 18 日当周，氧化铝主力价格周内增加 5.67%至 4811 元/吨，SMM 氧化铝指数价格周内增加 8.63%至 4607 元/吨，升贴水由周初-293 元/吨变动至-131 元/吨。本周氧化铝期价偏强震荡，现货价格抬升。几内亚铝土矿供应受扰，矿石供应紧张。海外氧化铝供应缺口持续，国内现货供应也紧张。全国氧化铝周度开工率下降 0.21%至 84.40%。国内电解铝生产对氧化铝需求持稳，部分企业有备库需求。单边策略：铝谨慎偏多，氧化铝谨慎偏多。风险：矿石增量远超预期，消费复苏不及预期。