鸿途出品 文|肖洒 编|深海

处于CXO第一梯队的康龙化成，正被大笔减持。

10月15日，康龙化成公告称，公司于近日收到公司持股 5%以上股东信中康成及其一致行动人信中龙成出具的《股份减持计划告知函》，信中龙成计划自本公告披露之日起 15 个交易日后的 3 个月内减持公司股份不超过1600万股。

以当天收盘价计算，预计套现总金额约4.39亿元。这并非信中康成、信中龙成首次减持。梳理发现，自2022年1月宣布首次减持以来，信中康成及其一致行动人信中龙成前后已减持5888.59万股。

除此之外，康龙化成的实际控制人楼小强、郑北夫妇，以及“君联系”的股东等也也在此前纷纷抛出减持计划。

业绩方面，被称为“CXO二哥”的康龙化成上半年的营收微降了0.63%，扣非净利润下降38.25%。对此，信达证券分析认为，营业收入同比略有下降、人员数量增长、银团贷款增加、新产能投产等多种原因拉低利润率水平。

值得关注的是，往年康龙化成海外客户收入占比达到80%以上，其中2023年来自北美客户的收入占总营收的64.14%，但在《生物安全法案》风波不断之下，海外政策风险却成了悬在公司头顶的达克摩利斯之剑。

主要股东持续减持

在近期的一波股价反弹之后，康龙化成的股东继续减持。

10月15日晚间，公司公告称，公司于近日收到公司持股 5%以上股东深圳市信中康成投资合伙企业（有限合伙）（下称“信中康成”）及其一致行动人深圳市信中龙成投资合伙企业（有限合伙）（下称“信中龙成”）出具的《股份减持计划告知函》。

具体来看，信中龙成持有公司股份 4449.85万股，占公司扣除回购专户股份后总股本的 2.50%。信中龙成计划自本公告披露之日起 15 个交易日后的 3 个月内以集中竞价交易或大宗交易等深圳证券交易所认可的合法方式减持公司股份不超过1600万股。

以当日收盘价计算，信中龙成的减持金额预计达到4.39亿元。受减持计划的影响，10月16日公司股价低开超6%，截至收盘仍跌4.85%，总市值为466亿元。

天眼查App显示，信中康成和信中龙成执行事务合伙人均为中信并购基金管理有限公司。

作为“中信系”旗下的投资机构，信中康成和信中龙成在康龙化成上市前便持有公司股份。

注意到，在此之前二者已完成了两轮减持。

2022年1月25日，康龙化成首次披露，信中康成计划减持不超过3176.7万股，信中龙成计划减持不超过 1588.35万股。同年8月22日，二者完成本次减持，累计减持股份2719.81万股。

与此同时，信中康成和信中龙成又披露了新一轮的减持计划，计划减持股份数量分别为4764.26股和2782.13万股。

根据公告，截至2023年3月20日，二者合计完成3168.78万股。前后两次，信中康成和信中龙成合计减持掉了康龙化成总共5888.59万股股份，其中首次减持时公司股价还在超过百元的高位，因此套现金额不小。

在康龙化成的股东阵营中，另一大持股机构为“君联系”旗下的君联闻达和君联茂林，早在2020年1月股份解禁后同样进行了密集减持。据钛媒体，从2020年至2022年，“君联系”累计减持6轮，套现金额超过120亿元。

此外，公司实控人也悄然减持。康龙化成在2023年1月29日公告，公司实际控制人及其一致行动人在减持期间合计减持公司2772.36万股。

同年9月28日公司再次公告称，公司股东实际控制人及其一致行动人减持计划实施完毕，期间减持公司股份约2887万股，减持股份占公司总股份为2.01%。

康龙化成的股权结构较为分散，根据2024年半年报，截至期末董事长兼首席执行官(经理)Boliang Lou、董事兼首席运营官(副经理)楼小强及董事兼执行副总裁(副经理)郑北三人合计控制康龙化成19.26%的股权，为公司的实际控制人。

近期，在大盘上涨的同时康龙化成股价也走高，整个9月份股价反弹超过50%，不过，拉长时间来看，2021年12月份公司股价一度达到106.37元（前复权）的高位，而截至10月18日收盘已缩水了74.1%。

上半年扣非净利下滑近4成

遭股东轮番减持的康龙化成，业绩也出现了波动。

财报显示，今年上半年，公司实现营业收入56.04亿元，同比下降0.63%；归属于上市公司股东的净利润11.13亿元，同比增长41.64%；归属于上市公司股东的扣非净利润4.66亿元，同比下降38.25%。

其中，在第二季度公司营业收入29.34亿元，同比增长0.6%；归母净利润8.83亿元，同比增长101.64%；扣非净利润2.79亿元，同比减少了31.64%。

对比来看，康龙化成的扣非前和扣非后的净利润相差较大，这主要与出售资产有关。根据半年报，报告期内公司参股公司 PROTEOLOGIX, INC.通过合并收购方式整体出售给 Johnson ＆ Johnson，公司作为PROTEOLOGIX 参股股东，在全面分析生物药市场、PROTEOLOGIX 的核心技术和经营情况后，同意该整体出售安排，配合 PROTEOLOGIX 将本公司子公司直接持有的对其全部股权以对价约 1.02 亿美元转让。

2024 年 6 月 21 日，公司收到扣除相关交易费用后的对价 8619.5 万美元，影响本报告期投资收益人民币 5.63亿元。

对此，公司管理层在电话会议上表示，在营业收入同比略有下降，同时 2023 年下半年保持人员增长、2023 年末新增银团贷款且 2023 年末及本报告期内新产能投产等因素的综合影响下，公司经调整的非《国际财务报告准则》下归属于上市公司股东的净利润同比有所下滑。

康龙化成的主营业务分为实验室服务、CMC（小分子 CDMO）服务、临床研究服务、大分子和细胞与基因治疗服务四大板块。

在今年上半年，公司实验室服务、CMC（小分子 CDMO）服务营收均出现不同程度的同比下滑，仅营收规模相对较小的临床研究服务、大分子和细胞与基因治疗服务营收分别增长4.73%和5.49%。

不过康龙化成表示，市场在二季度回暖，该季度伴随着全球生物医药行业投融资的初步复苏，公司营收较2024 年第一季度环比增长9.85%。

海外政策风险仍存

天眼查App显示，康龙化成成立于2004年，位于北京市，公司于2019年1月28日在深交所创业板上市。

天风证券曾在研报中指出，康龙化成成立初期以实验室化学服务为起点，在药物发现和合成领域积累项目经验后，于2008年成立康龙天津子公司，拓展CMC服务平台；2015年收购康龙昌平，开展药物安全评价服务。

2016年从收购英国Quotient开始，公司进行全球化布局。根据开源证券的统计，公司2017年收购了收购康龙美国，拓展临床 CRO 业务；同年还将宁波康泰博收入囊中。2018年，公司有并购了英国 Hoddesdon，以拓展境外 CMC 服务。

2010年至2021年，公司先后收购了收购 Absorption Systems和Allergan Biologics Limited，以拓展海外 DMPK/ADME+分析服务和加强 CGT 业务能力。

此外，2022年，康龙化成控股了收购了北京安凯毅博，后者主营业务为饲养、繁殖实验动物，此次收购主要是强化公司生物科学服务能力。

一连串的并购不断增厚公司规模的同时，也令康龙化成积累了大额商誉。截至今年上半年末，公司的商誉为27.88亿元。

与此同时，境外地区也成为公司的主要收入来源。同花顺iFinD数据显示，2021年至2023年，康龙化成国外营收占比分别为82.85%、81.63%和82.88%。

以2023年数据为例，公司来自北美客户的收入74.01亿元，占公司营业收入的64.14%；来自欧洲客户（含英国）的收入 18.44亿元，占公司营业收入的 15.99%；来自中国客户的收入 19.75亿元，占公司营业收入的 17.12%；来自其他地区客户的收入3.18亿元，占公司营业收入的 2.75%。

但海外市场在广阔的前景之外，也有着高风险的特质。其中在北美市场上，今年以来美国推动《生物安全法》立法，其主要提议是从国家生物安全的角度考虑，建议禁止与药明康德在内的生物技术供应商签订合同。

5月15日，美国众议院听证会通过了《生物安全法》草案，此后康龙化成做出调整，于5月17日公告将旗下Proteologix全部股权转让给强生。

截至目前，美国《生物安全法案》提案的立法进展可谓是一波三折，但靴子尚未落地。9月下旬，《生物安全法案》未纳入美国参议院NDAA（《2025财年国防授权法案》），但紧接着美参议院修订版《生物安全法案》又列入立法日程。

据财联社报道，美当地时间9月23日，美参议院国土安全与政府事务委员会主席向美参议院提交了一份S.3558修正案，此前被称为美参议院版本生物安全法案，在该份修正案中的名称定为《2024年禁止外国获取美国基因信息法案》，且已被根据一般命令列入参议院立法日程，日程编号521。

有观点指出，目前来看，尽管美国《生物安全法案》尚未落地，但却始终是一项不容忽视的挑战，对于在北美市场依赖较大的企业来说，面临着业务减少的风险。