铅笔道作者 | 海有梦

南京栖霞区又杀出一个超级隐形冠军：龙蟠科技，最近向向港交所冲刺IPO。

它的业务是当红炸子鸡：为锂电池提供关键材料——磷酸铁锂正极材料，该业务在总收入中的占比可达77%。

根据弗若斯特沙利文的报告，2023年，龙蟠科技是中国和全球第四大磷酸铁锂正极材料制造商，全球市场份额为6.5%。

01

龙蟠科技的创始人石俊峰先生，1965年出生于江苏扬州。1986年，他从湖南大学有机化工专业毕业后，被分配到南京跃进集团汽车研究所，担任高级工程师，这一干就是15年。

在这段时间里，他积累了丰富的汽车行业经验，对行业革新的前沿趋势有了把握。

2003年，石俊峰决定辞职下海，开始了自己的创业生涯。

他以车用润滑油产品为切入点，创办了江苏龙蟠石化有限公司——也就是龙蟠科技的前身。在竞争策略上，坚持自主研发，着力打造中国人自己的高端润滑油产品。

21年过去，公司旗下的龙蟠润滑油、可兰素品牌，已成为业内极具代表性的绿色化学品牌。

此外，他还开拓了一个新业务。当汽车行业进入新能源时代，石俊峰率先布局锂电材料、氢能源等赛道，带领龙蟠科技转型。

因此，龙蟠科技目前的业务分为两大块：

1、车用环保精细化学品。车用精细化学品则涵盖了柴油发动机尾气处理液、车用及工业润滑油、冷却液以及车用养护品。

2、磷酸铁锂正极材料。这是制造锂电池的关键材料，广泛应用于新能源汽车和储能行业。

02

这两块业务中，收入占比最高的是磷酸铁锂正极材料。2023年，该产品收入占总收入77.4%，而车用精细化学品收入仅占21.8%。

通俗地理解，磷酸铁锂正极材料就像锂电池的“心脏”，是制造锂电池的关键材料之一。它能让锂电池充放电，储存和释放电能，是决定锂电池性能和安全性 crucial 的因素。

锂电池的另一个制作材料是三元锂。而相比之下，磷酸铁锂正极材料具备更多优点，比如安全性更高，不易爆炸；循环寿命更长，充放电循环可达几千次；成本更低等。

与竞品相比，龙蟠科技的磷酸铁锂正极材料特色也明显：

1、能量密度更高。根据公开信息，龙蟠科技新一代磷酸铁锂正极材料的能量密度已达到180Wh/kg以上，相比传统磷酸铁锂电池（约160Wh/kg）有显著提升。

2、成本更低。通过优化生产工艺、提高原材料利用率以及规模化生产，龙蟠科技降低了磷酸铁锂电池的生产成本。

3、性能稳定性，即使在高温、低温或高负荷环境下也能保持良好的工作状态。

在市场份额上，根据弗若斯特沙利文的报告，2023年，龙蟠科技是中国和全球第四大磷酸铁锂正极材料制造商，全球市场份额为6.5%。而在中国内地，龙蟠科技是第三大柴油发动机尾气处理液制造商，市场份额为9.1%；同时也是第三大冷却液制造商，市场份额为5.8%。

03

江苏龙蟠科技的下游客户包括宁德时代、瑞浦兰钧、欣旺达及亿纬锂能等国内外锂电池制造商；上游是原材料供应商（如赣锋锂业等），以及生产设备制造商（如煅烧炉等）。

在磷酸铁锂正极材料领域，龙蟠科技面临的主要竞争对手包括湖南裕能、德方纳米等。

具体情况而言，湖南裕能和德方纳米位于行业第一梯队，其中湖南裕能出货量占四分之一（内地），德方纳米达到18%；而龙蟠科技、湖北万润等企业市占率在10%左右，为第二梯队。

就行业客户而言，磷酸铁锂电池行业市场集中度较高，市场主要由宁德时代、比亚迪、中创新航、国轩高科等几家龙头企业主导。

财务方面，2021年，龙蟠科技的营业收入为40.54亿元人民币，同比增长111.72%。到了2022年，公司的营业收入进一步增长至140.72亿元人民币。一年时间，公司的营收增长了约100.18亿元人民币，增长百分比达到了惊人的247.15%。

这一增长的主要驱动力来自于磷酸铁锂正极材料业务的爆发式增长。2021年，磷酸铁锂正极材料业务为公司带来了18.77亿元人民币的收入，营收占比高达46.3%。

随着全球新能源汽车市场的扩张和储能技术的进步，磷酸铁锂正极材料的需求将持续增长。根据弗若斯特沙利文的预测，中国内地的锂电池市场将从2024年的1171.3GWh增至2028年的2804.2GWh，复合年增长率为24.4%。