10月15日讯（编辑 杨斌）上周，存续理财规模回落约2000亿元，幅度减小。随着债市企稳和股市降温，投资者对理财产品和股票资产的选择偏好逐渐回到一个相对平衡点，本轮理财赎回潮接近尾声。未来，理财机构应研发多资产策略，增加与债券相关性较低的资产。

长假归来后的一周，理财赎回规模减小。根据招商证券固收张伟的统计，截至10月13日，理财存续规模为28.71万亿，较当周末回落2067亿元。其中，现金管理型产品存续规模为7.47万亿，较前值回升1660亿元；固定收益类产品存续规模为20.55万亿，较前值回落3671亿元。

9月末，由于风险偏好逆转，股市走强、债市调整，引发规模不小的银行理财赎回潮。9月最后一周，银行理财减小的规模至少在8000亿元级别。

在拆解本次赎回潮的底层逻辑时，华西证券首席经济学家刘郁认为，一方面是由于信用品种收益率快速上行，理财净值出现回撤，部分风险偏好较小的投资者出于“止损”目的，开始赎回理财。另一方面，不同于过去几轮赎回潮，部分投资者或出于“追涨”股市的需求，卖出理财产品将资金投向权益市场。

目前来看，本次赎回潮已接近尾声。刘郁认为，随着债市企稳和股市降温，投资者对理财产品和股票资产的选择偏好可能逐渐回到一个相对平衡点。同时，10月9日后，部分理财产品净值也开始企稳回升，或表明此次赎回风波暂息。

“与2022年四季度引发债市负反馈的那轮理财赎回潮相比，今年的几轮赎回潮都不算规模很大。”另有银行业分析师表示。事实上，受央行调控等因素影响，今年4月末、8月初都曾发生债市调整，引起的理财小规模赎回都在短时间内平息。

“何况9月末的理财规模变动还叠加了季末理财回表的因素。”上述银行业分析师表示，月末实际赎回规模有多大并不确定。

张伟认为，理财赎回与破净率关系密切，5%可能是产生较大赎回压力的重要参考位置。截止10月13日，理财破净率约3.21%，较前值上升0.94个百分点，仍处于低位。且近期债市调整，但理财业绩并未大幅“跳水”，这与历史上理财赎回潮的情况有较大差异。

图：理财产品破净率与规模周度变化

（资料招商固收，整理）

收益率方面，根据普益标准的数据，10.8-10.13当周，全市场固收类理财产品近1年收益率的平均水平为2.80%，环比下跌0.18个百分点。现金管理类产品近1年收益率的平均水平为2.04%，环比下跌0.01个百分点。

为应对可能的赎回潮，理财机构除了发行定开、封闭产品、缩短久期、风险对冲等传统手段外，国信证券非银金融行业首席孔祥建议，应研发多资产策略，增加与债券相关性较低的资产，如权益、商品、结构化等，相关产品费率更高，有一举多得的模式。目前头部理财子已经形成了较成熟的谱系，这是理财走向全能型资产管理机构过程的必经之路。

（ 杨斌）