10月14日，广东弘景光电科技股份有限公司（下称“弘景光电”）将IPO上会，公开发行不超过1588.6667万股。公司此次拟募集48765.17万元分别用于光学镜头及模组产能扩建项目、研发中心建设项目和补充流动资金。

注意到，报告期内，弘景光电的业绩持续暴增，而该暴增的背后皆因影石创新。毛利率方面，弘景光电在研发费用率长期低于同行均值的情况下，毛利率却能持续增长，与行业走势相反，特别是间接股东华勤技术入股前后，公司与其之间产品交易的毛利率相差甚大。

业绩持续暴增皆因影石创新

弘景光电是一家专业从事光学镜头及摄像模组产品的研发、设计、生产和销售的高新技术企业，致力于面向全球光电领域提供专业的光学成像与视频影像解决方案。

2021年-2023年和2024年1-6月（下称“报告期”），弘景光电分别实现营业收入25171.79万元、44649.65万元、77302.16万元、45024.66万元，净利润分别为1525.81万元、5645.37万元、11463万元、6852.44万元，业绩持续增长。

从产品上看，弘景光电主要拥有智能汽车光学镜头、智能汽车摄像模组、新兴消费光学镜头、新兴消费摄像模组等，具体情况如下：

可见，得益于新兴消费光学镜头、新兴消费摄像模组业绩的增长，弘景光电整体的业绩才得以持续增长。

注意到，新兴消费摄像模组的业绩之所以暴增皆因影石创新。报告期内，弘景光电的前五大客户情况如下：

2021年，影石创新还未出现在弘景光电的前五大客户名单中，而自2022年起，影石创新就持续霸占着弘景光电的第一大客户头衔，并且营收占比也由2022年的32.2%提升至2024年上半年的46.94%。这也意味着，报告期内，弘景光电之所以拥有亮眼的财报皆因影石创新。

对此，深交所要求弘景光电结合与影石创新深度合作的具体内容，包括报告期各期收入和毛利占比、毛利率变动趋势、产品类型及供货占比、其他竞争对手情况，以及报告期内对其收入增长的合理性、业务稳定性及可持续性等，说明发行人对影石创新的依赖是否符合行业经营特征，是否对发行人持续经营能力构成重大不利影响。

弘景光电向表示，“在技术方面，影石创新对摄像模组设置了严苛的验证标准，公司满足其全部技术标准，且在可靠性和温漂效果方面率先实现突破，相关技术指标优于其他摄像模组供应商，获得了影石创新的高度认可。”

值得一提的是，上交所官网显示，影石创新提交的IPO申请于2020年10月被受理，并于2021年9月成功过会，但至今仍未实现上市。

股东疑云

除了影石创新之外，在弘景光电的前五大客户，华勤技术也较为引人关注。从上表可见，2023年、2024年上半年，弘景光电向华勤技术产生的销售收入分别为5143.02万元、2602.14万元，而华勤技术也始终位列公司的第三大客户。

需要指出的是，2022年8月，德赛西威、勤合创投以19.8元/股的价格对弘景光电进行了增资。截至招股说明书签署日，勤合创投合计持有弘景光电3.7768%的股权，为公司的第六大股东。另外，上海摩勤智能技术有限公司持有勤合创投49%的出资额，且上海摩勤智能技术有限公司为华勤技术的全资子公司。

令人不解的是，在弘景光电的关联方中，公司却未将华勤技术列入。那么，弘景光电与华勤技术之间的交易是否算关联交易？

对此，弘景光电向表示，勤合创投是中基协备案的私募基金，执行事务合伙人为东莞勤合清石股权投资合伙企业（有限合伙），在公司持股比例为3.78%，不符合法律法规对于关联方的定义。

更令人费解的是，除了增资入股之外，2022年8月，勤合创投还通过股权转让的方式获得了弘景光电的股权，并且弘景光电宣称 “该股权转让价格的定价依据为在增资入股价格的基础上给予适当的折扣”。

另外，公开资料显示，2022年1-8月，弘景光电向华勤技术销售智能汽车摄像模组的平均单价为66.37元/个，毛利率为26.62%，而在华勤技术入股之后（2022年9月-12月），上述的销售平均单价为51.51元/个，毛利率为23.16%。

而智能家居光学镜头的价格更为离谱，2022年1-8月，弘景光电向华勤技术销售智能家居光学镜头的价格的平均单价为45.38元/个，毛利率为75.59%，而2022年9月-12月，上述的销售平均单价为13.75元/个，毛利率为44.12%，毛利率波动了超31个百分点。

那么，2023年以及2024年上半年，弘景光电是否也在让利华勤技术？同时，为何弘景光电对华勤技术如此“好”？

对此，弘景光电表示，勤合创投增资及股权转让价格，是各方经协商确定公司投前整体估值8.62亿元而确定的。公司合作的EMS厂商客户如工业富联、华勤技术，均来自终端品牌客户Ring指定，目前公司已成为Ring在中国大陆的光学镜头主要供应商。

特别要说明的是，在弘景光电存在“让利”的情况下，公司的毛利率却在持续增长。报告期内，弘景光电的毛利率分别为28.12%、27.03%、30.75%、30.81%，同行可比公司平均值分别为29.4%、28.23%、26.45%、25.95%。

可见，自2022年起，弘景光电毛利率的走势就完全与同行背离，并且自2023年起，弘景光电的毛利率就已经开始反超同行均值。

值得一提的是，报告期内，弘景光电的研发费用率分别为8.25%、6.29%、6.47%、6.65%，同行可比公司平均值分别为7.95%、8.53%、9.25%、9.1%。

弘景光电到底是如何在研发费用率长期低于同行均值的情况下，毛利率却能持续增长并反超同行均值？弘景光电向表示，公司凭借持续加大研发投入，技术迭代能力持续提升，产品竞争力稳步增强，可满足客户持续多样化的产品需求。公司围绕核心产品组建新的生产线，采用自动化水平更高的生产设备，提高生产效率，降低生产成本。在市场竞争日趋激烈的背景下，公司通过产品技术创新、持续迭代升级等方式，实现产品销售平均价格维持在相对较高的水平。（本文首发于钛媒体 APP，作者｜邓皓天）