文|家居新范式

近期，在多家家居企业纷纷使用自有资金回购股票的同时，A股里“增持贷”“回购贷”已经悄然而至！可喜的是，新政策工具的贷款利率优于不少家居企业的分红收益率，吸引了一大批家居企业集体观望、跃跃欲试。这会成为家居大股东们的股票新玩法吗？影响几何？如何操作？家居新范式本期一起解读。

A股首例“贷款增持”来了！

10月7日晚，佰仁医疗公告称，为了响应央行的政策引导，公司控股股东、实际控制人金磊拟使用专项贷款资金，增持公司A股股份，增持股份数在10万股至213万股之间。

这是9月24日央行创设首期3000亿元股票回购、增持专项再贷款（即，商业银行向上市公司和主要股东提供贷款，用于回购和增持上市公司股票）后，A股首家使用该工具的上市公司。

而家居新范式注意到，10月8日上午多个媒体平台曾报道称，“居然之家成功获得中信银行首批回购贷款支持，成为该政策的首批受益者。居然之家表示，将开始利用该贷款政策回购股票，提升公司价值，回报股东。”

这也意味着，家居行业有望诞生首家“回购贷”公司。或者换句话说，A股首家“回购贷”公司或出现在家居行业。

作为对比，同样是近期披露股票回购计划的其它公司，均采用自有资金进行回购。包括欧派家居、喜临门、金牌家居、东鹏控股、帝欧家居、尚品宅配、德尔未来等7家公司。

家居企业“进场”的动力有多大？

家居行业跟进“增持贷”“回购贷”的动力有多大？要回答这个问题，看看股票回购、增持再贷款这一工具的贷款利率与股票分红收益率对比，就一目了然了。

根据央行相关负责人描述，央行向银行发放再贷款利率1.75%，商业银行给客户办贷款的时候利率会加0.5个百分点，也就是2.25%左右。这个工具适用于家居行业的国有企业、民营企业、混合所有制企业等不同所有制的上市公司。

这一贷款利率实则低于部分上市公司的股息率。反过来说，只要家居上市公司的分红收益率高于其股东的融资成本即2.25%，这些上市公司和主要股东就有动力去通过贷款融资买入自家股票。

家居家电行业的股息率几何？根据Choice金融终端数据，以2024年9月24日收盘价计算，家用电器行业A股上市公司股息率超过2.25%的公司家数占比为53%，超过半数。据家居新范式观察，建筑装饰、家居行业的平均股息率与家电行业实则不相上下。

比如，欧派家居连续分红7年，股息率达5.89%。近一年江山欧派、浙江美大、麒盛科技的股息率一度超过10%。富森美股息率曾高于9%、索菲亚高达6%。顾家家居2024年股息率预计超过3.5%。

数据宝根据梳理2023年至2025年回报公告/回报规划公告，得出兔宝宝、奥普科技的预测股息率都超过4.5%。

这就意味着，一旦股票回购、增持再贷款这一政策工具广泛深入实施，家居企业走出观望期，家居行业可能将迎来新一波集中式的股票回购、增持潮。

手快有、手慢无？

显而易见，这次针对资本市场的回购增持工具，政策力度是前所未有的。而首期资金池有限（3000亿元），就像当前如火如荼进行的全国家电家具“以旧换新”补贴一样，可能出现“手快有、手慢无”的现象。

目前，多家银行已积极准备股票回购、增持专项再贷款落地事宜。有股份制银行已开展相关业务营销推动工作，确定了3年业务期限和2.25%定价，划定了目标客户“白名单”和“黑名单”。

“预计最终贷款形式或为大股东将持有的股票质押后，银行放款进入客户银行账户、再流入证券账户，最终用来购买股票。”东方金诚金融业务部高级副总监朱萍萍表示。

在家居新范式看来，这波创新融资支持，给当前正处在非常时期的家居行业企业一剂强心针，对稳定已上市企业的股价、提升投资者信心裨益良多。

同时，也将刺激还在冲刺IPO的家居企业们，尽快拿到“入场券”。

结语

政策“红利”，从真金白银补贴给到消费者，这次倾斜到了对企业、大股东们的直接鼓励，可喜可贺！