每经记者 林姿辰 每经编辑 魏官红

10月8日，佰仁医疗（688198.SH，股价139.18元，市值191.23亿元）开盘涨停。

消息面上，公司前一晚（7日晚间）发布公告称，实际控制人金磊拟使用自有或自筹资金，增持公司股份。佰仁医疗专注于动物源性植介入医疗器械研发与生产，其人工生物心脏瓣膜为国内首家上市，多个产品为国内首个获批。

10月7日，佰仁医疗董事长金磊对记者表示，回购计划是基于公司进入“跨越式发展阶段”做出的决定，公司后续在研拟提交注册或已在注册申请的产品有10余项，“未来一年可能有快速的发展”。

记者注意到，从创收和盈利能力看，心脏瓣膜领域是佰仁医疗深耕的第一赛道，但近年来，公司向医美领域进军，研发费用保持了较高的增长。

董事长称公司股价被低估 其直接持股单日浮盈近20亿元

佰仁医疗此次公告备受外界关注，一定程度上源于金磊的大股东身份和其计划的回购力度。

根据上交所官网最新公告，截至10月7日，公司控股股东、实际控制人金磊及其一致行动人合计控制公司73.4242%的股份。自2024年10月8日起6个月内，金磊计划增持10万股起，本次增持不设增持股份价格的上限及下限。按照上海证券交易所科创板股票上市规则等规定，为维持公司上市地位，本次拟增持股数不超过213万股，金磊承诺本次增持完成后12个月内不减持其持有的公司股份。

记者注意到，截至6月30日，金磊直接持有公司8397.2092万股，按照10月8日公司股价的变动计算，单日浮盈高达19.48亿元。

公告显示，金磊的增持计划是基于公司目前经营所处阶段、产品研发进展以及公司2023年年度报告及2024年半年度报告所披露的未来一年内快速发展战略的逐步落实做出的。而在金磊看来，“公司发展到一个特殊的阶段，就是要跨越发展⋯⋯公司市值被低估了”。

10月7日，金磊对记者表示，目前公司已有20个Ⅲ类医疗器械产品获得注册，公司后续在研拟提交注册或已在注册申请的产品有10余项，“未来一年可能有快速的发展”。

佰仁医疗上半年主要在研产品

图片公司2024年半年报

从业绩看，佰仁医疗在2023年实现营收3.71亿元、归母净利润1.15亿元，创造了上市以来的最高纪录。今年上半年，公司实现营业收入1.91亿元，同比增长13.74%，超额完成公司既定销售目标，公司对全年营业收入同比增长30%~40%的预期不变。

值得注意的是，同样高速增长的还有公司研发费用。今年上半年，佰仁医疗的研发费用同比增加110.75%至7521.89万元，占营业收入比例39.45%。受相关因素影响，公司上半年经营活动产生的现金流量净额为1041.87万元，同比下降88.37%；归母净利润为3519.07万元，同比减少20.42%。

人工心脏瓣膜商业化仍待探索，公司近年进军医美领域

目前，佰仁医疗的主营业务产品覆盖心脏瓣膜置换与修复、先天性心脏病植介入治疗以及外科软组织修复三大领域。根据2023年年报，心脏瓣膜置换与修复治疗、先天性心脏病植（介）入治疗以及外科软组织修复治疗三个板块的收入从高到低，毛利率则分别为96.84%、88.03%、83.07%。

无论从创收还是盈利能力看，心脏瓣膜领域都是佰仁医疗深耕的第一赛道，也是公司核心产品的聚焦领域。但不容忽视的是，这指向的是一种“小众”手术——经导管主动脉瓣置换术（TAVR）。由于TAVR手术难度较大、瓣膜价格昂贵、尚未被纳入医保范围，其在国内仍处于市场前期教育阶段，心脏瓣膜在国内市场的渗透率也较低。

今年9月，南京鼓楼医院心脏外科执行主任周庆表示，中国约有2500万名心脏瓣膜病患者，但每年完成的手术量仅约26万例，其中心脏瓣膜手术数量约7.1万例，占比约27%。

目前，国内从事心脏瓣膜业务的上市公司众多，即便是“心脏瓣膜鼻祖”爱德华生命科学，也因产品定价较高未能取得市场优势。在港股上市公司中，启明医疗、心通医疗、沛嘉医疗被称为“TAVR三剑客”，今年上半年的收入分别为2.31亿元、2.23亿元和3.01亿元，均高于佰仁医疗。

TAVR产品临床数据对比 图片华安证券研报

另外，“带量采购”政策也是悬在所有高值耗材企业头上的达摩克利斯之剑。2023年12月，由中山大学附属第一医院等7所三甲医院组成的采购联盟面对三类医用耗材展开集采，其中就包括经导管人工主动脉瓣膜置换系统。而根据佰仁医疗2024年半年报，公司硬脑脊膜、疝补片已纳入集采范围。

也许是为了寻找第二增长曲线，佰仁医疗近年选择进军医美领域。今年7月，其子公司北京艾佰瑞生物技术有限公司完成关于“胶原纤维填充剂-III”用于纠正中重度鼻唇沟皱纹的注册临床试验入组，此前公司旗下的“佰荟”胶原纤维填充剂-I、“佰霜”胶原纤维填充剂-II也完成了所有受试者入组。

未来，公司的高研发或将持续一段时间。另外，半年报显示，截至6月30日，公司的现金及现金等价物余额为1.68亿元，同比增加56.21%。

封面图片视觉中国-VCG41N1401114181