万众瞩目之下，A股继续创造历史，甚至打破多项纪录。

9月30日，沪指涨8.06%，深证成指涨10.67%、创业板指涨15.36%，成为2008年以来A股单日最佳表现。两市成交额超2.59万亿元，创历史纪录；科创50指数和北证50指数也均创历史最大单日涨幅。

全线飘红，让不少投资者感受到坚守的意义。场外资金跑步进场，国外私募大佬也纷纷表达了“买买买”的扫货冲动。而这一切，仅仅发生在几天时间。

“三底”共振，反攻开始

在政策呵护下，股市在9月最后一周迎来一场“史诗级大反弹”。这背后，是触底之后的新一轮增长。

股市有三底——政策底、市场底和情绪底。业内人士认为，目前，“三底”已先后而至，实现共振，新一轮向上行情将得到进一步强化。

我们先来看政策底。

9月24日，国新办就金融支持经济高质量发展有关情况举行新闻发布会。会上公布的“降准降息+下调存量房贷利率+创设股票市场货币政策工具”组合拳，引发市场关注。业内预计，降准释放的长期流动性约2万亿元，两项结构性货币政策首期预计释放8000亿元，这些“活水”将流向股市、楼市、消费等领域。

9月26日，中央政治局会议召开，会上强调，要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。当天，中央金融办、中国证监会印发的关于推动中长期资金入市的指导意见火速出炉。这释放了资本市场的重要性在持续上升的强烈政策信号。

业内普遍认为，不同于以往“挤牙膏”的节奏，本轮政策是用“真金白银”打通了流动性匮乏的“堵点”，市场对经济基本面信心也由此迅速转强。某券商浙江分公司负责人告诉记者，中央政治局会议的提法，说明了股市正成为推动经济发展的“关键角色”，这个定位才是股市最大的政策利好，也铸就了“A股三十年来最大的政策底”。

再来看市场底。

所谓的市场底，指的是股市经历长期下跌之后，出现反弹上涨的拐点。当前A 股估值正处于低位，已是各家共识。

就拿沪指来说，有券商根据历史数据分析指出，从过去12年A股沪指的走势来看，几次阶段性底部的估值在9.67至12.87倍之间。业内预判，当沪指估值低于12倍时，可认为进入了低估值区域。

那么在本轮上涨前，沪指的估值是多少呢？同花顺IfinD数据显示，9月11日收盘，沪指指数报2721.8点，估值跌破12倍，一直到9月18日跌破2700点后，沪指估值才开始修复反弹。

横向比较来看，A股市场估值水平也明显低于全球主要市场。中国首席经济学家论坛理事、浙商银行首席经济学家殷剑峰发现，自1990年有A股以来，沪指基本运行在美国道琼斯股指确定的上限和下限之间。2024年8月份，道指确定的下限是4156.5点，上限是8313点。尽管9月30日的沪指已达3336点，但距离下限还有819.5点，说明还有很大上涨空间。

最后还有一个情绪底，它指的是投资者对市场的走势比较悲观、买入意愿低迷的情况。不过当前A股市场大涨，极大激发了投资者的开户热情，市场已走出悲观情绪。国元证券此前表示，近期公司App日活数提升约30%、市场行情资讯点击率提升约1倍、视频直播观看量提升约1倍，投资者展示出较为强烈的入市热情，投资情绪高涨。

“目前来看，居民储蓄有从楼市转移至股市的趋势。”前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，只要经济增长预期增强，资金流入资本市场，便能带来强大的赚钱效应，牛市行情之下吸引的投资者也会更多。

后续走向还要看基本面

业内人士指出，尽管近期市场热度不减，但仍有大量场外资金尚未入场，这部分踏空资金的存在预示，市场后续可能仍有上涨空间。

那么问题来了，股市何时出现调整？

浙商证券认为，未来几天，股市有两种可能性：

一是“进二退一”，即股价或指数先上涨一定的幅度（"进二"），然后回调一部分（"退一"），但回调的幅度小于之前上涨的幅度。

二是从指数历史同位对比和板块轮动特征来看，也有可能走出类似 2012年12月至 2013 年2月的“一波流”攻势，即形成一波连续上涨的行情。

“通常从底部反弹20%之后，多空两边可能力量相对均衡，市场趋势不明显，有的会获利回吐，也应有板块轮动。”瑞银全球金融市场部中国主管房东明认为，接下来的关键是基本面的跟进。除了已有政策的落实落稳，进一步推出新的政策并继续有效传递积极信号很重要，“如果后期出台更多政策，不仅是内容上，而且形式上也应以市场可以理解的语言，向市场传递坚决、自信的信号。”

华金证券分析师邓利军表示，从历史经验来看，国庆节后A股上涨概率较大，主要受政策和外部事件、海内外经济数据、美元指数等影响。当前，国内假期消费数据可能继续回升，假期期间美元指数可能维持偏弱走势，全球资本市场风险偏好有望上行。

中金公司研报则认为，市场走出“大底”的关键在于中期基本面信号的确认。近期货币政策先行加码，后续的财政政策能否跟进，这或将影响股市上行节奏和空间。

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潮新闻 记者 吉文磊

编辑：王蓉蓉

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