作者 | 柴旭晨

编辑 | 周智宇

赶在国庆节前夕，蔚来官宣又融到了33亿元，这是来自“老股东”的鼓劲。

9月29日，蔚来宣布其已与三家现有国资股东（合肥建恒新能源汽车投资基金、安徽省高新技术产业投资有限公司、国投招商投资管理有限公司）签署战投协议，他们将共同出资33亿元认购蔚来子公司“蔚来控股”的增发股份；同时蔚来也将斥资100亿元认购新股。

交易完成后，蔚来持有蔚来控股的份额，将从92.1%降至88.3%，剩余11.7%则由此轮战略投资者与其他股东共同持有。据此大致估算，蔚来控股的投前估值为466亿元，投后近600亿元。

合肥的加注，正因看到了蔚来今年一系列转变下，实现“蜕变”的可能。

3月中旬，蔚来调整BaaS服务，用租电降价吸引来了更多消费者，而后又通过促销政策刺激销量。两个月后，蔚来重回“月两万”高台，且一直保持至今。销量回升后规模化效应随即而至，今年二季度蔚来整车毛利率同比翻倍至12.2%。

另一边，蔚来近500亿元砸出的技术、换电护城河，把子品牌乐道首款SUV捧成爆款，L60发布会后李斌一句“卖爆了”难掩兴奋。这款奔向主流市场“冲量”的车型，被他寄予月销两万台的期望。

这意味着，逐渐走出“掉队”质疑的蔚来，盈利曙光初现。李斌曾提到，蔚来品牌如果能做到3万月销量和20%毛利率、乐道月销达到2-3万台就能实现正向盈利。

多年蹉跎、坐过无数次“过山车”的李斌似乎终于熬出头。资本市场也很快用脚投票，9月30日开盘，蔚来港股拉升近20%。

然而，此次融资本身却也引来些许议论，许多人不解，为何蔚来还需倚靠“外部血液”；为何李斌仍顶着赤字压力，坚持单季度3、40亿元的强投入。

而他试图让市场相信，蔚来“长期主义”变现，一定会是个性感的故事。

根据规划，明年以蔚来为圆心还将长出第三品牌“萤火虫”（代号），乐道手里也还有2-3款新车型箭在弦上。它们将形成合围之势，覆盖14-80万元市场，在BaaS服务下拓展至10-70万元区间，进一步切入合资油车腹地。

李斌构思的自研技术体系，正串联起蔚来汽车军团；“县县通”的补能网络，在为其渗透更广阔的下沉市场铺着路。台下，蔚来也在为明后年冲刺做着准备。李斌透露，年产能60万台的F3工厂将于明年三季度建成投产，届时整个蔚来将至少有三座工厂同时输出，总产能攀至百万量级。

预期已经打满，倘若蔚来的技术、换电护城河不断加厚、乐道和“萤火虫”两个子品牌能顺利在市场扎根，整个蔚来集团便有希望拿到进入百万量级“俱乐部”的通行证，并滚雪球搬地吸收更多资源。

而这，就是特斯拉演过的剧本。

2018年2月，特斯拉一份巨亏22亿美元的年报震惊市场。彼时Model 3产能问题尚未解决，马斯克又烧掉14亿美元研发电动卡车Semi和Model Y。随后市场质疑、空头袭击、股价不断走跌...，但这却成为特斯拉的命运分水岭。

在熬过地狱时刻后，特斯拉市值突破万亿美元、马斯克登顶全球首富。数次逆势抄底的“木头姐”赌赢了，因为她深知新势力的核心价值--用技术变革颠覆传统汽车工业。要成功实现这点唯有不断地研发投入，李斌也表示“汽车行业没有速胜”。

只不过这条晋级之路荆棘遍布，蔚来需要有雄厚的资金实力支撑。正如特斯拉在自己涅槃的路上，有着“木头姐”等投资者相伴成长，蔚来也希望与股东们深度绑定，推动自己成长为一方巨擘。

有熟悉蔚来的基金行业人士向表示，现在宏观经济松绑，无论政府资金还是产业资本，相对青睐有创新技术性质的企业，蔚来便能趁机拿到更多弹药，有望扭亏实现利润回正。

值得一提的是，四年前，正是上述三家国资的联合出手，用70亿元把命悬一线的蔚来拉出了ICU。他们也从这次投资中得到丰厚回报。

李斌透露，“蔚来只做了一次人民币融资就是合肥、安徽和国投投资蔚来，很快就五倍的还给他们了”。蔚来随后也投桃报李，在合肥的投资版图不断扩大。

或许是为了进一步增强市场信心，除了此次宣布自投的100亿元，蔚来还提到在明年年底之前，有权以本次交易的价格和条件，进一步向蔚来控股增资不超过200亿元。

蔚来的赢面逐渐明晰，牌局下，李斌和国资股东的加注有了更多底气，也有着更大期望。他们相信只要蔚来能坚持下去，就真正有希望成为改变中国车市的重要一极。