文｜节点财经 九才

公司老板去哪儿了？应该有很多关注酒便利的人都在问这个问题。

就在不久前，酒便利突然发布公告，宣布已收到其控股股东河南侨华商业管理有限公司的告知函，根据告知函的内容，河南侨华已无法与公司实际控制人余增云取得联系。

也就是说，酒便利实控人余增云失联了。尽管在公告中，酒便利宣称目前公司经营一切正常，余增云不在公司担任任何职务，本次事项不会对公司产生重大影响。但是，老板联系不上了，对公司没有影响，这个你能信？

雪上加霜的是，作为酒便利主办券商的光大证券随后进一步发布公告，表示作为控股股东的河南侨华目前已质押出其所持酒便利股份比例达到了96.26%，并表示实控人或有可能发生变更的风险。

在“老板去哪儿了”的疑问中，酒便利2024年上半年的财报更显得扎眼。根据半年报数据，2024年上半年酒便利实现营业收入9.51亿元，同比增长9.6%，归属净利润1136.63万元，同比下降48.77%。

明显的增收不增利。而在半年报发布的同时，酒便利还发布了一份第三届董事会第十六次会议决议公告，将管理层的问题显露出来。

01 频出“反对票”，董事会有点乱套？

在这份决议公告中，有1名董事对2024年半年度报告投反对票，并对企业经营决策提出异议。这位董事反对的原因是，他认为公司各项费用增加与收入增加不成正比，导致利润大幅度降低；公司经营数据存在异常，经营决策不符合商业实质。

而在酒便利的董事会上，这样的“反对票”并不是头一次出现。

比如2022年第二届董事会第二十四次会议上，需审议的议案包括2021年董事会工作报告、总经理工作报告、年报、财务决算报告、财务预算报告、利润分配方案等各项内容。当时也有1位董事投出“反对票”，反对理由是对年报部分数据存异议。

再比如第三届董事会第五次会议中，计划审议公司全资子公司向关联方采购商品等议案。“反对票”称，目前市场形势不好，且采购单价高于当年下半年的市场价，该酒出货困难，可能会造成库存积压，不同意再大量购货。

第三届董事会第九次会议计划审议2022年度财务决算报告、财务预算报告、续聘2023年度审计机构等议案。对此，有董事认为，管理费用过高、预算不合理、要求更换审计机构。

到了2024年，在4月30日召开的第三届董事会第十四次会议上，对2023年度董事会工作报告、总经理工作报告、年报、财务决算报告、财务预算报告等议案。仍然有“反对票”对公司利润、公司董事会、高管管理及经营能力等提出质疑。

随着董事会内部频频爆出质疑，监管层也注意到了相关情况。

8月14日，酒便利收到了2023年年报问询函。针对董事对2023年度利润质疑，对公司董事会、高管管理及经营能力质疑的情况，问询函要求其说明是否已与异议董事沟通具体异议理由。此外，监管部门还重点关注了2023年度酒便利经营业绩大幅增长、往来款项、银行借款等情况。

酒便利的业绩情况，成为公司内外关注的焦点。

02 业绩“过山车”，为何被质疑？

正如本文开头提到的半年报数据，酒便利在今年上半年的业绩让人喜忧参半，增收不增利。细看各项财报数据可以发现，报告期内，酒便利的营业成本为7.83亿元，同比增长9.93%；销售费用1.1亿元，同比增长20.44%；管理费用2329.96万元，同比增长25.96%；财务费用1654.85万元，同比增长52.47%。

与此同时，公司经营活动产生的现金流量净额同比下降81.09%。

不难发现，各种成本的大幅上涨，必然在一定程度侵蚀净利润。而对于费用增长，酒便利给出的解释多与公司扩张、新开门店相关。

但是，回顾过去几年酒便利的业绩情况，节点财经发现这家酒类连锁公司的净利润波动幅度非常夸张。从从2019年至2023年，酒便利的归母净利润分别为0.03亿元、0.21亿元、0.62亿元、-0.21亿元及0.31亿元，对应的增幅分别为-58.85%、529.55%、201.39%、-133.64%及254.35%。

如果不稳定的业绩表现，引起质疑似乎也属正常现象。其中，比较典型的2023年的财报。数据显示，酒便利2023年营收为17.45亿元，同比大增85.58%，归属于挂牌公司股东的净利润为3131万元，同比更是大增254.35%，较上一年度成功扭亏为盈。

但是，这份财报首先就遭到公司董事的质疑，进而收到了监管层的问询函。其实，了解当前酒水市场的朋友都不难明白，酒类终端消费目前普遍处于疲软状态，压货、价格倒挂都已经成为正常现象。茅台经销商都要扛不住降价了。这种情况下，酒便利作为酒类终端连锁业务的代表之一，与整个酒类终端市场的关联性上，似乎确实有些不匹配。

当然，酒便利到底是因为何种具体原因导致业绩波动如此之大，目前也许只有其内部管理层自己知道。但是，随着实控人失联，管理层被频频质疑，其真实的经营情况正在显现。

03 频换董事长，还能走多远？

酒便利的内部管理之所以看起来有些混乱，和公司频繁换帅不无关系，这背后则是公司股权的频繁变更。

从2022年至今，酒便利已经换了三任董事长。2022年5月，酒便利创始人、董事长王雪退出，刘鹏接任；2023年5月，刘鹏辞职，由蔡立斌接任并任职至今。

酒便利在2010年由王雪、沈丽波以及张立在河南省郑州市共同创立。2013年，酒便利在郑州地区的业绩实现了突破性增长，成功跨越1亿元大关。到了2016年8月，酒便利登陆新三板，成为备受公众瞩目的酒类连锁公司。

此后，酒便利不仅获得河南国控互联网产业创投基金及仁怀酱酒集团数亿元注资，还吸引了新盛林及北京正一堂等公司入股。从2010年至2020年，可以说是酒便利跑马圈地、资本扩张的十年。

但是，2020年之后，酒便利的发展开始陷入困境，业绩开始“过山车”，而这离不开其向全国扩张的战略决策。特别是在北京等核心市场，人工房租以及经营成本极高，而酒业连锁模式又是快消、圈层、社交传播等多种营销模式的集成，酒便利单一模式解决不了连锁店的问题，这就造成其单店盈利能力并不稳定。

随着业绩增长进入瓶颈，酒便利创始人王雪萌生退意，2022年至2023年，通过特定事项协议转让、大宗交易、表决权委托等方式逐步减持所持酒便利股份。另一方面，河南侨华接盘了王雪大多数股权最终以52.98%的持股比例成为酒便利第一大股东及实控人。

但是，换了老板之后，从酒便利频频出现的公司决议“反对票”不难发现，其管理层并不稳定，实控人并未完全得到公司认可。由于余增云失联，其掌控的华侨控股集团陷入严重的兑付危机，其持有股权的高比例质押状态使得酒便利的控股权并不稳定。

就在结束不久的酒业领军50人大会第四届峰会上，酒便利董事长蔡立斌还曾表示，在酒业调整期，进攻是最好的防守。也许，在他看来，酒便利应该继续保持扩张。这样的表态，是给自己打气，还是做给外界看，不得而知，但很有可能还是会有董事反对。

*题图由AI生成