作者 | 冯紫彤

一连串利好政策令股市重焕了勃勃生机。

9月25日，A股三大指数集体收涨。沪指盘中一度收复2900点，日涨1.16%；深证成指涨1.21%；创业板指涨1.62%；全市场超4100只个股上涨；两市成交额突破万亿，为近四个月来首次。

板块方面，作为多项政策工具的重要关联方，大金融板块今日集体大涨。

与房地产结缘甚切的郑州银行涨停，收于每股1.86元；青农商行、浦发银行、紫金银行等也涨超4%。非银金融板块则有12只个股迎来涨停，天茂集团、五矿资本、南华期货、中粮资本、天风证券、国海证券等均在此列。

从资金流向看，国海证券、东方财富、中油资本、天风证券、建设银行等获主力资金净流入超1亿元。

长期低估值、叠加高分红，银行、保险等行业个股2024年来一直颇受市场喜爱，年初至今涨幅分别高达18.87%和21.35%。而在9月24日官宣降准、降息、降存量房贷利率、创设新货币政策工具等一系列重磅消息后，大金融板块后续走势将如何？政策会影响银行等机构的利润表现吗？

存量房贷利率下调或使银行利润下行5.8个百分点，存款利率将跟进下行

9月24日，国新办举行新闻发布会介绍金融支持经济高质量发展有关情况。

中国人民银行行长潘功胜在会上宣布：近期将下调存款准备金率和政策利率，释放约1万亿长期流动性，并视情况进一步下调；降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例；创设证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持专项再贷款两项货币政策工具，支持股市稳定发展。

其中，预计惠及1.5亿人的存量房贷利率下调政策引发了市场颇多关注和讨论。而已跌至历史最低值的商业银行净息差将因此受到多大的影响也成为了许多投资者关心的话题。

国新办发布会上，潘功胜表示，“这次利率调整对银行净息差的影响总体保持中性。”

净息差是银行利润和未来转增资本金以及增厚拨备的最终来源，对保持金融市场稳定、有效降低系统性金融风险、维持信用派生能力具有重要意义。

据民银研究团队测算，对银行而言，存量房贷利率下调50BP将对银行业净息差拖累约6.98bp，带动营收降幅约2.9个百分点，净利润降幅约5.8个百分点。

其中，国股行由于按揭贷款占比较高、影响相对较大；城农商行按揭占比低、影响较小。叠加考虑政策利率下调带动的MLF、LPR 和存款利率跟进下行，一揽子政策预计基本相互抵消对银行息差的影响。

同时，下调存量房贷利率有利于减少客户的提前还款，从而缓解对于银行息差和盈利的负面影响。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，下调存量房贷利率，短期对部分银行的净息差造成一定压力，但整体可控。本次央行引导存量房贷利率调降幅度也有所考量；央行通过降准、降息等有助于降低银行负债成本，支持银行为存款利率重定价。同时，引导银行加大实体经济薄弱环节与重点新兴领域支持，优化资产负债结构等。

机构预测后市：券商、保险短期较为强势，成长板块值得长期关注

一揽子政策落地，后续A股各大板块如何走，自然是投资者们最为关心的话题。从机构预测来看，整体态度偏积极。

中金公司表示，A股市场当前估值已经处于较为极端位置，沪深300指数前向估值处于历史底部一倍标准差附近，横向及纵向均具备明显的投资吸引力；交易、行为方面也出现了历史常见的偏底部特征。在此背景下积极政策信号出现有望提振投资者情绪，9月24日股市大涨后短期或有波折但预计反弹仍将持续。

具体到行业，国金证券认为，顺经济周期的方向可能率先迎来超跌反弹。比如部分消费、证券、有色金属、钢铁煤炭等。但按照过往经验，如果政策力度逐步提升带动市场形成一轮有持续性的反弹行情，则市场演绎结构往往是“大盘搭台，成长唱戏”。当前基本面已经呈现改善趋势的成长板块，如通信、传媒、新能源、计算机、智能汽车等，也值得关注。

中金公司判断，配置上，短期非银及地产链可能表现较好，中期关注中小市值及成长风格，高股息可能仍显分化。直接受益于国新会精神的券商、保险可能短期较为强势，但持续性需要关注后续基本面预期能否持续改善；银行提供贷款支持上市公司和股东回购和增持股票可能利好高股息公司，但结合高股息自身的偏防御属性，在风险偏好改善过程中可能呈现分化走势。