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知名涂料企业亚士创能（603378.SH）今年的股价走势犹如过山车。其股价在9月初刚刚大涨，又在9月下旬快速回落。9月23日，亚士创能大幅低开6.41%，报收于5.88元/股，跌幅5.77%。

而这一切，或许要从公司近期的几则公告说起。9月22日，其实控人李金钟宣布减持不超过4.58%的股份，引起市场一片哗然。毕竟，过去的三年里，公司“隔三岔五”就发出一份定增的相关公告，虽然募资的金额越来越少，但也给了投资者不少希望。但就在一切准备就绪，证监会也同意批复后，公司却未在相应时间内提交资料，导致批复失效，而随后投资者等来的，则是一封实控人减持的公告。

不仅如此，实控人当前质押高企。目前，李金钟累计质押数量2700万股，占其所持股份比例的99.78%，所持股份近乎全部质押。而另一边，自2020年以来，李金钟夫妇累计获得薪资奖金和现金分红合计约8362.06万元。在公司业绩也呈现下滑之下，李金钟在救公司还是救自己的选择上，似乎已经有了倾斜。

欲套现1.14亿元

根据亚士创能披露公告称，公司控股股东上海创能明投资有限公司及其一致行动人、实际控制人李金钟拟通过上交所交易系统以集中竞价、大宗交易的方式减持公司股份不超过约1962.25万股，即减持不超过公司股份总数的4.58%。按照当前的股价粗略计算，李金钟此番欲套现1.14亿元。

据了解，李金钟持有公司股份2705.83万股，其还通过上海创能明、润合同泽、润合同生和润合同彩间接持股，合计控制了公司25147.92万股股份，占公司总股本的58.67%。

了解到，今年以来，亚士创能股价走势犹如过山车一般，其最高价达到8.6元，最低价达到4.72元，振幅超过46%。在公司发布减持公告之前，公司股价在6元以上。

值得注意的是，目前，实控人李金钟累计质押数量2700万股，占其所持股份比例的99.78%，所持股份近乎全部质押。随着李金钟的减持，其质押的比例无疑会进一步提高。

有业内人士对表示，投资者要警惕大股东高比例质押的股票，避免沦为“接盘侠”和“冤大头”。一些高比例质押的大股东由于已经通过质押融资落袋为安，便对上市公司的市值管理、日常经营管理等事项采取事不关己的态度。这时投资者入局，只会成为风险游戏的承担者。

定增方案反复修改

有意思的是，在本次减持之前，实控人李金钟一直打算为上市公司输血，而非从公司获利。

今年5月，亚士创能发布《2021年度向特定对象发行A股股票募集说明书（注册稿）》，公司预计发行股票数量不低于3836.3万股且不超过7542.2万股，发行股票的价格为7.82元/股，而亚士创能的实控人李金钟则将以现金的方式认购。

本次发行募集资金总额预计不低于3亿元（含本数）且不超过5.89亿元（含本数），扣除发行费用后将用于补充公司流动资金或偿还银行债务。

但到了今年9月18日，亚士创能却突然公告称，公司此前于2023年9月18日收到中国证券监督管理委员会出具的《关于同意亚士创能科技（上海）股份有限公司向特定对象发行股票注册的批复》，同意公司向特定对象发行股票的注册申请，本批复自同意注册之日（2023年9月15日）起12个月内有效。但公司未能在批复的有效期内实施本次向特定对象发行股票事宜，该批复到期自动失效。

亚士创能的“失信”却也合理，目前，亚士创能股价一直在5.6元/股上下徘徊，远低于发行价格，李金钟完成定增后将浮亏约30%。对其来说并不划算。

不过，注意到，该定增方案已经在近几年内历经波折。2021年8月6日，亚士创能披露了可转债预案，公司拟通过发行可转债募资不超过8亿元，用于亚士创能长寿综合制造基地项目、防水材料制造基地项目建设以及补充流动资金和偿还银行债务。

3个月之后，公司却对外宣布终止本次筹划的发行可转债事项。终止可转债方案的同时，亚士创能还公布了一份定增的预案，当时的方案是拟向李金钟发行不超过3094.38万股股票，发行价格为19.39元/股，募资不超过6亿元，但募资的方向已经改为，全部用于补充公司流动资金或偿还银行债务，认购人也是实控人李金钟。

2023年，由于公司的股价一路走低，亚士创能又将定增发行价格下调为7.89元/股。从下图也可以看出，公司对定增方案三番五次地修改，其光是召开会议就达到了11次。

来源于公司公告

注意到，公司在反复放出定增消息的同时，公司股价也有所波动，例如，今年5月，在亚士创能发布定增预案后，其5月15日、5月16日、5月17日连续三个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%。

业绩压力之下，却选择减持“出逃”

实控人李金钟对公司由输血到减持，或许也和公司的业绩相关。

公开资料显示，亚士创能主营业务为功能型建筑涂料、建筑保温装饰一体化材料、建筑节能保温材料、防水材料、砂浆、家居新材料的研发、生产、销售及服务，主要产品是功能型建筑涂料、保温装饰一体化材料、建筑节能保温材料、防水材料。

刚上市的前几年，亚士创能的营收一路上行，2017年至2021年，其年营收均保持着双位数的同比增长。但其净利润表现则呈现出不同状态，上市前一年的2016年，亚士创能净利润达到1.22亿元，但自上市后2017年和2018年，亚士创能的净利润连续2年同比下跌。

2021年，亚士创能的净利润同比暴跌267.54%，出现上市后的首亏也是巨亏5.44亿元。对于亏损，亚士创能称，净利润的下滑主要系业务规模扩大，支付职工薪酬、原材料采购款增加，以及支付与经营活动相关的保证金增加。

从公开信息中不难发现，亚士创能此前的客户不乏包括恒大、华夏幸福、富力等一众知名房地产公司，2021年—2022年，正是恒大等大型房企暴雷频发的时候。昔日大客户成了公司的欠债大户。从2021年至今，亚士创能的资产负债率高企，保持在70%以上。

今年上半年，亚士实现营业收入10.427亿元，同比减少29.86%；归属于上市公司股东的净亏损1913.43万元，同比减少148.80%；扣非净利润亏损3405.59万元，同比减少206.62%；经营活动产生的现金流量净额-2.166亿元，同比减少415.80%。亚士创能表示，2024年上半年，受大环境影响，建设工程项目开工及建设进度放缓，同时公司进一步强化了业务风险防控，报告期内公司营业收入下滑，毛利率有所下降，导致公司半年度亏损。

但在2023年年报中，亚士创能曾提出，公司2024年营业收入目标确定为同比增长10%—30%左右。以当前情况来看，公司想实现全年目标难度不小。

此外，截至2024年上半年，其负债总额为50.24亿元，其中短期借款14.08亿元，一年内到期的长期借款3.6元，长期借款5.99亿元，资产负债率高达75.05%。加上定增没有完成，亚士创能的资金压力在短期内或仍然难以有效缓解。

值得注意的是，除了减持之外，据不完全统计，从2020年至今，李金钟加上其妻子累计获得薪资奖金和现金分红合计约8362.06万元。（本文首发，作者|于莹）