9月21日，红塔红土基金相继发布了两则高级管理人员变更公告，公司董事长龚香林，总经理、财务负责人杨洁均因工作安排于9月20日离任，与此同时，任命江涛为红塔红土基金新任董事长，代任总经理、财务负责人。

图1 红塔红土基金高级管理人员变更公告。资料公司官网。

公开资料显示，董事长龚香林、总经理杨洁年龄仅五十余岁，对于资管行业而言，这正是出谋划策、运筹帷幄的当打之年。龚香林作为公司的第4任董事长，2022年初作为红塔证券副总裁出任红塔红土基金董事长，凭借其长期在投资领域的深耕细作，为红塔红土基金的投资指引方向；而杨洁作为公司第4任总经理，此前一直从事财务、风控相关的工作。这样“投资+风控”组合，在公募基金行业中无疑是一种优势互补、相得益彰的配置，彼时市场对于红塔红土基金新舵手给公司带来的新面貌充满了期待。

然而，令人意外的是，距离董事长龚香林任职尚不足3年，公司毫无征兆地给出一纸工作调任书，董事长、总经理双双因工作安排离任，这一突如其来的“换血”行动，不仅在公司内部引起了震动，也迅速吸引了市场的广泛关注。此次高层变动背后的真正原因，以及这一变动将如何影响公司的未来发展，引发市场及投资者的猜测。

规模掉队显疲态，力不从心难前行

红塔红土基金成立于2012年6月12日，作为国内第72家基金管理公司，已历经了十二个春秋。然而，在这段不算短暂的时间里，红塔红土基金在规模扩张上未能展现出驱动力，也遗憾地错失了基金行业最为繁荣时期的快速发展契机。

从公司管理规模的发展轨迹可见，其增长步伐显得迟缓且缺乏突破性。直至2019年初，公司的管理规模才艰难地稳定在50亿元以上。随后，在2023年二季度末，公司罕见地跻身百亿管理规模之列，达到了109.88亿元的历史峰值，这一成就曾让市场对其后续追赶并超越其他中等规模基金公司的潜力寄予厚望。

然而，好景不长，红塔红土基金随后的管理规模却急转直下。进入2024年一季度，公司公募管理总规模迅速回落至74.43亿元，而到了二季度末，更是急剧缩减至43.68亿元，相较与2023年底已经腰斩。市场普遍认为，管理规模的这一剧烈下滑，是导致龚香林、杨洁双双离任的关键因素。

图2 红塔红土基金管理规模变化。资料Wind。

回顾2012年，这一年与红塔红土基金同年成立的还有德邦基金、英大基金、太平基金等5家公募基金，时至今日，这批同期成立的基金公司在规模上已呈现出天壤之别。特别是前海开源基金，以惊人的949亿元规模傲视群雄，成为该批基金中的佼佼者，而红塔红土基金则显得黯然失色，其规模不足前海开源基金的5%，这一对比不禁让人唏嘘不已。

表1 2012年成立的基金公司截至2024年二季度末管理规模

资料wind，截至2024年9月22日。

对比同批成立的其他基金公司不难发现，这些公司在品牌影响力、综合实力、业绩表现、组织架构及人才团队建设等方面均展现出显著优势。它们各自拥有知名经济学家作为智囊团，强大的研发能力支撑产品创新，以及人才团队驱动业务发展。相比之下，红塔红土基金在这些方面则显得力不从心，资源匮乏。

投资踏错节奏，股债失衡业绩衰

此外，红塔红土基金产品结构存在显著的“股债失衡”现象。截至2024年二季度末，公司共掌管20只基金产品，总管理规模缩减至43.68亿元。其中，债券基金与货币基金作为公司的核心产品线，合计规模达到了39.84亿元，占据了公司总规模的91.21%，相比之下，3只股票型基金的总规模仅勉强达到0.54亿元，而7只混合型基金的总规模也仅为3.30亿元，显示出公司在权益类投资市场上的相对劣势。

图3 红塔红土基金产品结构。资料同花顺iFinD，截至2024年9月22日。

回顾红塔红土基金的发展历程，令人遗憾的是，公司直至2022年第三季度才正式涉足纯股票型基金领域，这不仅意味着公司错过了2019年-2021年间权益市场的宝贵窗口期，同时意味着公司在2022年下半年逆市布局的纯股票型基金，不幸地成为了市场高点的“守望者”，完美诠释了“吃肉赶不上，挨打天天在”的尴尬境地。

以管理规模最大的红塔红土新能源主题精选股票基金为例，公司纯权益股票基金成立后的第一大重仓股一直是新能源龙头——宁德时代，对应时点恰好是新能源行情巅峰后周期，无疑为公司的权益投资之路增添了几分挑战与不确定性。

表2 红塔红土新能源主题精选股票基金前十大重仓持股

资料同花顺iFinD，截至2024年9月22日。

面对近年来权益市场的持续低迷，红塔红土基金当前以债券和货币基金为主导的配置策略，从风险管理的角度看，无疑是稳健且合理的选择。然而，这种配置模式也潜藏着一个不容忽视的弊端：在权益市场回暖、迎来发展机遇时，公司可能因“船大难掉头”，难以迅速捕捉并充分利用市场红利，反而可能因前期布局不足而错失良机。

值得注意的是，在过去五年间，红塔红土基金的业绩走势呈现出显著的断崖式下滑趋势，这一严峻状况不仅体现在营业收入的急剧萎缩上，更反映在净利润持续恶化之中。尤为引人注意的是，自2022年起，公司净利润由盈转亏，且这一亏损态势非但未能得到有效遏制，反而在后续财报中呈现出持续加深的态势。截至2024年二季度末，红塔红土基金的营业收入仅为2474.20万元，净利润-2206.68万元，凸显了公司当前面临的严峻经营挑战。

表3 红塔红土基金财务状况

资料wind。

嫡系守旧难创新、二三股东抛售添隐忧

红塔红土基金自成立以来，便由红塔证券、北京市华远集团、深圳市创新投资集团三家股东单位携手共建，分别持有59.27%、30.24%及10.49%的股份，共谋发展蓝图。然而，时过境迁，近期股东间的态度与行动却发生了戏剧性的变化。

具体而言，2022年12月，公司第三大股东深圳市创新投资集团率先在深圳联合产权交易所公开挂牌，意图出售其持有的10.48%股权；紧接着，2023年，第二大股东北京市华远集团也在北京产权交易所有意转让其全部30.24%的股权。这两大股东相继流露出的撤资意向，无疑为红塔红土基金的未来前景投下了不确定的阴影。

深入探究背后原因，公司业绩的乏善可陈无疑是关键因素，成立逾十年，公司规模与业绩均未能实现显著突破，与同期成立的基金公司相比，不免显得相形见绌。这一现状很可能触发了二、三股东对于大股东战略方向、团队建设及业务策略等多方面的深刻质疑与不满，进而促使他们通过股权转让来表达其立场与诉求。

值得一提的是，红塔红土基金的高管团队中，多数成员拥有红塔证券的工作背景，这种高度的内部一致性在带来稳定性的同时，也限制了公司的创新能力和战略视野。在快速变化的金融市场中，缺乏新鲜血液的注入和多元化的视角，使得公司在面对挑战时显得力不从心，难以在激烈的竞争中脱颖而出。

9月20日，江涛正式接过红塔红土基金的重担，出任董事长并兼任代总经理、财务负责人，身兼三职，此举在公司面临重重挑战之际，被寄予了厚望。

公开资料显示，江涛此从昆明铁路局的技术工程师起步，历经工商银行云南信托、云南金旅信托及红塔证券等多个金融领域的历练，积累了深厚的行业经验和广泛的人脉资源。值得一提的是，江涛的职业路径与前任董事长龚香林、总经理杨洁有着高度的相似性，均是从红塔证券内部一路成长起来的“嫡系”将领。这种内部提拔的机制，既体现了公司对内部人才培养的重视，也预示着江涛将延续并深化红塔证券的“战略布局”和“管理精髓”。

然而，面对日益激烈的市场竞争和复杂多变的金融环境，对于此前并无公募管理经验的江涛而言，这无疑是一场前所未有的考验，他能否力挽狂澜，带领红塔红土基金突破重围，开创新的业务增长点，拓展更广阔的市场空间，成为业界关注的焦点。

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