今年A股的主线之一是TMT板块，有望持续表现。行情经历了两个阶段，第一阶段是2-4月受ChatGPT主题推动的普涨行情，第二阶段或是当下，关键词是“分化和确定性”。

TMT板块内部表现分化，绝对估值较低的传媒、通信行业走强，而计算机行业遭遇一定回调。TMT板块成交额占比创5月以来新高，升至45%左右，其或进入行情的第二阶段，更强调“确定性”。

ChatGPT所带来的潜在产业变化是TMT行情的第一基础，公募基金对TMT板块整体处于低配状态。在公募基金新发较弱的背景下，基金配置处于“存量博弈”时，持仓配置较少的行业反而有加仓空间。细分看，一季报末TMT三大行业仅计算机处于超配，且超配历史分位为10年65%，传媒、通信处于低配，均有加仓空间。ChatGPT诞生后AI技术带来的产业变化，使得资金有了加仓TMT板块的理由。既有加仓的理由，又加仓的空间，TMT板块即得到了资金增配，在2-4月表现较佳。

随着ChatGPT带动AI人工智能产业的迅速发展，AI投资由前期的主题炒作逐步产业投资切换，此时的AI投资“确定性”转向，TMT板块内部的分化也会更为严重。何为确定性？简单说即是三大方向：1、算力（发展AI的基础）；2、发布AI产品的行业和公司；3、已经依靠AI产生收入的行业和公司。

今年以来，AI投资有三个重要时点，一是春节后ChatGPT关注度提升，二是微软发布植入GPT的Copilot，显示AI技术的变化已经在转化成生产力，三是GPU龙头披露一季报营收超预期，显示AI的“底座”算力需求确实在扩张。以上三个时点也分别对应了行情的演绎变化，早期仅是ChatGPT关注度提升的普涨机会，后期则开始强调具体的AI产品、应用和算力投资，逐步从炒作转向理性。

AI技术由数据、大模型和应用组成，而发展大模型又必须要发展算力底座。