2024年08月23日晚间，昆仑万维科技股份有限公司（以下简称“昆仑万维”）发布了2024年中期财报。财报数据显示，2024年上半年，公司实现营业收入25.02亿元，同比增长3.16%；归母净利润亏损3.89亿元，由盈转亏。昆仑万维在财报中表示，是AGI与AIGC相关投入加大导致亏损风险。

除了净利润亏损之外，这份财报中，也有比较亮眼的部分那就是出海数据。财报数据显示，公司出海步伐再加速，海外业务收入规模达 22.05 亿元，同比增长 9.02%，占总收入比重达 88.16%，公司以 AI 技术助力产品成功出海，赢得全球市场广泛认可。

财报数据显示，昆仑万维2024年上半年实现营业收入25.02亿元，同比增长3.16%；净利润亏损3.89亿元，同比下降208.64%，由盈转亏；扣非净利润4.07亿元，同比下降230.60%，由盈转亏；公司净现金流为-4824.98万元，同比下滑115.60%，其中，经营性现金流1.89亿元，投资性现金流1.66亿元，融资性现金流-3.83亿元。从数据来看，虽然昆仑万维在这个报告期内营收有所增长，但是净利润却在上市后首次出现了亏损。

从营收的角度来看，营收的增长主要得益于公司在游戏、社交网络、广告和搜索等多个业务板块的稳健发展。尤其是在社交网络和广告业务方面，昆仑万维通过持续的产品创新和市场拓展，有效提升了用户参与度和市场竞争力，从而推动了收入的增长。

而净利润的亏损，昆仑万维则在财报中指出：报告期，受资本市场波动下行影响，公司投资业务短期承压，导致归属于上市公司股东净利润转负。然而从笔者来看，究其原因主要有几点。首先，高举研发大旗，研发费用半年翻倍。财报数据显示，仅上半年昆仑万维的研发费用便已经达到了7.57亿元，几乎是去年同期的翻倍。但在资产负债表中，如此高昂的研发费用却不会在短期内有增益的显现。其次，公司投资组合中如爱奇艺等标的股价大幅下滑，进而拖累公司的整体投资收益表现，计入较大亏损。同时，在报告期内昆仑万维还确认了一定金额的非经常性损益也可能对净利润产生影响。

下面，我们再来看看主营业务。从产品线来看，游戏业务通过推出新游戏和优化现有游戏，增强了用户的黏性和付费意愿，毛利率达到了88.4%。但2021—2023年，该板块营收分别为7.78亿元、7.27亿元、5.35亿元，营收占比的下滑态势非常明显。截至2024年上半年，游戏业务占比已经由2021年的16.04%下跌至9.91%。

社交网络业务则通过丰富的社交功能和提升用户体验，实现了用户基数和活跃度的双增长。虽然毛利率高达87.51%，但营收却比去年同期缩水了5.92%。此外，广告和搜索业务也得益于大模型和AI能力的不断深化，实现了算法优化和广告产品创新，进一步增强了盈利能力，其营收分别达到了6.23亿元、8.90亿元。综合来看，昆仑万维通过精细化运营和产品创新，实现了各业务板块的均衡发展，但作为起家主业的游戏业务的边缘化特征却异常突出。

虽然，营收实现了稳健增长，但昆仑万维却在成本控制方面面临挑战。报告期内，公司的营业成本为5.45亿元，较去年同期增长了13.48%。这一增长主要由于公司在技术研发和市场推广上的投入增加。为了保持长期的竞争力，昆仑万维需要不断地在成本控制和投资之间找到平衡点。

研发费用高、投资业务不给力、增收不增利都是昆仑万维的中期财报所暴露的显著问题，但海外业务的快速增长也给中期财报增添了浓墨重彩的一笔。

应该说，昆仑万维在商业化方面的思维嗅觉是异常敏锐的，几乎每一个风口都没有错过，几乎每一次变革浪潮都能精准把握，All in AI便是近两年昆仑万维的又一次踏浪之旅。

自2023年初开始，昆仑万维正式提出未来十年将坚定的“All in”AGI与 AIGC。然而，要深化AI确实是一个漫长的过程。昆仑万维在财报中提到：AI 应用的渗透是一个渐进的过程，要大规模产生收入及利润，可能还需要 1-2 年的过程，但这一时间点必定到来。这一表述非常中肯。

虽然，AI的正向影响力已经逐渐显现，但想要快速突破重围实现业绩数字的增长可能尚需时日。据财报数据显示，仅上半年昆仑万维的研发费用便达到7.57亿元，同比增长115.72%，而2023年全年的研发费用仅为9.68亿元。即便面临百模大战，即便收益数字遥遥无期，昆仑万维还是不遗余力地加大研发投入说明了什么？说明笃定、决心、坚持。

简单归纳来看，昆仑万维在AI方面的投入主要集中在两个方面：大模型算法的研发和AI应用的创新。通过构建全产业链布局，实现了从算力基础设施到大模型算法，再到AI应用的全面覆盖。

先来看大模型方面。昆仑万维的AI大模型布局覆盖天工基座大模型及四大关键垂类模型。具体来说包括语言大模型、多模态图文大模型、音乐大模型、3D 大模型及视频大模型。

报告期内，正式发布采用业内顶尖的MoE专家混合模型架构，并拥有 4000 亿参数的大语言模型“天工 3.0”，相较传统大模型，其复杂任务处理能力更强、响应速度更快、训练及推理效率更高、可扩展性也更强。

多模态图文大模型方面，通过多流结构中多视觉编码器的融合方案，将文本信息与图像特性进行融合，得到的文本图像特征可以被应用到视觉问答、图像描述生成等不同的多模态任务中，从而实现图文内容的理解和推理。

此外，音乐大模型方面，推出了国内首款公开可用的AI音乐SOTA模型——“天工SkyMusic”；3D大模型方面，设计了基于DiT架构的混合生成方案，充分利用了原生3D生成和2D升维生成各自的优势；视频大模型方面，采用3DCausalVAE加3D-DiT的领先架构，使得模型能够高效地解析视频数据中的多维度信息，包括场景、动作、音频等关键要素，从而实现更为精准的视频内容识别与推理。

接下来，我们再来看看AI应用侧的一些数据。报告期内，天工 AI 智能助手日活跃用户（DAU）突破100万，显示出其在市场上的受欢迎程度；AI社交产品linky日活跃用户（DAU）突破50万，显示出其在全球社交市场中的竞争力；AI游戏产品《Club Koala》开启Alpha测试；AI音乐方向，推出了全球首款 AI 流媒体音乐平台Melodio和AI音乐创作平台Mureka；AI 短剧平台SkyReels于2024年8月19日正式发布。

商业化侧，天工大模型通过与众多企业如电信运营商、主流手机厂商、金融机构、头部短视频平台、直播平台、教育公司、物业公司等达成商务合作，实现商业化收入。公司海内外C端AI应用也在加速商业化进程，反哺业务发展。

显然昆仑万维对AI的未来发展始终充满信心。昆仑万维在财报中表示：“当前对于公司而言，我们需要做到的是一直在第一梯队，确保在技术创新和市场应用上保持领先位置。目前公司AI应用加速落地，商业化进程顺利开展，我们相信AI业务将成为公司新的增长引擎，为股东创造长期价值。”

身披AI+出海两大产业风口的昆仑万维很难不成为焦点中的焦点，巨额研发输血之下，AI对昆仑万维业务的赋能作用确实有了一定显现，但终究不能掩盖大模型商业化仍然有一条很长的路要走的残酷现实。

之于全球化战略的布局与决心在昆仑万维的中期财报便可一眼而知。财报显示，在全球化布局方面，昆仑万维海外业务收入规模达到22.05亿元，同比增长9.02%，占总收入比重达88.16%，海外业务占比持续增加，尤其在海外信息分发与元宇宙业务板块，Opera表现突出。根据 Opera 2024 年第二季度报告，2024 年上半年，Opera实现营业收入2亿美元，同比增长17%；实现经调整后 EBITDA 5,152万美元，同比增长22%。截至2024年第二季度，Opera全球月活跃用户达3亿，同时得益于高ARPU地区用户的持续增长，2024年第二季度Opera年化ARPU达1.5美元，同比增长25%。

据历年财报数据显示，昆仑万维自2021年至2024年上半年，海外业务占比分别为70%、78%、86%、88.16%，占比提升显著，可见在海外市场，昆仑万维的策略组合十分奏效。

昆仑万维在海外市场的成功，得益于其对海外本地文化的长期扎根以及细腻感知、对用户需求的精准把握。公司不仅在产品开发上注重本地化设计，以满足不同地区用户的特定需求，还在运营和服务上实施本地化管理以及与当地企业的合作，确保了在全球各地的业务均能够更好地适应本地市场环境。此外，昆仑万维还通过收购和合作等方式，将业务拓展到更多的国家和地区。

为了支持全球化布局的加速，昆仑万维还在全球范围内构建了研发网络，并在波兰、挪威等地设立了研发中心，招募了一大批国际顶尖的研发人才。这些研发中心不仅为公司提供了技术创新的动力，也为其在全球市场的产品和服务提供了强有力的技术支持。

据商务部、外汇局统计，2024年1-6月，我国全行业对外直接投资6060.7亿元人民币，同比增长16.1%。其中，我国境内投资者共对全球152个国家和地区的5532家境外企业进行了非金融类直接投资，累计投资5159.7亿元人民币，增长19.5%。另据中国上市公司协会近期发布的数据显示，今年上半年，中国上市公司实现海外业务收入3.83万亿元，同比增长12.84%，增长率提升9.93个百分点。海外业务收入占比10.98%，提升1.39个百分点，可见海外市场的竞争也将日渐加剧。

在扩大规模及市场的迫切需求下，中国企业的出海热情高涨。作为一名十多年的出海老兵来说，在别人还摸着石头过河的时候，昆仑万维已经取得了非常亮眼的成绩。但是，成绩并不能代表一切。昆仑万维的2024年中期财报展现了其在复杂多变的市场环境中，如何通过战略调整和技术革新，实现稳健增长。然而，不管是保持持续增长还是加速第二曲线突围，在短期内对于昆仑万维来说都不是易事。随着AI技术的不断进步和海外市场竞争的不断加剧，昆仑万维想要迎来更多的发展机遇，还需要更多地思考、探索及创新。