“重营销轻研发”路难走，“医美面膜第一股”敷尔佳（301371）上半年增收不增利，第二大股东计划清仓离场。

▌“重营销轻研发”路难走，公司上半年增收不增利

财报显示，敷尔佳2024年上半年营业收入约9.4亿元，同比增加8.17%；归母净利润3.4亿元，同比下降3.71%；扣非归母净利润3.24亿元，同比下降5.47%，经营活动产生的现金流量净额3.57亿元，同比降16.86%。

财报称，本期营业收入增长，主要系公司报告期内线上直销收入持续增长所致；净利润下降，则主要系线上销售占比增长带动相关销售费用增加、公司北方美谷基地启用后折旧摊销费用增加以及持续加大研发投入所致。

据半年报，敷尔佳报告期内销售费用及研发费用都有较大变动。其中，销售费用为3.01亿元，同比上涨36.39%，公司称主要系公司报告期内加大宣传推广力度，增加宣传推广费投入所致。数据显示，公司本期宣传推广费2.77亿元。同时，敷尔佳报告期内研发投入为0.16亿元，同比上升43.21%。值得注意的是，两个金额相差幅度较大。

事实上，从过往数据来看，敷尔佳似乎一直在走“重营销轻研发”的路子。

据敷尔佳招股书及上市后首份年报数据，2020年至2023年，公司销售费用分别为2.65亿元、2.64亿元、3.9亿元及5.32亿元，合计14.51亿元。而公司研发投入分别为147.97万元、524.29万元、1542.61万元及3283.88万元，合计5498.75万元。从数据来看，4年累计研发费用几乎仅为销售费用的零头。

敷尔佳在2024年半年报中表示，销售费用可能仍持续增长。公司表示，目前，线上渠道竞争相对激烈，公司市场推广投入持续增加，尤其是线上销售平台的营销费用增长较快，未来公司销售费用可能持续增长，若上述销售费用投入无法取得预期效果，则可能使公司盈利能力下滑。

财报显示，上半年敷尔佳主营产品中，化妆品毛利率同比上升0.93%，医疗器械毛利率同比下降4.56%。

在8月30日的调研活动中，敷尔佳表示，公司毛利率下降原因主要是上半年公司采用医用重组III型人源化胶原蛋白贴进行单片拉新，同时在线上渠道通过达播采取了一些组合营销的方式，线下渠道方面，公司采用货补政策来推动线上的销售力度。

▌第二大股东哈三联计划清仓公司股份

此外，敷尔佳的第二大股东哈尔滨三联药业股份有限公司（以下简称“哈三联”）正计划清仓公司股份。

据今年7月30日的公告，哈三联拟授权公司董事会在公司股东大会审议通过之日起24个月内，根据股票市场行情择机出售不超过18,000,000股敷尔佳A股股票，占敷尔佳科技总股本的比例为4.50%。据该公告，这是哈三联持有敷尔佳的全部股票。

该公告显示，交易价格根据届时二级市场价格确定，且不低于敷尔佳科技首次公开发行股票的发行价格。

在日前的投资者调研活动上，也有多个关于上述减持的相关提问。敷尔佳对此回应，本次减持计划是哈三联对其股票资产的规划与管理行为。目前哈三联不具备减持条件。

2023年8月1日，敷尔佳在创业板上市，发行价为55.68元/股，然而此后公司股价持续下跌，截至12日午盘跌0.74%，报28.14元/股，总市值112.6亿元。

读创财经